por Stephanie Moll Fetzer

CABI realiza un informe anual que cuantifica el nivel de endeudamiento completo de la economía de Guatemala, e informes de sus países vecinos, Republica Dominicana, Panamá y países del CA5. A continuación, algunas variables analizadas.

Fuente: Central American Business Intelligence [CABI](2013).

El endeudamiento total del país asciende a más de US$ 33 bn o US$ 33 mil millones.  Esta cifra es 12.4% mayor a la registrada a fines del 2011, pero menor al crecimiento anual del año anterior (15%). Como % del PIB, el endeudamiento representa el 65%, nivel aún por debajo de los países en vías de desarrollo.

Fuente: Central American Business Intelligence [CABI](2013).

La deuda privada en manos de los Bancos Locales ganó un 2% de espacio en el 2012, seguido por la deuda de privados no financieros con bancos extranjeros con un 0.2%, mientras que la deuda pública perdió 1.9% de participación (efecto crowding in o mayor espació a la inversión privada, la cual, eleva su disposición de capital en proyectos de rentabilidad) para el 2012.

por Stephanie Moll Fetzer, CABI

Fuente: Central American Business Intelligence [CABI].

(Clic gráfica para tamaño completo)

Al mes de septiembre del 2012 la economía guatemalteca recuperó la creación de liquidez. Liquidez que había disminuido desde sep-2011 y fue compensada por apalancamiento externo.

La creación de liquidez al tercer trimestre se ubicó en Q 15.46 bn de los cuales, Q 13.11 bn provinieron de capitaciones de los guatemaltecos en los depósitos bancarios (liquidez de la economía local) y Q 2.3 bn del incremento de líneas externas de crédito de los bancos locales con bancos extranjeros (descenso del endeudamiento comparado a los trimestres anteriores).

Esta creación de liquidez en la economía, se colocó por los bancos en distintos lugares disponibles. La entrega fue de Q 16.98 bn, de los cuales Q 1.2 bn fueron colocados en papeles estatales y Q 15.7 bn en crédito privado.

En el gráfico superior, se observa entonces un efecto crowding in, en el que se contrajo la entrega de liquidez al sector público y se dio más espació a la inversión privada, la cual, eleva su disposición de capital en proyectos de rentabilidad. En otras palabras, la liquidez está siendo regresada a la economía a través del sector privado.

por Stephanie Moll Fetzer, CABI.

El Federal Reserve Bank of Dallas es uno de los doce bancos de las reservas regionales que, con la Junta de Gobernadores en Washington, DC, conforman el banco central de EE.UU. Éste cubre el undécimo distrito de la Reserva Federal, que incluye a Texas, el sur de Nuevo México y Luisiana del norte.

La Reserva Federal de Dallas ofrece una solución modesta, pero, considerada mucho más efectiva que la Dodd–Frank Wall Street Reform and Consumer Protection Act a los bancos To Big to Fail [TBTF], la cual no los acorraló, sino empeoró las cosas, exacerbando un crecimiento lento al incrementar las regulaciones a sectores claves de la economía  (TBTF son empresas financieras cuyos propietarios, administradores y clientes, consideran estar exentos de los procesos de quiebra y la destrucción creativa. Es decir, que la quiebra es un resultado “altamente improbable”). Una encuesta del Registro Federal mostró que el cumplimiento de estas nuevas normas requiere de 2,260,631 horas de trabajo cada año.

La reducción de la disciplina de mercado se ha visto erosionado por las extensiones implícitas de la red de seguridad federal “un incentivo perverso”, el cual según Fed de Dallas et al. (2013), ha perpetuado y ampliado el peso de las firmas financieras consideradas TBTF. Es decir, que son y seguirán siendo más propensas a tomar riesgos mayores en busca de ganancias (cabe considerar que el apropiarse estatalmente de parte de las instituciones financieras, incluso en un  plazo “temporal”, distorsiona los principios capitalistas).

La propuesta es un tratamiento a las TBTF, logrando un gran paso hacia un sistema económico más estable y próspero, basado en los principios fundamentales del capitalismo, más que en la complejidad normativa y la creciente intervención del gobierno. En regulación financiera, less may be more. Haldane (2012), señala: “La regulación mejora las habilidades de los perros para capturar el frisbee”.

La propuesta de la Reserva Federal de Dallas

Una media vuelta, “about-turn” o eliminación de la chatarra de la Dodd Frank, algo beneficioso para los no TBTF que no poseen riesgo sistémico. La propuesta es, que las instituciones financieras TBTF sean reestructuradas en varias entidades empresariales.

Fisher (2013), señala la necesidad de entender el escenario actual: En el tercer trimestre del 2012, habían alrededor de 5,600 organizaciones bancarias comerciales en los EE.UU. La mayor parte, o 5,500 eran bancos comunitarios. Estos representaron el 98.6% de todos los bancos (con activos de menos de US$10 billones), pero sólo el 12%  de los activos totales de la industria. Otro grupo, cerca de 70 organizaciones bancarias (con activos de entre US$10 millones y US$250 billones), representan el 1.2% de los bancos, que controlan el 19% de los activos. El grupo restante, los megabancos (con activos de entre US$250 millones y US$2,3 trillones) representaron aproximadamente el 0.2% de todos los bancos del sistema, pero contaban con el 69% de los activos de la industria. Es decir, que en caso de desastre, el 99.8% restante necesitaría de una intervención gubernamental “mínima”.

El porqué de la propuesta

La línea 1: Los bancos  comunitarios (5,600 organizaciones) son  sujetos a las regulaciones y disciplina de los accionistas. Pueden y ciertamente fracasan. La Destrucción Creativa, creative destruction de Schumpeter, es la toma de un banco pequeño el viernes, y reabrirlo el lunes con nuevos propietarios. (Ficher, 2013). Lo siguiente, es un principio básico de la Teoría de Agencia en Economía: al considerar las opciones, los bancos comunitarios limitan el riesgo además de contar con accionistas atados al destino del banco, por la tanto, el control de riego les es de su interés. (Ver post: http://ca-bi.com/blackbox/?p=6595). La Market Discipline sobre las prácticas de gestión se ejerce principalmente a través de los accionistas.

La línea 2: (las otras 70 empresas) no están exentas del proceso de quiebra y son conscientes de las consecuencias de altos riesgos asumidos por la institución. (Una buena dosis de disciplina externa de los supervisores y las señales de mercado).

La línea 3: (“la docena”). A ellos no se les ha permitido fracasar en su totalidad y habiendo millones de accionistas, se diluye su capacidad para evitar la gestión de los bancos, difusión de control. Los bancos más grandes, no sólo los bancos TBTF, se financian con una amplia gama de pasivos. Estos incluyen grandes CDs negociables, que a menudo superan el límite de seguro de la Federal Deposit Insurance Corporation [FDIC].

Una idea de la magnitud y el alcance de algunas de las cinco mayores Financial Holding Companies que contienen dentro de ellas, a las Banking Holding Companies [BHC]

Fuente: Fisher et al., (2013).

La Fed de Dallas et al. (2013), compara a Lehman Brothers cuatro años más tarde y todavía siendo  un problema no resuelto.  Lehman, operó con 209 filiales en 21 países y sólo tenía un pasivo total de US$619 billones.

La Propuesta 

No. 1: Hacer retroceder la red de seguridad federal para aplicarse solamente a servicios bancarios básicos, comerciales y tradicionales.

No. 2: Aclarar, a través de las revelaciones simples y comprensibles, que la red de seguridad federal se aplica sólo a la banca comercial y sus clientes, y nunca jamás a los clientes de cualquier otra filial o afiliada del holding. Las actividades de banca, en la sombra de las instituciones financieras, no deben recibir apoyo de los contribuyentes.

El enfoque propuesto por la Fed de Dallas y explicado por Fisher (2013), ni amplía el alcance del gobierno ni obstaculiza aún más al 99.8% por ciento de la comunidad y de los bancos regionales, tal cual lo hace la Dodd-Frank. No combate la complejidad con complejidad, sino le da mayor participación a la autodisciplina del mercado, la cual es definitivamente más eficiente y sostenible en el largo plazo.

por Stephanie Moll Fetzer, CABI

La alerta CABI para el maíz, continúa en semáforo verde en respuesta a la caída  en el precio de este insumo de producción.

El cierre de la semana terminada el 04/01/13 se ubicó en los 6.80, una caída de menos -7.73% en relación al mes de diciembre, de menos 10.64% en tres meses, menos 17.48% en seis y un aumento de  5.75% respecto a enero del  año 2012.

La tendencia primaria o slow moving average se encuentra por debajo del fast y presenta una tendencia hacia el alza, no obstante, la secundaria de 200 días hacia la baja. Es decir, una caída del precio en el mediano plazo.

Asimismo, la curva forward respecto al último cierre monitoreado (viernes  11/01/13) muestra precios de menos 0.25% a mayo del 2013, menos 1.41% a julio y menos 17.18% a marzo del 2014.

Fuente: Central America Business Intelligence [CABI].

Distribución de la Producción Mundial de Maíz

Miles de Toneladas Métricas (Porcentaje)

Fuente: Central America Business Intelligence [CABI].

En base a la distribución mundial, el mayor productor para el año 2012 fue Estados Unidos con 272.43 millones de toneladas métricas [Tm], un 32% de la producción mundial. Seguido a éste, se ubicó China con 208.0 millones de TM (24%), Brasil, 70.0 millones de TM o (8%), EU-27, 54.67 millones de TM o (6%), Argentina en la posición cinco, 27.5 millones de TM o (3%) y el resto de países 216.12 millones de TM, el 25%.

Distribución del Consumo Mundial de Maíz

Miles de Toneladas Métricas (Porcentaje)

De un total de 862.51 millones de Tm o 862,515 miles de Tm, el consumo nuevamente fue encabezado por EE.UU con 254.44 millones de Tm (30%), China, 209 millones de Tm, EU-27, 64.5 millones, Brasil 55 millones y en quinta posición, México con 29.7 millones de TM. Al resto de países, le corresponden las 249.87 millones de toneladas métricas restantes, o el 29%.

Fuente: Central America Business Intelligence [CABI].

Por último, las  97.04 millones de toneladas métricas importadas y exportadas de este commodity se distribuyeron para el año 2012 de acuerdo a las gráficas presentadas a continuación.

Distribución de la Exportación Mundial de Maíz

Miles de Toneladas Métricas (Porcentaje)

Fuente: Central America Business Intelligence [CABI].

Distribución de la Importación Mundial de Maíz

Miles de Toneladas Métricas (Porcentaje)

Fuente: Central America Business Intelligence [CABI].

por Stephanie Moll Fetzer, CABI. En la literatura internacional, el efecto de la causalidad de los spreads de tasas de corto y largo plazo sobre el ritmo del crecimiento económico, ha sido ampliamente argumentado.

Un spread negativo, entendiéndose que las tasas de corto plazo superan a las de largo plazo de forma considerable, implica períodos de recesión.

El precio del activo, el cual se define por el mercado, depende de los flujos futuros descontados a valor presente mediante una determinada tasa de interés o retorno, y el nivel de dicha tasa se ve afectado por las expectativas de los agentes económicos sobre la liquidez  y crecimiento económico.

Así, las expectativas sobre un menor dinamismo económico a futuro, provoca que los agentes se inclinen  más por inversiones de largo plazo (sustituyen papeles de corto plazo por instrumentos de un plazo más largo) lo cual conlleva una caída del precio de los activos de corto plazo y por ende un aumento de sus tasas (mayor retorno en compensación del riesgo). Mientras que los papeles de largo plazo experimentan lo contrario, un aumento del precio y un descenso de los retornos. Como resultado de lo anterior,  se genera una menor brecha entre las tasas de interés, perspectiva  de desaceleración económica.

A continuación se muestra lo explicado, ejemplificado a través  del  diferencial de tasas de interés de la London Inter-Bank Offered Rate [LIBOR] a uno y seis meses.

Gráfico 1: LIBOR a uno y seis meses.

Fuente: Central America Business Intelligence.

La tasa LIBOR es el tipo de interés interbancario medio al que una selección de bancos se otorgan préstamos a corto plazo en el mercado monetario londinense. En la actualidad, las tasas de interés en el mundo tienden a cero, si no es que son negativas en términos reales.

Gráfico 2: Spread tasas LIBOR a corto y largo plazo.

Fuente: Central America Business Intelligence.

En el gráfico anterior, se muestra transversalmente las tasas de interés de corto y largo plazo desde el año 2001 hacia Ago-2012. Nótese que dicho gráfico muestra los períodos de desaceleración.  En este también se observa, que en el último semestre del 2011 las perspectivas económicas habían mejorado (brecha aumentó). No obstante, desde el mes de enero del 2012 ésta comenzó a aplanarse, (una menor brecha de las tasas), resultado de un escenario de mayor demanda de papeles de largo plazo a mayor precio y menor retorno, y una menor demanda de papeles de corto plazo a menor precio pero con un aumento del retorno en compensación del riesgo actual, para así poder ser atractivos. (Perspectivas de contracción económica.)

El diferencial de tasa de interés es considerado un mecanismo de alertas tempranas para el ritmo de la expansión o recesión de la actividad económica. No obstante, la utilidad del instrumento  puede ser significativa si se mide estadísticamente el grado persistencia en el largo plazo, sobre la posibilidad de que el diferencial continúe reduciéndose y el plazo en que éste realmente logre anticipar una recesión, anticipación que varía de acuerdo al instrumento y a lo largo del  tiempo.

por Stephanie Moll Fetzer, CABI. La propuesta de la Regla Vickers para Reino Unido es interpretada como la hermana de la Regla Volcker en EE.UU. Ésta busca separar las actividades cotidianas de la banca comercial de la banca de inversión en Inglaterra. Depósitos minoristas, sobregiros y préstamos para la primera, e inversiones, derivados, deuda, subscripción de acciones, y comercio de valores para la segunda.

La reforma provocará amplios cambios estructurales y de largo alcance en todos los bancos del país, comenzando por los grandes bancos, como el Barclays Bank PLC  de servicios financieros con sede en Londres, que cotiza en la Bola de Nueva York, la Bolsa de Tokyo y por supuesto en la de Londres, un holding que opera en Europa, Estados Unidos y Medio Oriente. Otro gran banco que probablemente se verá afectado con la nueva regla será el Royal Bank of Scotland Group PLC [RBS]. Éste último, recientemente también ha solicitado abandonar el programa de rescates de Reino Unido creado en el 2008 para crisis financieras, ya que sus activos asegurados han sido amortizados o vendidos, además de costarle alrededor de 2.790 millones de euros formar parte del programa a finales del 2011.

Lo que pretende la regla Vickers en su implementación, es permitir cierta flexibilidad en relación a conceder a las instituciones individuales, la decisión de donde trazar la línea divisoria en sus actividades, y adaptar las normas de acuerdo a sus propios modelos.

Por otro lado, el problema con esta regla se atribuye a la mayor toma o exposición al riesgo de los bancos en las actividades ubicadas a un lado de la división, como préstamos corporativos o personales con los cuales se sentirán más cómodos para ser rescatados. Asimismo, se considera por los grandes banqueros que la regla se propone en un mal momento, cuando el crecimiento económico mundial se desacelera y con la incertidumbre de lo que sucederá en la zona del Euro.

En relación a las normas internacionales de la Basilea III (el marco regulador global para reforzar el sistema bancario), la propuesta de la regla Vickers posee más regulaciones sobre la industria financiera inglesa, con requisitos de capital fuera de la sintonía de las medidas de capital acordadas internacionalmente. En consecuencia los bancos ingleses podrían verse afectados en su capacidad para competir a nivel mundial, así como un aumento potencial en los costos de los préstamos hacia empresas del Reino Unido, lo cual los  ubica en desventaja ante la competencia extranjera. Modelos de negocio que se encuentran ya bajo la presión por la crisis, podrían socavar los préstamos y la recuperación de su capacidad para prestar incidiendo en el crecimiento económico, mientras que los consumidores podrían verse afectados, así también, por la velocidad en que se efectué la reforma y su capacidad para obtener una diferenciación real del mercado.  No obstante, la presión ha sido reducida con la propuesta de implementación a mas tardar hasta el año 2019 .

Para este caso nuevamente,  el desafío de la regla Vickers y sus promotores al igual que en la regla Volcker,  es la factibilidad, tiempo y el costo de la implementación de tales reglas, como separar las actividades permitidas de las prohibidas, aspectos de supervisión, la oposición, entre muchas otras, además de los riegos sistémicos que siempre continuarán incluso al borde de la división que las reglas proponen marcar.

por Stephanie Moll Fetzer, CABI. La Regla Volcker es una sección de la Reforma Dodd-Frank de Wall Street de protección al consumidor propuesta por economistas estadounidenses y el expresidente de la Reserva Federal Paul Volcker. Esta propuesta fue lanzada por el gobierno de Obama tras la última crisis financiera, con la finalidad de restringir a los bancos de hacer tipos de inversiones especulativas o no permitir que los bancos utilicen los depósitos asegurados por el Gobierno federal para las operaciones de riesgo.

La actividad especulativa jugó un papel clave en la crisis financiera del  2007 al 2010. La norma o Regla Volcker  se entiende a menudo, como la prohibición de las operaciones por cuenta propia “proprietary trading” de los bancos comerciales.  La regla consiste en limitar el tamaño de los bancos y restringir sus actividades de riesgo. El tamaño de los bancos, con el objeto de evitar que se creen entidades demasiado grandes que podrían quebrar y obligar al Estado a salir a su rescate.

El problema relacionado a esta regla, es que supone regular a las empresas gigantes en un mundo complejo. Asimismo, la implementación ha demostrado ser difícil, además de presentar varias lagunas y ser señalada como una reforma no significativa la cual ha tenido más ocupados a los especialistas legales que a los reguladores bancarios, con oposición por parte de los republicanos y con los bancos gastando millones de dólares en contra de ella.

Relacionado a un reciente fantasma de la crisis, la pérdida por ‘trading’ de 2,000 millones de dólares de JP Morgan Chase & Co. del presente año, uno de los bancos más sólidos del sistema estadounidense, generó más seguidores de la regla Volcker. Todo movimiento o suceso a favor de ella ha sido utilizado como discurso político, argumentado por los demócratas como el ejemplo de la necesidad de una reforma financiera, y por los republicanos como un enfoque de mano dura que entrega un poder extraordinario a los mismos agentes que fracasaron en prevenir la crisis.

Actualmente, un  panel del Senado de EE.UU sondea las pérdidas de JP Morgan para dar a conocer sus conclusiones el presente años, con el objeto de generar más presión sobre los reguladores para apretar la regla Volcker y analizar que aspectos se hubieran evitado o saltado con la presencia de ella, así también, para asegurarse de que ésta se encuentre bien implementada y completarla a finales de año.

El proceso de la regla Volcker no ha sido tan rápido y fuerte como muchos esperaban. Asimismo, otros consideran que la reforma financiera eficaz, provendrá únicamente de los requisitos de capital mejorados, una mayor transparencia de las relaciones interbancarias, y provisiones para nuevas transacciones financieras de mayor complejidad. No obstante, la postura sobre la que la Ley Dodd-Frank debiera ser reemplazada, aún no es clara.

Adjunto podrán descargar el Documento “Los Intermediarios Financieros, Crisis Financieras y el rol de la Transparencia” creado por Paulo de León para la Serie de Documentos realizados para la Fundación Soros para el proyecto “Transparencia en el Sistema Bancario de Guatemala” en el año 2008.

Muy oportunos con la decisión que se viene sobre la Superintendencia de Bancos de Guatemala.

Por Stephanie Moll Fetzer, CABI. Introducirse a una explicación del desarrollo del merado de capitales es importante para tener una visión en conjunto de los elementos fundamentales para promover el desarrollo del mercado de capitales doméstico en Guatemala.

Un aspecto clave para el posterior análisis es el concepto de mercado de dinero, un subtipo del mercado financiero por los activos que transmite, caracterizado por una elevada liquidez. Este negocia dinero y activos financieros de corto plazo. Mientras que el mercado de capitales, otro concepto relevante, subtipo del mercado financiero, negocia instrumentos de mediano y largo plazo, con el objetivo principal de canalizar recursos frescos y el ahorro de inversionistas.

Sin embargo, para que se desarrolle el mercado de capitales, se debe girar alrededor de la jerarquía y complementariedad de los mercados así como de las estructuras institucionales relacionadas.

Como primer paso debe desarrollarse del mercado de dinero. Posterior a ello, el mercado de divisas, seguido por el mercado de bonos del Gobierno.  En cuarto lugar se encuentra el desarrollo del mercado de valores de renta variable y bonos corporativos, y por  último el desarrollo del mercado de activos respaldados, valores, y derivados.

En la base de la pirámide,  se encuentra el prerrequisito para el desarrollo de los mercados de tipo de cambio y de la deuda gubernamental, el mercado de dinero. Éste es el cimiento de todo el mercado financiero y del mercado de capitales.

Peldaño crítico para la transmisión de política monetaria, y minimizador de los riesgos de crédito, lo cual facilita los préstamos interbancarios. Asimismo, éste permite la administración de liquidez sin la volatilidad de los precios de los bonos y de la curva de rendimiento.

Ahora bien, Guatemala se encuentra en una etapa crítica, donde se debe fortalecer la base de la pirámide o mercado de dinero, para minimizar los riegos de crédito, afinar los mecanismos de transmisión y la sensibilidad del sistema. De lo contrario, un ejemplo del problema es, que ante shock inesperado, por ejemplo una avalancha de precios, cualquier modificación de las tasas con el objetivo de mantener la estabilidad económica sería demasiada agresiva afectando gravemente la capacidad de crecimiento de la economía. En este peldaño también encontramos el nivel de bancarización, o grado de utilización del sistema bancario por parte del público, es decir, el acceso al sistema financiero.

Si el nivel es bajo (el cual lo es en Guatemala), gran parte de la población, se vería excluida de cualquier mecanismo de transmisión, “una reducida sensibilidad del sistema”.

Por otro lado, en relación al tercer peldaño o mercado de bonos de Gobierno, Guatemala debe enfocar sus esfuerzos a promover la liquidez. Utilizar la emisión de bonos gubernamentales, como un instrumento de caja chica que satisface las necesidades del día a  día de un gobierno, afecta gravemente la curva de rendimiento de la deuda soberana y por ende el desarrollo del mercado de capitales. Es decir, si las emisiones son de montos bajos y continuos, no se genera un mercado, debido a que no existe el tiempo suficiente para que los individuos demandantes lleguen a consenso en el precio, predigan cotizaciones futuras, y se afine el dato  de la curva de rendimiento. Problema que puede reducirse con un reestructuramiento de la deuda, (pago de X cantidad de deudas de corto plazo, con una de largo plazo a menor tasa), y posteriormente ordenar las emisiones, al unir todos los montos pequeños en unos más grandes y a plazos definidos, ya sean trimestres o semestres.

La curva de rendimiento de la deuda soberana es sobre la cual, se posicionan las curvas de rendimiento de los siguientes mercados mencionados.

“A mayor riesgo, mayor rendimiento”. En relación a lo anterior,  el mercado con más bajo riesgo de incumplimiento es el de los bonos de un gobierno. Por lo tanto, cualquier deuda con mayor propensión de incumpliendo es mas riesgosa, debiendo pagar una mayor tasa.

Los riesgos no pueden ser administrados efectivamente en la ausencia de mercados que funcionan adecuadamente en las etapas más tempranas de la jerarquía. Por lo tanto, la curva de rendimiento de la deuda soberana es un punto de referencia para cualquier otra deuda. De ahí proviene la importancia de afinar este benchmarking, que genera un mayor mercado, lo que permite reducir precios y optar a más capitales a un menor costo.

Los mercados de capitales son una fuente ideal de financiamiento, y promover su fortalecimiento es una forma  de fomentar el ahorro interno y fuentes de capital para las empresas, importantes para el crecimiento y desarrollo de la economía. Para alcanzar los peldaños superiores de la pirámide, Guatemala debe enfocar sus esfuerzos a fortalecer los cimientos, un prerrequisitos clave para el desarrollo del mercado de capitales en el país.

Actual curva de rendimiento:

Fuente: Elaboración Propia.

Por Stephanie Moll Fetzer, CABI. Las metas del milenio de las Naciones Unidas que han conseguido suscitar conciencia y siguen cosechando logros reales e importantes en materia de desarrollo, tras una visión más amplia también desafían la verdadera capacidad de los microcréditos, su compromiso y los recursos para ayudar a las personas de recursos escasos.

Algunas instituciones aseguran que el microcrédito es una de las herramientas más poderosas para combatir la pobreza global.

Otros sin embargo, consideran al microcrédito más bien como una idea de nobleza, que a pesar de mostrar ciertos beneficios no económicos, empeoran las circunstancias para la parte más baja de la pirámide social.  Como señala el autor Karnani, a pesar de lo anterior, philanthropos, bancos comercial globales e incluso personas, a través de los web sites, son donadores fascinados con los microcréditos en incontables cifras billonarias, pero ¿realmente esto ayudan a reducir la pobreza?.

En Guatemala  existe mecanismo de microcréditos con servicios integrados que presenta tres líneas de apoyo: a) alivio de la pobreza, b) empoderamiento de la mujer y, c) educación para los hijos.  Básicamente el  indicador de pobreza de los clientes está basado en la jerarquía de las necesidades básicas de Maslow. Otro indicador, es el cambio de los ingresos en seis meses, o comparación de los ingresos en los diferentes ciclos del préstamo, los cuales del quinto al noveno ciclo muestran un aplanamiento de ingresos. Así también, otros indicadores son las condiciones de vivienda y la capacidad de pagar el estudio de los hijos.

Por otro lado, las mujeres que participaron en la educación no formal y el microcrédito, muestran más poder en la toma de decisiones, habilidad y poder de desplazarse de un lugar a otro y poder de solidaridad con otras mujeres de las comunidades

No obstante se presenta un fenómeno en el programa, las mujeres que viven en extrema pobreza desvían el préstamo a gastos familiares y fallan en reinvertir las ganancias. Un estudio indicó que las mujeres eran consientes sobre los procesos de reinversión que debían realizar, sin embargo eran incapaces de hacerlo.

Asimismo, se señaló que la sostenibilidad económica del microcrédito había sido factible de evaluar, no obstante la sostenibilidad social difícil de medir.

Otro estudio sobre la incidencia del microcrédito en varios países, comprobó que éstos empoderan a la mujer dentro del hogar, les forma conciencia de los problemas sociales y políticos y les da movilidad social e incluso autoestima, en confirmación a lo sucedido en Guatemala. No obstante, realmente no les brinda poder sobre los ingresos generados por el micro emprendimiento. Es decir, que les genera un poder pero de formas no económicas.

En relación a lo anterior, autores como Karnani menciona que, aunque algunos clientes de los microcréditos han creado  empresas con visión a futuro, la gran mayoría no tienen habilidades especializadas para crecer.  Por lo tanto, paran siendo atrapados por actividades de simple subsistencia.

Un parámetro útil brindado por el banco mundial, señala que, es importante no solo medir los aspectos no económicos, sino también considerar si el programa ayuda a vivir vidas más largas y prósperas.

Para ello las sociedades que se encuentren seriamente interesadas en ayudar a los más pobres entre los pobres, deben considerar otros mecanismos en relación al financiamiento. (Ver parte 2)

Referencias:

[Newton et al. (2005). Microcrédito con Servicios Integrados.,Karnani (2007). Microfinance Misses its Mark.]

Por Stephanie Moll Fetzer, CABI. El presente escrito pretende destacar  las principales diferencias entre los bancos comerciales y la banca de inversión, la historia detrás de éstos, modificaciones y los principales y más conocidos bancos del mundo.

Así, los bancos de inversión son un tipo de banca encaminada a captar capital a través de la emisión de deuda y  valores, con variedad de servicios para sus clientes como la gestión de riesgo financiero, asesoramiento en fusiones y adquisiciones, trading a gran volumen en el mercado de capitales, asesoramiento de la estructura del capital, lanzamiento de empresas a la bolsa, entre otras actividades. Asimismo, las ganancias de este tipo de banca en etapas de aceleración económica, puede incrementarse más que en las de la banca  comercial, pero de la misma manera pueden salir afectadas en las etapas de desaceleración.

Asimismo, como lo indicado por la IB (2009) en Europa,  el que los bancos de inversión caigan en pérdidas no representa o significa la crisis total en un país, mientras que si esto mismo sucediese en la banca comercial sería una situación de crisis total. Así se entiende que, la banca de inversión opera con fuerte sensibilidad procíclica.

Por otro lado, se encuentra la banca comercial también conocida como banca de descuento o de depósito. Esta banca es más estable, obtiene menos ganancias que la banca de inversión y con dificultad incurre en pérdidas.

El término comercial se hizo específico para separar ésta banca de la banca de inversión durante la gran depresión iniciada en 1929. Evento en el cual las personas por miedo a perder sus ahorros por el crash en la bolsa valores, hicieron una retirada masiva de ahorros de los bancos haciendo quebrar a éstas instituciones.   Situación posterior a la cual, a través de la ley Ley Glass-Steagall que entró en vigor en  1933 con reformas bancarias, se separaron las características de la banca de descuento o depósito de la banca de inversión, haciendo que la primera se dedicara al área de otorgación de préstamos, y captación de depósitos entre otras, (enfocados mayormente al comercio y a compañías, con la intermediación de depósitos y préstamos de corporaciones o grandes negocios), mientras que la segunda o banca de inversión se  limitase al mercado de capitales.

Sin embargo, esa separación ya no fue obligatoria con el Gramm-Leach-Bliley Act. en 1999, permitiendo a la banca comercial, al ser también de inversión, apalancarse a través de capturar un mayor riesgo, así como otras grandes ventajas a la banca de inversión al permitirsele operar con actividades compartidas.

Entre los principales y más conocidos bancos de inversión del mundo se encuentra  The Goldman Sachs Group Inc. creado en 1869, JP Morgan Chase & Co. creado en el 2000 de la fusión de JP Morgan & Co. y el Chase Manhattan Bank (un banco comercial), Morgan Stanley en 1935, Merril Lynch & Co. en 1914, y la antigua Lehman Brothers Holdings Inc., que durante la crisis financiera del 2008 se declaró en quiebra financiera, mientras que Morgan Stanley y Goldman Sachs, dejaron de prestar servicios únicamente de inversión y se convirtieron también en bancos comerciales para poder ser considerados en el plan de rescate del sector financiero de la FED, pero quedando sujetos a los controles y regulaciones que regían al resto de las entidades bancarias, mientras que por último, el banco de inversión Marrill Lynch fue adquirido por Bank of América, un banco comercial, fusionándose finalmente así las principales y más conocidas bancas del mundo.

Por Jorge Luis Coj Sam

El internet ha revolucionado la forma en que el humano se comunica y obtiene información, de esta manera no es de extrañar que las Naciones Unidas abogue por convertir el acceso a internet en un derecho humano[1] situación que muchos países, entre ellos Costa Rica, que se ha apresurado a declarar como un derecho,  y donde incluso un país nórdico ha decretado que la velocidad mínima de cada conexión debería de ser de 1megabit por segundo. La confluencia de ideas que origina el internet ha sido el campo de incubación de proyectos que han roto paradigmas como el movimiento Open Source, los servicios on the cloud, entre otros.

Es claro de esta forma que el aspecto monetario no podría encontrarse inmune a la innovación proveniente de este medio, en donde la más reciente idea y que continua incrementando su popularidad es el concepto de Bitcoin, cuya principal característica radica en que cada usuario “puede”[2] crear la moneda y que las transacciones se manejan a través de una plataforma P2P, para comprender más el concepto se puede ver el siguiente video.

Y es aquí donde las semejanzas con el oro comienzan a surgir, ya que cada persona interesada en conseguir bitcoins debe de utilizar “mineros” que es capacidad de procesamiento, preferentemente, de la tarjeta de video de su computadora, pero más allá de este parecido figurativo, la principal similitud es la cantidad limitada que existe de bitcoins y por ende la carencia de un banco central que modifique constantemente la cantidad de dinero en la economía.

Aunque pueda parecer que la cantidad de bitcoins que los usuarios pueden crear es ilimitada, esto es incorrecto, ya que el ritmo de creación de estas monedas está perfectamente establecido, ya que se espera que con el tiempo esta llegue a 21 millones de bitcoins[3], y en donde el ritmo de crecimiento es de 50 bitcoins cada 10 minutos, cuando se alcanzan las 210,000 generaciones dicho ritmo se corta a la mitad, de esta manera se espera que para el 2033 se alcance el total de 21 millones de bitcoins, que es el momento en el cual la cantidad de monedas dejará de expandirse[4].

De esta forma, si evaluamos a las bitcoins respecto a su independencia de gobiernos, bancos centrales, etc. resulta ser una moneda muy superior al oro, ya que incluso la humanidad desde hace poco más de 50 años conoce los forma para ampliar las existencias naturales de oro[5]. A su vez esta misma independencia hace que las bitcoins sean atractivas para las personas que desean mantener un anonimato al realizar transacciones.

Finalmente, la principal crítica que se le hace a esta moneda es que debido a su ritmo de expansión(se crearon mas monedas en los primeros años) se favorece a las primeras personas que iniciaron con su creación, y de esta misma manera se da incentivos para que las personas acumulen la moneda, lo que en última instancia llevaría a una espiral deflacionaria. Producto de una mayor demanda de la moneda y una oferta limitada; que favorecerá un incrementar de valor y donde en estos momentos la moneda ha incrementado considerablemente su precio y se cotiza a 16USD por 1 Bitcoin[6]. De esta forma las personas en su afán de acumular la moneda evitaran gastarla lo que lo hará su uso inviable en el comercio.

Particularmente considero que uso se limitara a las transacciones que requieran de cierto grado de anonimato, sin embargo si se dispone de los recursos técnicos y de tiempo para crear estas monedas, se está dispuesto a enfrentar una gran volatilidad con el fin de generar alguna reserva de valor, insto a las personas a iniciar con las bitcoins o con la otra moneda virtual Ven,esta ultima bastante diferente en su aspecto técnico.

[1] Report of the Special Rapporteur on the promotion and protection of the right to freedom of opinion and expression, Frank La Rue, Mayo 2011, consultado:20/06/2011 disponible en: http://www2.ohchr.org/english/bodies/hrcouncil/docs/17session/A.HRC.17.27_en.pdf

[2] Producir bitcoins no es sencillo, dado que se requiere de un equipo de cómputo con excelente tarjeta de video para realizar los cálculos necesarios, una computadora normal requeriría de años para completar esta tarea.

[3] Bitcoin: inside the encrypted, peer-to-peer digital currency Thomas Lowenthal, Junio 8 2011 Consultado el 24/06/2011 Disponible en: http://arstechnica.com/tech-policy/news/2011/06/bitcoin-inside-the-encrypted-peer-to-peer-currency.ars

[4] Es la cifra a la que se tiende ya que por tratarse de un limite, el ritmo de creación nunca llegara a 0.

[5] Estos métodos requieren de un gran uso de energía lo cual lo hace comercialmente inviable. Mas información en este enlace.

[6] Bitcoin Charts http://bitcoincharts.com/markets/