Commodities, Hedging, Risk Management, Suaves

Café [Coffee KC]- Balance en la Producción Mundial 2013-2014 – Comportamiento Financiero Histórico

No Comments 16 junio 2014

por Stephanie Moll Fetzer, CABI

Balance Mundial del Café 2013-2014

Fuente: Elaboración CABI con cifras de [USDA] (2014).

La producción total de café en la temporada 2013/2014 se ubicó en los 150.47 mm de sacos de 60 Kg (57% arábica o 86.66 mm de sacos, y 42% robusta, 63.8 mm de sacos).  Sí a la cifra anterior se le adiciona el inicio de inventarios de 33.79 mm y las importaciones mundiales de 113.24 mm de s., se obtuvo una oferta  total de café de  297.49 millones de sacos.

En la contra parte, se exportaron 116.74 mm de sacos, un consumo doméstico de 144.42 mm de sacos y final de inventarios de 36.33 mm, para nuevamente el total de 297 mm de sacos de café en el balance.

Dentro de la producción total (150.47mm de s.) alrededor del 73% fue producción para la exportación.

Respecto a la participación histórica del café arábica vs. robusta, en la gráfica siguiente se observa el descenso en la participación del tipo arábica, pasando de 64% en el año 2000 a un 58% a la temporada 2013/2014, una caída de 7%, mientras que el tipo robusta pasó de 36% a 42%.

Participación Histórica del Café Tipo Arábica vs. Robusta

Fuente: CABI con cifras de USDA (2014).

Comportamiento Financiero

Al cierre del 13/06/2014

Respecto al rendimiento del commodity y sus pares, en el transcurso del 2014, el 75% de los commodities suaves han elevado su precio. El café cerró el viernes 13/06/2014 en US$ 176.45 el quintal, un incremento de 48.8% en lo que va del año, y un 58% por debajo del precio cierre máximo alcanzado en el transcurso de 17 años (cierre de US$ 429.69 en mayo del 1997).

El precio actualmente se ubica en un bull market, donde la tendencia, tanto de corto como de largo plazo, es al alza. Es un movimiento en el que las compras del contrato superan a las ventas del mismo.

Asimismo, la volatilidad actual se encuentra en la categoría o escala más fuerte, para el movimiento histórico de 20 años en el precio del café, superando otros años donde el movimiento ha sido bastante fuerte, como en 1994 o 1997. El movimiento normal en el  precio se dio únicamente entre los años 2001 y el 2008.

En cuanto al comportamiento histórico del café, tal como CABI ha señalado en otros reportes y publicaciones, por lo general, éste tiende a la baja en el tiempo o variaciones negativas grandes en diferentes plazos (cierre día a día, mes a mes, año con año), a diferencia de otro tipo de mercados donde la tendencia es al alza, como en el mercado accionario (el valor de las empresas). Este comportamiento en el café al igual que la mayoría de los commodities responde a las mejoras y nuevas tecnologías en la producción y cosecha de las materias primas. Para  ello, lo que compensa el ingreso en los productores, es el incremento de la productividad.

Por otro lado,  en cuanto a la combinación de datos que se desvían del comportamiento histórico, en todos los plazos, a excepción del crecimiento o decrecimiento de un año,  el precio presenta movimientos fuertes o anormales en los cierres, mientras que en el largo plazo (o rendimiento anual), el precio tiende a ser más normal o parecido a su comportamiento histórico.

Con lo anterior, se observa que el comportamiento del precio del café es bastante volátil, incluso entre los más volátiles de todas las materias primas. Ello indica que la actividad tiene épocas de extrema abundancia en el ingreso del productor y otras ocasiones en que la actividad es  extremadamente precaria.

Por ello, depender exclusivamente de la actividad conlleva los riesgos y beneficios señalados en los últimos párrafos, no obstante existen instrumentos financieros que tienen la capacidad de amortiguar la volatilidad como las Opciones.

 

Hedging, Suaves

Comportamiento del Precio del Azúcar, Histórico y Año 2014

No Comments 16 mayo 2014

por Stephanie Moll Fetzer, CABI

Actualmente el azúcar se ubica con US$C 18.19 la libra, con un rendimiento de -0.2% respecto a inicios del presente año, o tendencia plana.

Se ubica en un bear market, donde la tendencia tanto de corto como de largo plazo continúa a la baja, dominadas por las ventas del contrato contra las compras. Se ubica un -44.2% por debajo de su precio máximo histórico y un -9% respecto al máximo precio alcanzado en el último año, mismo porcentaje o dato para  los últimos tres meses.

En cuanto a la volatilidad actual, ésta se encuentra dentro de un rango normal para el movimiento histórico del precio del azúcar, comparado a años anteriores como en el 2009, 2010 y 2011 donde el movimiento fue de categoría CABI extrema y ultra extrema. Hacia finales del 2011, regresó al rango de normalidad hasta la actualidad.

El precio se mueve dentro de una banda de US$ 0.92 al mes y US$ 1.99 en tres. Ya que  la volatilidad es baja, el precio de las opciones cae,  farther out of the money.

En cuanto al comportamiento histórico del precio, por lo general éste tiende a la baja en el tiempo  o precios sesgados a variaciones negativas en 5 días, 22días, 50 días y 200 días, a diferencia de otro tipo de mercados donde la tendencia es al alza, como en el mercado accionario. Este comportamiento en el azúcar al igual que la mayoría de los commodities responde a las mejoras y nuevas tecnologías en la producción y cosecha de la materia primas. Lo que compensa el ingreso para los productores, es el incremento en la productividad.

Por otro lado,  en cuanto a la combinación de datos extremos y los normales, en el muy corto plazo 1 y 5 días tienden a aparecer datos muy alejados de la normalidad, es decir que si el precio tiende por lo general a la baja,  dato muy alejados de la frecuencia normal son positivos, esto igual para los plazo más largo, 50 días y 200 días, ello a considerar para las posiciones de hedging en el tiempo.

Asimismo, el precio se relaciona directamente con el endeudamiento de los países emergentes e inversamente o dirección opuesta con la tasa de los bonos del Tesoro de EE.UU a 7-10 años, es decir, a mayor tasa menor precio en el azúcar. Así también, se relaciona positivamente con el movimiento de los commodities, en mayor grado para el incremento del precio del café, maderas, trigo, maíz  carbón, y metales industriales. Estos últimos, muchas veces reflejan el estado o actividad de grandes economías.

CABI

Commodities, Especulación Financiera, Hedging, Mercados Financieros, Risk Management, The Black Box

Último post desde CABI

8 Comments 14 octubre 2010


por Diego Roderico Joachin Albizurez

Empecé en mayo del 2008 y me retiro a mediados de Octubre 2010. La experiencia ha sido muy educativa, académicamente expansiva, y muy agradable en todo sentido.

Conocí a Paulo por la curiosidad de los mercados. En una clase llamada “portafolio” el profesor me recomendó contactarlo por algunas dudas, así que le escribí un email. Fué en junio 2007 que nos contactamos y empecé preguntándole asuntos especulativos.

La fecha de contacto coincide con el inicio de la gran recesión. Revisando la conversación por email con Paulo tres años después me doy cuenta que en CABI ya estaban observando la alborada de la recesión. Cosa que varios semestres después en Guatemala diversos sectores preguntaban con tanto asombro: La Crisis. Continue Reading

Club de Libros, Especulación Financiera, Hedging, Risk Management, Teoría Financiera

Libro: The Volatility Surface: A practitioner´s guide

No Comments 23 agosto 2010

por Paulo de León, CABI

Autor del libro: Jim Gatheral

Clasificación: 5/5

volatility surface

Tras varias lecturas narrativas, la necesidad de estar en contacto con números y matemática es saciada por el libro de Gatheral. Para leer el libro se requiere de un entendimiento en dos formas: primero, la intuición de los modelos clásicos de valuación de opciones, segundo, la solución matemática de los modelos tradicionales y las varias herramientas a la disposición de los practicantes.

El libro, como su nombre lo dice, es escrito por un practicante de los mercados para los practicantes. Inicia de la premisa que el modelo de Black y Scholes para valuar opciones está errado por varias razones. Su supuesto de volatilidad constante no es realista. En la práctica cualquier activo subyacente presenta en sus opciones los que se conoce como “volatility smile”, es decir la forma de las volatilidad implícitas derivadas. Bajo esto el modelo de BS sirve de benchmark pero una herramienta poco útil para realizar arbitrajes y valuación, siendo ello uno de sus fines y supuestos, mucho menos aún de sistema de trading.

Recordemos que valor no siempre es igual a precio, son dos ejercicios separados que a veces se juntan y casi siempre están separados. Nosotros los practicantes transamos precios no valuaciones. En la realidad las siguientes características empíricas sobre volatilidad existen y quiebran los modelos tradicionales: (en opciones, la volatilidad es como el precio en las acciones, el precio de la opción se deriva de la relación con su volatilidad implícita que depende además del tiempo a expiración y el strike de la opción, y por supuesto de las características del subyacente).

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Energéticos, Ensayos e Investigaciones, Guatemala, Hedging, Mercados Financieros, Risk Management

Precio de Combustibles

No Comments 08 junio 2010

por Diego Joachin, CABI

Con el energy Outlook se puede programar mejor los prespuestos

Hoy Prensa Libre está avisando que el precio de los combustibles estan bajando. Con el CABI Energy Outlook esto puede ser anticiapado cuatro o seis semanas con antelación.

Solamente hay que introducir a cómo está cotizado el petróleo hoy y se obtiene un rango de precios estimados para programar los flujos de caja.

El CAB energy Outlook tiene otra herramienta poderosa para la adminstración de la empresa desde el punto de vista energetico de forma mensual, en otra ocasión lo mostraremos.

Más info en  energy@ca-bi.com

Commodities, Energéticos, Hedging, Risk Management

Puts y Calls para el MegaWatt – Guate

No Comments 14 diciembre 2009

image

 

La grafica de arriba es el precio spot disponible en la pagina del AMM (Adminstrador del Mercado Mayorista) para 2009. Esa volatilidad puede neutralizarse si se usa una tecnologia que permita transar derechos pero no oblicaciones de compra y/o de venta, conocidos tambien como calls y puts [opciones].

 

Por ejemplo

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Commodities, Economía de Guatemala, Energéticos, Granos, Guatemala, Hedging, Metales Industriales, Metales Preciosos, Risk Management, Suaves, The Black Box, Vida Real

Perspectiva micro de la crisis

No Comments 01 diciembre 2009

Por Diego Joachin, CABI

image Usar coberturas es adminstrar el impacto en el margen de ganancia a raíz del riesgo de precio. El margen depende de dos cosas: el precio de venta y el precio de los insumos, ya sea el costo de producción, como el caso del productor, o precio del inventario si fuera manufacturero. Aunque esta definición es simple, la alternativa de manejar el riesgo de precio o la decisión de ignorarlo depende de que tan peligroso sea su negocio.

En los últimos nueve meses el riesgo ha crecido por el colapso del crédito y la caída en la economía. El ‘margen de error’ que muchas empresas antes tenían ahora desapareció. Hemos visto que la viabilidad operativa ha sido impactada por cambios en precio. Para los productores, el ingreso futuro es incierto e impredecible, mientras que los costos siguen relativamente sin cambio.

Cuando subieron las materias primas en 2008, lo desconocido era aceptado pues la tendencia hacia arriba era muy evidente. Ahora, los precios bajos están presionando a los productores a discernir cuanto tiempo pueden operar en este nivel. Muchos están operando debajo de costos de producción, lo cual es sostenible como estrategia temporal pero no en el largo plazo.

Para consumidores o manufactureros, los costos a futuro de sus inventarios son desconocidos y amenazan al margen de ganancia si estos no son transmitidos al consumidor final. El alza de los precios en 2008 fue un desafío para muchos consumidores. Con la caída de precios del 2009, tal vez estén en mejor posición, pero solo mientras puedan vender más caro de lo que compran. Los manufactureros posiblemente están expuestos al precio de sus inventarios y simultáneamente se encuentran con inventarios más altos de lo normal por culpa de la rápida caída de la demanda. Este nivel de juego es exacerbado por la erosión de precios.

 

El colapso del crédito ha creado un ambiente donde hay más prestatarios que prestamistas, resultando en términos y condiciones más duras en una época donde las empresas se encuentran con más necesidades de financiamiento a corto plazo. Los gastos de capital para expansión o mejora de productividad ahora podrían ser no aceptados por los prestamistas. Esto último tiene serias implicancias para empresas expuestas a riesgo de precio, pero que no lo administran. Por ejemplo en las empresas estatales esto hace que el presupuesto y los gastos tengan que ser revalorados.

En este ciclo, vivir con el riesgo de precio puede que haya sido buena estrategia transmitirlo al consumidor, o que los costos estuviesen muy por debajo de las ventas. Esa estrategia ya no es viable y los presupuestos están bajo presión.

Mensajes positivos y entusiastas se quedan cortos y podría ser una evasión la realidad. Si de verdad es empresario tiene que evolucionar y empezar a implementar tecnología que le sirva para comprender los movimientos de los mercados y las relaciones entre ellos para que pueda tener una sana ejecución de negocios. Parte de esto es la tecnología financiera del hedging o la administración de riesgos de precio. Con CABI puede hacerlo para: plomo, hierro, cacao, aluminio, zinc, petróleo (electricidad, plásticos, parafina, combustibles, fertilizantes), cobre, oro, azúcar, arroz, café arabica, niquel, leche en polvo, soya, algodón/fibras, trigo, maíz, caucho, cardamomo, aceite de soya, aceite de palma, etanol, jugo de naranjadiegojoachin@ca-bi.com

 

Idea central tomada de “Factoring in price risk” – Materials World, June 2009 iom3.org

EEUU, El Salvador, Energéticos, Granos, Guatemala, Hedging, Medio Oeste, Metales Industriales, Metales Preciosos, Mexico, Nicaragua, Panamá, Suaves, Sudamérica, Video

Una hamburguesa = 26 onzas de petróleo

No Comments 13 noviembre 2009

por Diego Joachin, CABI

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Antes de 1960 la estructura de la energía mas que todo del sol:

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EEUU, Hedging, Tecnologia Financiera

Inflation Hedge

No Comments 28 octubre 2009

por Diego Joachin, CABI

 

Si usted tiene una cuenta con Ameritrade o cualquier broker de acciones de USA ya puede neutralizar la inflación… de Estados Unidos. Hoy se está transando por primera vez este ETF via NYSE Arca. Mientras escribo hay 5mil ventas y 100 compras: a) sigue la expectativa de deflación o b) sencillamente no hay interés especulativo aún. Aquí está la información (click en la imagen):

 

image

 

Esto es tecnología financiera.

Guatemala, Hedging

¿Cómo cubrir combustible en Guatemala?

No Comments 19 octubre 2009

Puede usar un ETF cuyo ticker es USO. Es una acción que replica el precio del petroleo.

 

Por ejemplo, Transportes Purocash,S.A. consume 12mil galones de diesel trimestrales. El 20 Julio 2009 ejecuta su cobertura pues el petroleo recién superó los US$70 y no quiere exponer su margen de ganancia. para eso tiene que usar 143 acciones del USO.La cantidad de 143 sale de relacionar  la volatilidad y correlación de ambos mercados. Los resultados serían:

 

  Galón Diesel (12mi galones) USO (143 shares) Barril en NY
20 Julio 09 Q19.80 $34.83 $70.83
12 Octubre 09 Q20.69 $37.69 $73.76
Resultado -Q10,680 Q3,400  

Fuente precios: NYMEX, NYSE y Ministerio de Energia y Minas de Guatemala.

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Commodities, Energéticos, Granos, Hedging, Metales Industriales, Metales Preciosos, Risk Management, Suaves, Tecnologia Financiera

Commodity Price Index en Septiembre 2009

No Comments 04 septiembre 2009

Hace 2 dias salió el reporte para el mes de septiembre. Si desea estar en la lista:  diegojoachin [a t] ca-bi.com

A continuación una síntesis de todo lo que está resumiendo el CABI Commodity Price Index:

Hierro

image El mercado de futuros de Londres y Shanghai están en contango [futuros hacia arriba] pero las productoras están apalancadas, sin muchos clientes que compren los gruesos inventarios y con pocas contrapartes dispuestas a financiares sus proyectos expansivos de largo plazo que iniciaron en 2006. Si esto continúa así, en el largo plazo podría haber escasez de este metal férreo ya que las empresas tienen que reducirse en capacidad, o salirse del negocio. Tal vez eso ayude a explicar el contango. La expectativa de los players es una corrección en el futuro cercano, 3 meses.

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Asia y Oceanía, Economía de Guatemala, Economía Internacional, EEUU, Especulación Financiera, Europa, Hedging, Mercados Financieros, Sudamérica, Teoría Financiera

Anexo al Post de Tercera Dimensión

No Comments 07 agosto 2009

por Paulo De León, CABI

Al escribir el post anterior, me quedé pensando que el nivel de deuda sobre PIB era sólamente lo contabilizado en los libros de los intermediarios financieros. Falta lo que está fuera de balance, que en buena parte, sembró mucho miedo en la actual crisis. Los famosos Credit Default Swaps entre otros. La respuesta a mi interrogante no faltó en venir. Abajo podrán ver la gráfica del monto total de los Derivados OTC (Fuera de balance en los Bancos de Inversión). Nótese como efectivamente hubo desapalancamiento en el primer semestre pero la cifra representa cerca de US$ 600 trillones. Leyó bien. El monto asegurado por los derivados es aproximadamente 100 veces el PIB del mundo, y unas 40 veces el PIB de EEUU.

otc-leverage
Fuente: BIS (Bank for International Settlements)

Ensayos e Investigaciones, Hedging, Por Tema, Risk Management, Tecnologia Financiera, Vida Real

¿Cómo disminuir los riesgos para los productores de alimentos?

2 Comments 05 agosto 2009

por Lilian Vega, Autora Invitada (*)

A exigencias cada vez más fuertes de los consumidores en cuanto a seguridad alimentaria y calidad del producto; los productores buscan métodos y controles a los que pueden optar, para satisfacer al máximo las necesidades de sus clientes y distinguirse de la competencia. Seguridad alimentaria implica la ausencia o aceptación de determinados niveles seguros de contaminantes, adulterantes, toxinas u otras substancias que puedan causar daños, por medio de los productos alimenticios a la salud, de forma grave o crónica. Aparte de la seguridad, atributos de calidad incluyen: valor nutricional, propiedades organolépticas tales como apariencia, color, textura, sabor y propiedades funcionales. Los consumidores esperan que los alimentos cumplan con los requerimientos básicos de estándares de calidad y seguridad y requerimientos relacionados con la higiene alimentaria, etiquetado y certificación, uso de aditivos alimentarios, limites para residuos de pesticidas, etc. Continue Reading

Commodities, Hedging, Metales Industriales, Risk Management, Tecnologia Financiera, Teoría Financiera

$3M de perdidas en acero – Guatemala

No Comments 22 julio 2009

La World Steel Organization reporta que Guatemala produjo o transformó 136mil toneladas de enero a junio 2008.

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¿Qué hay entre el Crudo y el Acero?

No Comments 17 julio 2009

por diego joachin, CABI

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Esta grafica plotea la indexación para los vectores del precio de las acciones de empresas productoras de petroleo/energias y productoras/extractoras de mineral de hierro/acero. El sector energético (rojo, XLE) pertenece a empresas mayoritariamente norteamericanas mientras que para el SLX incluye bastantes empresas fuera de USA como BHP Billiton y otras grandes del negocio de este metal.

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Cobre – Petroleo – SP500

1 Comment 08 julio 2009

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Análisis del “Overhaul” del Sistema Financiero en EEUU Parte III

No Comments 23 junio 2009

por Paulo De León, CABI

Es acaso la parte menos criticada de la propuesta porque creo que nadie y me refiero a nadie, estará en contra de regular los instrumentos de destrucción masiva como los derivados OTC. Repito OTC y no confundir con los derivados de las bolsas, los cuales han funcionado a la perfección sin ningún problema de credibilidad y/o funcionamiento, además de cumplir su rol de reducción de riesgo y de proveer liquidez.

2) Establecer supervisión completa de los mercados financieros:

El enfoque de éste punto es claro, se pretende introducir nuevas normativas y regulaciones a todos aquellos instrumentos fuera de balance y over the counter. Es decir, la emisión de papeles financieros que no pasan por bolsa. Recordemos que los problemas nunca fueron sobre los instrumentos bursátiles, sino aquellos emitidos por los IF sin ningún filtro de calidad, supervisión o estándares. Son entonces dedicados a todos los derivados como los CDS y Swaps.

a. Mejorar la regulación de los mercados de securitización. La falta de transparencia en éstos instrumentos que llevo a concentrar riesgo y no distribuirlo. La innovación fue delante de los sistemas de manejo de riesgo, pero dentro de todo quebró la relación lender-borrower. Aquí los raters no “pudieron” nunca medir adecuadamente los riesgos con claros conflictos de interés.

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Costa Rica, El Salvador, Especulación Financiera, Guatemala, Hedging, Honduras, Mexico, Nicaragua, Panamá, Risk Management, Tecnologia Financiera, Teoría Financiera, The Black Box

No cubrirse es, en realidad, “especular”

No Comments 22 junio 2009

por Diego Joachin, CABI

La percepción general es que especular es perderse en hipótesis sin base real y sacar ganancias de tales conjeturas. Y peor aún: perciben que usar hedging es ‘especular’.

Hay una seria confusión de conceptos financieros. Al utilizar hedging lo que usted está haciendo es evitar predecir que pasará con el futuro y enfocarse en la protección de su patrimonio. Está usando un seguro que lo proteje de la quiebra. En el caso de la especulación se refiere a una forma sistemática, científica y económica de acelerar lo inevitable. El 80% de especuladores fracasan en el intento ya que entran con hipótesis sin fundamento y veces entran sin ningua hipotesis. Como dicen por allí “especular es para especuladores”. Continue Reading


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