Por Carlos A. Mendoza, CABI

Diversos medios de comunicación, como la Revista Gerencia y el Programa Este-Oeste, le han preguntado a los analistas de CABI sobre los retos que enfrentará el nuevo gobierno. Estas son algunas reflexiones desde la perspectiva política.

La prioridad es fortalecer al Estado. Entre otros elementos, dicho fortalecimiento incluye la penetración del territorio nacional y el mejoramiento de los mecanismos que hacen que las leyes se obedezcan. Significa presencia física y efectiva, que se traduzca en la recuperación del monopolio del uso legítimo del poder coercitivo. Este es un problema político, cuya resolución es crucial para resolver otros problemas, como los rezagos en desarrollo social y crecimiento económico.

Uno de los principales frentes es el combate a la delincuencia y el crimen organizado. El país no puede salir adelante con facilidad si persiste este problema que afecta el diario vivir de los ciudadanos y distorsiona la asignación de recursos en la economía. Si el uso de la fuerza y el engaño son los medios para sobresalir política y económicamente, la vida misma en sociedad está en peligro. Es inviable en el largo plazo.

También se debe trabajar en el fortalecimiento del Estado de Derecho, lo cual va más allá de capturar y castigar a los criminales. Esto nos corresponde a todos, pues significa cumplir con las “reglas del juego” de la vida en sociedad. Por supuesto, su realización afecta más a los poderosos, política o económicamente, porque implica que no pueden estar por encima de la ley (supuestamente el marco institucional es el fruto de un proceso democrático y de varias generaciones de “aprendizaje colectivo”). El primer paso es depurar y fortalecer las instancias de justicia, empezando por la Corte Suprema, los tribunales, el Ministerio Público y la Policía Nacional Civil.

Si se trabaja en estos dos aspectos se avanzaría bastante. Pero será difícil cambiar las leyes necesarias para hacerlo realidad porque el partido de gobierno no cuenta con la mayoría que se requiere en el Congreso. La negociación parlamentaria generalmente tiende a estancarse en temas de beneficio común, donde hay perdedores con mucho poder, como los que actualmente se benefician de la debilidad de nuestro Estado. La forma en que funciona la competencia electoral en Guatemala propicia que los políticos respondan a los intereses de quienes les financiaron las campañas. Los incentivos no funcionan en la dirección deseada. Debemos, entonces, reconocer los límites de nuestra democracia.

por Paulo De León, CABI

Una vez más el Wall Street Journal presenta en formato interactivo cómo se genera un CDO (Collaterallized Debt Obligation), vehículos que son bonos empacados por bancos y en su mayoría por brokers de hipotecas y vendidos en los mercados de deuda.

Nótese cómo un bono con rating menor a BBB es considerado Junk Bonds o Bonos basura, no se ria por el nombre, Guatemala tiene un rating de BB-, es decir, pertenecemos a ese infame nombre.

Link aquí para el interactivo.

Debido a que muchos en EEUU los han “salido” de su casa por remates y no avisaron a Santa de dicho cambio, el trabajo de él se ha multiplicado.

Por Carlos A. Mendoza, CABI

Se rasgan las vestiduras, y hasta se echan ceniza en la cabeza. Todo para defender la sagrada independencia de la Junta Monetaria ante un eventual embate ideológico por parte del nuevo gobierno “socialdemócrata”.

¡Fariseos hipócritas! Acaso no saben que el modelo de Junta Monetaria es corporativista. Es decir, que no posee independencia alguna porque los sectores interesados tienen voz y voto, precisamente para defender sus intereses gremiales.

¡Fariseos hipócritas! Acaso no son ustedes los que siempre han infiltrado a sus empleados en los puestos “técnicos” para respaldar sus propias posturas ideológicas. Las cuales, por cierto, tienen como único principio obtener ganancias sin arriesgar el capital propio sino el del Estado y el de los ingenuos y desinformados ahorrantes.

¡Fariseos hipócritas! Realmente lo que piden es continuismo, no independencia. Desean desde lo más profundo de su corazón, y de su bolsillo, que el status quo se mantenga para seguir haciendo dinero fácil, sin competencia extranjera, sin controles a su contabilidad, sin requerimientos mínimos de capital según las normas internacionales.

¿Por qué cuando no pueden controlar directamente a los representantes del Ejecutivo ante la Junta Monetaria pegan el grito al cielo y claman a favor de tecnócratas inmaculados que tengan como única meta mantener la estabilidad de precios?

Si de verdad queremos una Junta Monetaria independiente de intereses corporativos, que tenga como única ideología el “promover la creación y el mantenimiento de las condiciones monetarias, cambiarias y crediticias más favorables al desarrollo ordenado de la economía nacional,” es indispensable hacer un cambio institucional radical: la Constitución Política de la República debería ser reformada en el artículo 132 que define la composición de la Junta Monetaria.

Esa es la única forma en que, sin importar la ideología del gobierno de turno, podremos garantizar la independencia del máximo ente rector de las políticas monetarias, cambiarias y crediticias, y la continuidad de dichas políticas. Sin embargo, debemos estar concientes que la desideologización de la política es imposible. Al igual que lo es la despolitización del banco central. Lo único que podemos hacer es recurrir a una arquitectura institucional que alinee los incentivos en la dirección correcta. 

¡Feliz Navidad!

por Paulo De León, CABI

En mi recorrido por las noticias para extraer señales en éstos días, ha habido un volumen inusual para ser semana pre-navideña de noticias. Y es que como dicen en EEUU: “no news good news”, es decir, éste ruido y algunas señales son evidencia de los tiempos turbulentos en el mundo y también cierto nerviosismo a nivel nacional.

Empecemos por el mundo. Aquí en The Blackbox hemos estado anunciando los problemas económicos del mundo real y financiero desde hace casi un año. Las noticas más recientes siguen confirmando un escenario complicado. Por ejemplo las siguientes noticias le pueden decir a ud. algo:

• Cada nueva cifra o indicador de BBRR en EEUU es peor que el anterior. LINK
• Los Mercados de Dinero Mundiales sufren por falta de confianza a pesar de inyección récord del ECB de US$ 500 billones (algo así como más de 15 veces el PIB de Guatemala) LINK.
• La Fed empieza su plan para apoyar a los deudores hipotecarios quebrados. LINK y LINK.
• Mientras tanto Trichet, Presidente del ECB; avisa que no pueden reducir tasa para ayudar a los mercados y economía por presión inflacionaria. Confianza de Negocios en Alemania se desploma. LINK.
• Entre otras más.

Si nos venimos al plano nacional tomo un evento coordinado y una noticia. Empiezo por noticia:

• Primer evidencia de que la economía nacional empieza su desaceleración, ajuste, ciclo a la baja, o como quiera llamarlo. Algo que hemos venido predicando también desde hace mucho tiempo. LINK.
• Muchas columnas de ayer de Alfred Kaltschitt, Lizardo Sosa y de hoy el editorial de El Periódico, así como columnas de Jose A. Arévalo y una más de autonomía del Banguat; todas ellas opinando claramente sobre la posible remoción de la Presidenta del Banguat.

Sin emitir opinión, poque CABI es tomador de señales, noticias y decisiones para convertirlas en insumos para estrategia, toma de decisiones y planes de acción, me permito decir que los columnistas tienen un punto a favor que se resume en: reglas sobre discresión.

Por Miguel Gutierrez, CABI
La inflación en China aumentó a 6% en octubre, de acuerdo a las nuevas cifras oficiales, desatando crecientes temores de que el aumento de los precios al consumidor genere malestar político en el país. El precio de la carne de cerdo, elemento clave de la alimentación china, subió un preocupante 55%.
Además están las implicaciones internacionales de una economía china sobrecalentada que podría llevar al gobierno de Pekín a pisar el freno a fondo. Las autoridades están claramente preocupadas ante la aceleración del proceso inflacionario que ha llegado a su nivel más alto en 11 años. Los recientes aumentos en las tasas de interés oficiales adoptadas por el Banco Central de China no han podido solucionar el problema. Muchos analistas creen que la solución más efectiva sería dejar que la moneda nacional, el yuan, se apreciara más rápido en relación al dólar y otras divisas. Eso reduciría el costo, en moneda local, de los bienes importados, incluidas las materias primas que la industria china adquiere en el exterior en grandes cantidades.
Sin embargo, el gobierno se ha mostrado renuente a permitir grandes movimientos en la cotización del yuan. Si la moneda china se revaluara frente al dólar podría hacer menos competitivas las exportaciones del país. Asimismo, podría afectar negativamente a los bancos locales que mantienen reservas en divisa extranjera.
El problema es que la inflación en China podría, eventualmente, traspasarse al resto del mundo. Durante más de una década, el bajo costo de los productos chinos ha contribuido marcadamente a mantener los niveles generalmente bajos de la inflación mundial.
Un proceso inflacionario en China bien podría poner fin a ese estado de cosas y, además, podría complicar las decisiones de los bancos centrales en el resto del planeta que aún están preocupados por la reciente turbulencia en los mercados financieros. Si los productos chinos de exportación suben de precio, las autoridades monetarias de muchos países podrían enfrentar un problema mucho mayor a la hora de recortar las tasas de interés presionadas por el fantasma de la inflación en casa.  

por Paulo De León, CABI

No es una pregunta ni duda personal, porque tengo muchas razones para explicarlo. Es un reclamo hacia las generaciones anteriores y la actual que dirige el país. Para muestra una cifras:

En el período 1986-2007, Guatemala creció a una tasa real de 2.7%, Centroamérica lo hizo a una tasa de 2.8% (por debajo de la media), latinoamérica lo hizo a 2.9% y el Mundo a 3.6%. Es decir, pertenecemos a una subregión que lo hizo por debajo de la media de la región, la cuál a su vez lo hizo peor que la media del mundo. Pero eso no es todo, GUatemala lo hizo peor que la media de la subregión.

Además si ud. le saca al crecimiento de 2.7% el de la población (tenemos una tasa de crecimiento poblacional de las más altas del mundo) que es más o menos 2.5%, tenemos que el crecimiento real per capita es un mediocre 0.2%. Con las cifras anteriores y si vemos por ejemplo el crecimiento del Sudéste Asiático para esos 20 años de 6.4%, no podemos ni por si acaso darnos palmaditas en la espalda y decir que se hizo bien.

Si me preguntan porque no crecemos más, yo contestaría con un concepto que encapsula muchos adjetivos. Ese concepto es el mismo que explica porque nunca hemos ido a un mundial. Falta encontrarle el nombre a ese concepto. Estoy abierto a oir sugerencias .

Desde el 28 de Junio de 2006, el equipo de CABI ha ofrecido a cibernautas de Centro América y el extranjero su espacio de análisis económico, político y financiero denominado The Black Box. Con ésta, completamos 310 entradas sobre diversos temas de interés: desde el colapso de Bancafé, pasando por las recientes elecciones en Guatemala, hasta la crisis del crédito y del sector inmobiliario en los EEUU.

Nuestra misión ha sido informar y aportar análisis bien fundamentado sobre la realidad Guatemalteca y Centroamericana. Intentamos no quedarnos en el comentario del día a día, sino presentar una visión de largo plazo que les permita a los lectores de la bitácora tener una panorámica más completa de lo que acontece y formarse su propio criterio.

No somos un medio noticioso, que simplemente presenta los hechos, ni somos un tanque de pensamiento que intenta influir en las políticas públicas. Somos un espacio para la reflexión y el debate respetuoso y bien informado. Gracias a esta política hemos ido en crecimiento constante respecto al número de visitantes. Ahora tenemos más de 11 mil visitas al mes. Esto es lo que nos alienta a seguir adelante, pues no obtenemos ningún ingreso monetario por el tiempo que dedicamos al sitio.

Esperamos continuar con este aporte para la sociedad. Tenemos muchas ideas para mejorar el blog y hacerlo más interactivo. Queremos generar más datos e información con la participación de los mismos lectores. Así que también contamos desde ahora con su involucramiento. ¡Gracias por ser parte de este esfuerzo colectivo!

Equipo CABI

Por si no nos conocían. Este es el equipo CABI. De izquierda a derecha: Carlos Mendoza, Miguel Gutiérrez y Paulo De León.

Desayuno CABI

Esta fue nuestra primera actividad pública: Desayuno CABI (Mayo 2007). Contamos con la presencia de periodistas, políticos, académicos y empresarios.

Debate CABI

Este fue nuestro primer debate que se presentó en la sección de PodCast (Febrero 2007). Participaron José Raúl González y Mario Cuevas, asiduo colaborador de The Black Box.

por Paulo De León, CABI

Cada vez que un conocido va al norte le pido revistas como la Fortune, Money, Kipplinger o The Economist. Lo que tiene de bonito las revistas es que son excelentes medios para revisar el sentimiento de la masa, además de ver los adelantos en materia de productos financieros, tecnología y otras cosas.

Lo que no es bonito, es la cubierta de la revista fortune más reciente. Abajo una copia.

El reportaje principal es la debacle del mercado de crédito y deuda y debajo del duro encabezado “Qué estaban fumando?” , aparecen las fotos de los 4 CEO de las 4 instituciones financieras más grandes del mundo. Porqué fallaron? Porqué no lo vieron venir? No se supone que las mejores tecnologías, los mejores cerebros trabajan con uds.?

La respuesta a mi parecer pueden ser muchas, aquí doy tres que me parecen razonables. Primera, hace 6 meses éstos personajes decian que todo estaba Ok, hoy sus cabezas rodaron y han sido reemplazados. El sistema económico depende del factor psicológico humano, es obvio que los equipos líderes de éstas instituciones cuando están metidos en una tremenda fiesta y son llevados por el ímpetu no puedan tener una visión de largo plazo. Y es que como dicen en Wall Street, hablar de negocios es hablar de los dos sentimientos que dominan al ser humano metido en éste juego: Miedo y Codicia. Los ciclos se mueven entre ambos extremos. Cuando todos están positivos es la codicia de seguir ganando y ganando, sin tomar en cuenta los ciclos económicos y aceptarlos; luego viene el ajuste, el dolor y varias veces el colapso. Es entonces el Miedo lo que domina. Lo hemos visto éste año ambas cosas, aunque eso se repetirá por lo siglos de los siglos mientras el ser humano siga existiendo.

Segundo, la competencia rampante hace que los planes de largo plazo no tengan mucho peso. Lo que importa es cumplir la meta de fin de trimestre, cueste lo que cueste. La carrera por defender el “market share” los hace perder el norte, como dice el refrán. Si la competencia lo hace nosotros también, aunque talvez dicha movida sea no rentable y generan grasa e incercia. Es una carrera hacia la ineficiencia.  En ésta vorágine la estrategia queda de lado. A veces es mejor perder market share pero conservar mi tasa de rendimiento, a veces es mejor contraerse y ponerse a la defensiva. Todo mundo quiere anotar goles y goles, como dice el famoso entrenador Capelo, los equipos de futbol se arman de atrás para adelante. En otras palabras, defensiva. En mis lecturas y experiencia de observar a los mejores son dos cosas que dominan las mejores empresas y CEO: estrategia y siempre a la defensiva. El resto es pura suerte.

Tercero, los controles de riesgo dan una “falsa” sensación de estabilidad y de que nada puede pasar. Al sentirse más seguros toman riesgos indebidos y los justifica que están regulados y que sus modelos aquí y sus modelos allá, dicen nada puede pasar. Es algo improbable.

Palabras finales: los sistemas financieros son proclives a colapsos. La naturaleza perse de las mismas los hace débiles por naturaleza, es el leverage o apalancamiento la razón de que éstos colapsos pasan y pasarán. También hay otro factor en común por lo que sucederán: las economías y la naturaleza se mueven en ciclos. Cuando las cosas están tan bien es muy probable que inicie el ciclo a la baja. En éste sentido, los ciclos a la baja son positivos, sinceran y limpian los excesos; y a las personas en franca codicia les dan una lección de una de las virtudes: humildad.

por Paulo De León, CABI

Hace un par de semana escribimos acerca de que llevabamos 3 aciertos de 4 y que el único pendiente es la recesión de EEUU. Esta semana las noticias provenientes del mercado nos dan una evidencia sobre la que consideramos la recesión que se aproxima.

La noticia es que las ganancias de las empresas ya están cayendo lideradas por las inmensas pérdidas de financieras y retailers (si éste sector ha caído bruscamente anticipando una recesión en parte porque Macy´s, Nordstrom entre otras venden porque sus compradores se endeudan). Lo anterior se conoce como earnings recession en inglés (aqui link), y nunca ha habido una earnings recession sin una recesión en la economía. Esto nos lleva a subir de 3 a 3.5 nuestros aciertos.

Por otro lado, las economías del resto del mundo en total negación dijieron que “ésta vez era diferente” y que el colapso de la mayor economía del mundo no los afectaría. Lo cual es un graso error y un acto de soberbia, los cuales siempre terminan costandole duro. Abajo noticias de que los pobres europeos (link aquí) no sólo ya están creciendo menos que EEUU pero además también la inflación ya es mayor (link aquí), lo que imposibilita a Banco Central Europeo bajar las tasas para ayudar a sus alicaídos mercados de dinero como ya lo hizo dos veces la Fed.

También los mercados financieros y economía japonesa se reciente del colapso como dice éste link, y el Banco de Canada (link aquí) redujo sorpresivamente su tasa para apoyar sus mercados y economía con perspectivas menos favorables que lo pensado.

Y como dicen los abogados gringos tras presentar su defensa o acusación: “I rest my case”.