por Paulo de León, CABI

Editor: Ha-Joon Chang

Clasificación: 5/5

La macroeconomía como disciplina no se encarga de estudiar mucho temas como el de las instituciones, es más un set de herramientas técnicas para abordar problemas. Es de allí que éste libro ha sido muy interesante de leer. Se aprende mucho sobre la teoría de los Institucionalistas, disciplina que pretende estudiar el rol de ellas en la historia económica.

El libro es contribución de varios autores que en su primera parte entregan elementos teóricos. Dentro de los institucionalistas más famosos, algunos ganadores de Nobeles, están Douglas North, B. Weingast, el mismo Chang. Entre otros.

La institucionalidad y la creación de las mismas son términos tomados por sentado muchas veces, pero la verdad que no hay una receta clara que tipo de instituciones (públicas o privadas) deben de generarse para resolver problemas. No sólo no se sabe cuál institución, sino que tampoco cómo crearla. Es por ello que la necesidad de estudios de casos es relevante.

Continue Reading

Mirador Monetario informa acerca de las ultimas noticias del Banco de Guatemala y la Junta Monetaria del mes de Mayo.

Posts:

• Conferencia de prensa 20 de Mayo de 2010
• Reporte de Hechos y Noticias AM #73
• Acta del comité de ejecución 17-2010
• Acta del comité de ejecución 16-2010
• Acta del comité de ejecución 15-2010
• MME Intermedio:Historia Moderna de las leyes financieras Parte 1
• Seguimiento de metas de inflación Mayo 2010

Para estar enterado de las ultimas noticias acerca de la Junta Monetaria, el tipo de cambio, la tasa de interés líder y otra información de su interés síganos en  Twitter (Usuario:MMonetario) o hágase fan de nuestra página de Facebook (Mirador Monetario)

por Paulo de León, CABI

El mes de mayo no está siendo amable con los inversionistas de los mercados. En los últimos 5 días de mercados, varios indices accionarios han retrocedido hasta 10%. El consenso técnico es que cuando un mercado retrocede 20%, es que inició un “bear market” o “mercado bajista”, otros movimientos menores son considerados correcciones.

El S&P 500, el índice más representativo del mercado, ha retrocedido –12..5% en un mes de 1220 a 1070. No ha entrado todavía en un Bear market técnicamente hablando. El que si lo ha hecho de una manera fuerte es Europa. Abajo, el EuroStoxx 350, es decir, las 350 empresas más grandes de Europa (no incluye Inglaterra), al cierre de hoy, la caída acumulada es de –24%, confirmando que está en un Bear Market. Algunos países mejores que otros, en un extremo España e Italia con ajustes cercanos a  los 40% de caída.

por Paulo de León, CABI

La gráfica de abajo es bastante aclaradora. No entiendo la posición que critíca a Obama  de ser el causante de un exagerado nivel de endeudamiento, desde un punto de vista republicano. Si se va a atacar la deuda pública hay que ser consistente: sea quién sea el Presidente. No es defensa de Obama este post, es defensa de la objetividad y del análisis con hechos. Los republicanos deben de buscar una debilidad de los demócratas actuales que a la vez sea fortaleza en su caso: la deuda no es una de ellas.

En el mismo período El S&P500 –4% y el subsector del S&P500 “Basic Materials” –8%. En los commodities tiene similitud con los energeticos y metales industriales –8% y –9%.

[¿romperá esa “piso” alrededor de 300?]

Recordemos que China es el tercer socio comercial de Guatemala. Hay expectativas de apreaciación en el yuan lo que podría subir el precio de las importaciones. También podría dar algo de ventaja a la región en terminos de competitividad y mano de obra barata. Sin embargo recordemos que los golpes estan por el lado industrial (basic materiales y commodities industriales).

—

Basic Materials Sector

What Does Basic Materials Sector Mean?
A category of stocks that accounts for companies involved with the discovery, development and processing of raw materials. The basic materials sector includes the mining and refining of metals, chemical producers and forestry products.

Investopedia explains Basic Materials Sector
The basic materials sector is sensitive to changes in the business cycle. Because the sector supplies materials for construction, it depends on a strong economy. This sector is also sensitive to supply and demand fluctuations because the price of raw materials, such as gold or other metals, is largely demand driven.

Eje vertical: precio en centavos de dólar por libra de azúcar en la bolsa ICE.

Eje horizontal: contratos pactados a las respectivas fechas en esa bolsa.

El mercado ha cambiado de mentalidad. De estar en backwardation ahora se encuentra en un contango tímido.

La traducción es: la escacéz de corto plazo ha pasado al museo del azúcar y la expectativasa futuro apenas logran superar un precio arriba de 16 centavos. Hoy 14 mayo el precio está a 13.91.

Azúcar en contago implica 60% de probabilidad de continuación de caída a un año.

Por Miguel Gutierrez, Cabi

“El autismo es un trastorno del desarrollo, permanente y profundo. Afecta a la comunicación, imaginación, planificación y reciprocidad emocional. Los síntomas en general son incapacidad de interacción social, aislamiento… .”
Durante los últimos dos años este cuadro puede asociarse ala dinámica de las finanzas publicas en Guatemala. La carga tributaria se ha reducido en alrededor de un 20%, la deuda ha incrementado a niveles no deseables e ignorados (no se encuentran integrados los pasivos municipales, la deuda del Banco Central y otros como pasivos como el del IGGS) y; finalmente, la rectoría de la política de gasto publico ha sido sedida del poder ejecutivo (a través del Ministerio de Finanzas Publicas) al poder legislativo. De lo ultimo el resultado ha sido obvio: varios escándalos diarios por opacidad y corrupción que hace recordar a Mexico de principios del siglo pasado. Entregar la política fiscal del gasto del ejecutivo al legislativo ha sido el equivalente de la entrega de la casa de Barbie a los Gremblins: un desastre.
El climax de esta dinámica autista se da con la emisión de Q 4,500 millones en bonos del Tesoro; ya que el gobierno sin éstos bonos tendría problemas de flujo de caja en agosto, y ahora con la emisión de ésta deuda, igual tendrá problemas de flujo de caja en agosto o septiembre ¿Por qué? Sucede que de los Q 4,500, solamente Q 1,000 van a pago de gasto corriente y de capital (pago de deuda); el resto Q 3,500 al destino que los señores diputados consideraron apropiado, fuera de las líneas prioritarias del presupuesto. Una de las posibles salidas parecía la que el Ministro de Finanzas ha señalado, hacer una emisión externa de bonos. De hecho se ha abierto una ventana de financiamiento barato desde noviembre a países como Guatemala. Si bien esta “salida” evitaría problemas de caja del presente año y posiblemente del otro (si fuese una emisión de unos US$ 800 millones), no solucionaría el problema estructural de financiamiento del fisco y se entregará al otro gobierno una caja fiscal en condición de desastre.
Sin embargo, como se ha advertido desde el mes de enero esta “ventana de financiamiento barato” solamente se abriría por un lapso corto, de hecho esta ventana (para bien o mal) se ha cerrado. La “solución” que propone el MINFIN era viable hace 6 meses hoy no. ¿Por qué? Grecia que es un país que cuenta con una calificación similar (la misma) que Guatemala (y sus bonos también). Los bonos griegos se encuentran pagando rendimientos de alrededor del 20%; ¿Que rendimiento tendría que ofrecer Guatemala? ¿12%? ¿16%? Tal vez, eso si se lograsen colocar, ya que el apetito por riesgo ha caído, como sucede en toda crisis. Hay que ponerse al día de las condiciones del mercado crediticio externo, tal vez las autoridades no se han dado cuenta que Grecia se encuentra en llamas y que Portugal, España, Irlanda e Italia necesitan mucho, mucho financiamiento y que no hay para todos, menos para Guatemala.
Esto quiere decir que hoy el gobierno se encuentra en un callejón sin salida. El sistema bancario ya no da para otra emisión, a menos que se pretenda que el crédito privado caiga un 20% y se asegure una recesión económica que a la vez afecte los ingresos tributarios de cierre de año y el próximo año. Una salida que no es salida.
Dos acciones posibles se dibujan: 1. Recortes grandes en Gasto publico donde se puede colocar en riesgo los programas sociales del gobierno y se genere malestar en el servicio publico, o bien 2. Vetar la emisión de bonos y volver a hacerla, pero con destinos prioritarios.
Lo que si queda claro es que durante el último semestre del año Guatemala pagará el precio de contar con una política fiscal autista.

por Paulo de León, CABI

Hoy 6 de mayo del 2010, las bolsas de valores tuvieron un día muy especial. Un black swan, es decir, un evento de baja probabilidad y que esperemos que según la definición de Taleb, no traiga consecuencias.

En el peor momento el Dow Jones llegó a estar casi 10% abajo, siendo el peor día desde el Black Monday de 1987. Incluso ningún día de los grandes pánicos del 2008, un día llegó a estar tan abajo. Cuando el mercado empezó a romperse ante los ojos incrédulos de muchos de nosotros, ya estaba con una pérdida de 3%, que era ya considerada fuerte. En eso vino lo que ya sabemos fue un error en la plataformas las que gatillaron una salida y venta masiva como una bola de nieve que empezó a hacerse cada vez más grande.

Es un black swan porque el mercado se movió 8 desviaciones estándares para los que les gusta los números estadísticos. Según la formula de probabilidad un evento de 1 en 1 billón de días, o algo así como 1 en 47 millones de años.

Las implicancias son que éste movimiento si ocasionó pérdidas y cambio de mano en riquezas no deseables y no producto de movimientos sino de errores. En los próximos días veremos quiénes salieron ganando o perdiendo y si el evento ocasionó desconfianza. Sería fatídico bajo una lluvia de noticias que siembran duda sobre países y el rumbo de la economía mundial.

por Paulo de León, CABI

En la revista Foreign Policy más reciente y sobre un artículo de la política externa del Presidente Obama hacen una guía para entenderla basado en 4 formas de verlas según ex-Presidentes. Estas son:

a) Jeffersoniana (Thomas Jefferson): Política que minimice compromisos externos y reducción del estado de seguridad nacional. Más pacífica. Implica no meterse con otros países también.

b) Wilsoniana ( Woodrow Wilson): A diferencia de los Jeffersionianos, los Wilsonianos si creen que EEUU debe de tener una política externa, pero basada en la promoción de la democracia y los derechos humanos en todo el planeta.

c) Hamiltoniana (Alexander Hamilton): como primer Secretario del Tesoro y padre del mercado de capitales americano, los hamiltonianos hacen mucho énfasis en el tema económico y de desarrollo.

d) Jacksoniana (Andrew Jackson): la más combativa de todas, sospechan de los demás y su creencia es un firme estado y ejército, adentro y afuera.

Obama según el artículo se pasea entre Wilson y Jefferson, sin una clara distinción.

Mirador Monetario lanza el día de hoy el primer informe del seguimiento de metas de la Autoridad Monetaria, esto en conformidad con los objetivos de MM. En este informe se detalla información como ritmo inflacionario, metas de política monetaria, tasa de interés líder, así como la efectividad de la política monetaria.

El informe esta a su disposición aquí.

Suscribase a Twitter (Usuario:MMonetario) o hágase fan de nuestra página de Facebook (Mirador Monetario)