Por Miguel Gutiérrez, Cabi

Ronald H. Coase, economista ingles, Nobel de Economía y profesor emérito de la Universidad de Chicago, en su documento clásico de 1960: “El problema del Costo Social”, -el más citado de las ciencias económicas- dio origen a la Escuela de la Economía Institucional, la más dominante en las ciencias económicas de nuestros días.

En su escrito determina que la información es un elemento básico para que los mercados funcionen de forma correcta asignando óptimamente los insumos y recursos de la sociedad. Sin información los mercados y los sistemas económicos son disfuncionales lo cual se evidencia en se hace en los mercados financieros como ningún otro.

Sobre la base de lo expuesto, Cabi con el apoyo de Fundación SOROS ha invitado a economistas nacionales a conformar el Consejo Técnico del Mirador Monetario (CTMM) o lo que algunos han llamado la Junta Monetaria Sombra. Esta acción es similar a la iniciativa que la Universidad Católica de Chile y la Universidad de Chile han implementado por años en aquel país, que ha establecido un dialogo inteligente en torno a temas de política macroeconómica entre otros.

A la pregunta de ¿por qué la necesidad de este grupo en Guatemala? el Cabi plantea que esta iniciativa forma parte de la fase final del proyecto de Transparencia Financiera el cual, desde las intervenciones de Bancafe y Banco de Comercio, entre otras, ha dejado una percepción de desconfianza en la población en torno a las autoridades monetarias y el sistema financiero en general. La encuesta sobre educación financiera y percepción hacia los bancos indica que los usuarios han recuperado parcialmente la confianza en los bancos, lo cual dista en proporción de la confianza de la que actualmente gozan las autoridades monetarias. Es mediante este grupo que se pretende difundir información, generar análisis y discusión meridiana que sugiere acciones para la recuperación de la credibilidad en la autoridad monetaria del país.

La negación de la crisis y de la recesión por parte de las autoridades del Ministerio de Finanzas y del Banguat, así como repetidas correcciones de indicadores de la actividad económica (donde se excluye entre otros, al sector construcción, y el cambio de ponderadores del sector servicios en la economía) ha generado una nueva ola de dudas en torno a la información básica que se necesita para tomar decisiones. Este comportamiento se ha visto a lo largo de la crisis y post crisis lo cual ha derivado en acciones cuestionadas tanto en el MINFIN como en la Junta Monetaria. La prospección es básica en este análisis, como importante es ver hacia delante, poder tener idea de escenarios y comunicarlo a los agentes económicos, panoramas tanto internacionales como nacionales. Sin embargo, resulta muy difícil hacer análisis prospectivo cuando el Banco Central no solo no publica el IMAE desagregado por sectores (el único banco central de Centroamérica que no los publica) sino que falla sistematicamente en las proyecciones de sus metas. Por citar un ejemplo: de enero de 1998 a la fecha, el Banguat ha fallado en sus metas en 72% en frecuencias mensuales y durante los últimos 24 meses, un 83% lo cual no es poca cosa. El MINFIN por su parte ha fracasado sistemáticamente en sus proyecciones desde hace tres años, tanto en materia de recaudación como del gasto en poco mas de un 99% lo cual es preocupante.

Es así como se pretende generar información, análisis y propuesta desde un foro de profesionales de alto perfil en tiempos donde la volatilidad económica y política sigue en aumento; y donde por supuesto, más información es mejor, que menos.

por Paulo de León, CABI

Autor del libro: Jim Gatheral

Clasificación: 5/5

Tras varias lecturas narrativas, la necesidad de estar en contacto con números y matemática es saciada por el libro de Gatheral. Para leer el libro se requiere de un entendimiento en dos formas: primero, la intuición de los modelos clásicos de valuación de opciones, segundo, la solución matemática de los modelos tradicionales y las varias herramientas a la disposición de los practicantes.

El libro, como su nombre lo dice, es escrito por un practicante de los mercados para los practicantes. Inicia de la premisa que el modelo de Black y Scholes para valuar opciones está errado por varias razones. Su supuesto de volatilidad constante no es realista. En la práctica cualquier activo subyacente presenta en sus opciones los que se conoce como “volatility smile”, es decir la forma de las volatilidad implícitas derivadas. Bajo esto el modelo de BS sirve de benchmark pero una herramienta poco útil para realizar arbitrajes y valuación, siendo ello uno de sus fines y supuestos, mucho menos aún de sistema de trading.

Recordemos que valor no siempre es igual a precio, son dos ejercicios separados que a veces se juntan y casi siempre están separados. Nosotros los practicantes transamos precios no valuaciones. En la realidad las siguientes características empíricas sobre volatilidad existen y quiebran los modelos tradicionales: (en opciones, la volatilidad es como el precio en las acciones, el precio de la opción se deriva de la relación con su volatilidad implícita que depende además del tiempo a expiración y el strike de la opción, y por supuesto de las características del subyacente).

Continue Reading

por Carlos A. Mendoza, CABI

El FBI publica cada año las cifras sobre el crimen en los EE.UU., dando especial atención a las ciudades con una población superior a 100 mil habitantes. En esas 273 ciudades se ubica el 32 por ciento de la población y en ellas ocurrió un total de 7,578 homicidios durante el año 2009. Aunque la población total de los EE.UU. supera los 265 millones, sólo hay 10 grandes ciudades que superan el millón de habitantes, estas son sus cifras más recientes de violencia homicida:

Continue Reading

Artículo de Paulo de León de CABI en el Siglo XXI.

Link aquí

por Diego Roderico Joachin Albizurez

Acabo de encontrar este sitio entre mis feeds. Es un compendio de todos los simbolos disponibles en una plataforma Bloomberg. Escribí “guatemala” y me salió este pantallazo:

Es un sitio que hay que tener a la mano para todos los que dispongan de una Bloomberg.

En el blog de Mirador Monetario esta a su disposición el  reporte #5 del seguimiento de metas a la inflación. El documento contiene la evaluación de la efectividad de la tasa líder para controlar el ritmo inflacionario, la inflación subyacente. Además se incluyen que sectores tuvieron un mayor impacto en el aumento o disminución del IPC actual.

Eficiencia política monetaria

Para obtener una explicación detallda del reporte puede leer la entrada de Mirador Monetario educativo.

por Carlos A. Mendoza, CABI

Hace cuatro años escribí uno de mis primeros posts en este blog, sobre un famoso ranking de Universidades a nivel mundial (verlo AQUÍ). Dicho post ha sido comentado varias veces y parece no perder actualidad. Así que lo reviso con los últimos datos publicados en Academic Ranking of World Universities (2009).

Lo que me interesa es ver el puesto que ocupan las Universidades en las que se habla español (o castellano, como principal lengua de enseñanza). Entre las primeras 100, lamentablemente, no aparece ninguna. Sí aparecen 55 de los Estados Unidos y 4 de Canadá. Hay 11 más de Inglaterra, 5 de Japón y 5 de Alemania. Por regiones, son 59 de Norte América, 32 de Europa y 9 de Asia-Pacífico. Ninguna de América Latina, ni de España. Evidentemente, la enseñanza en lengua inglesa domina la academia y la investigación. Continue Reading

por Paulo De León, CABI

Este artículo salió en Siglo XXI: Link Aquí

Este es la antesala del debate que se hará en Temas y Debates con Quique Godoy el día de mañana jueves en la mañana en Radio Infinita.

Por Miguel Gutiérrez, Cabi

Hace poco, entre el gremio de economistas, se ha comentado el atrevido articulo de Federico Bauer, a quien conozco poco pero de quien tengo una grata impresión. Al referido artículo yo quiero felicitar a Bauer por contar con el coraje de hablar de temas económicos y criticar al Nobel más respetado de la actualidad en el propio gremio de economistas.
Sin embargo hay que considerar varios puntos sobre la temática que Krugman hoy toca.

1. La Economía solamente cuenta solo con dos Leyes Económicas: la Ley de oferta y demanda y la Ley de rendimientos decrecientes. No existe NINGUNA otra Ley económica. Los libertarios en Guatemala hablan del tema inflacionario como que existiese una ley de inflación así: más dinero = mas inflación. Tengo tres años de escuchar sobre la inminente hiperinflación que, según algunos amigos libertarios y a quienes les tengo aprecio especial, sobrevendrá por la “irresponsable” inyección de liquidez de dinero que inyectó la Reserva Federal –FED- (banco Central estadounidense) y el derrumbamiento del dólar como moneda dura en el mundo. Se olvidaron que no hay Ley de dinero e inflación y que en recesión profunda las empresas no suben precios, especialmente cuando la demanda se hace polvo. Hoy la FED ha retirado la mitad de la liquidez en dólares inyectada una vez, y lo que ha persistido, desde hace tres años a la fecha y otro año más, son presiones deflacionarias. Parece que Krugman tenía razón, para variar. Y cuando hay situaciones deflacionarias y las finanzas publicas son sanas, hay un papel para el gasto publico. Si hay aun personas que defienden aun la tesis de destrucción del dólar y de hiperinflación, y creen realmente lo que dicen ¿Por que no compran oro que siempre sube cuando hay miedo de inflación?

2. La crisis financiera global es un problema de deuda privada, de banca y familias. La unión de banca comercial y de inversión; además del largo proceso de desregulación que permitió la emisión de documentos sin respaldo. Es por ello que Krugman aboga por una intervención del presupuesto público, asi como lo ha hecho el país el país que más sabe sobre capitalismo y el rol del mercado y del Estado, EE.UU.; por cierto de forma magistral, evitando que la gran recesión se vuelva en la gran depresión. Cuando Krugman dicen que “No es buen momento para la austeridad fiscal. Lo responsable es gastar ahora y pensar en ahorrar más tarde” se refieren a los países como EE.UU., Inglaterra, Japón, Alemania y Francia que cuentan con balances razonables aun. Es bien sabido que España, Portugal, Italia y Grecia; no provocaron la crisis mundial y que se tienen que ajustarse por el manejo irresponsable de su sector público, sin lugar a duda; ellos no tienen otra salida y no es a ellos a los que se refiere Krugman.
Krugman no da una receta a ser aplicada por todos, cada país tiene su cuadro particular, el Nobel es demasiado riguroso como para hacer ese tipo de generalidades.

Sin embargo, en el caso guatemalteco coincido en totalidad con Bauer, hay que ponerse de acuerdo para balancear el déficit fiscal y emisión de deuda con una reforma que termine con los privilegios y el clientelismo, pero también tiene que acompañarse con una reforma del gasto fiscal que también termine con los privilegios y el clientelismo.
Mientras tanto, el gobierno tiene que encontrar la forma de financiar el enorme agujero fiscal de este año de poco más de Q 2,000 millones y la salida más sensata parece ser una emisión de bonos para no caer en impago con los maestros o la deuda a ser amortizada este año o en severos recortes presupuestarios; que afectarían la ya frágil gobernanza del país. Esta medida, descabellada hace 6 meses es hoy la única salida sensata del Ejecutivo, pero para ello es necesario que cuenten con operadores funcionales en el congreso de la republica, aun no visibles, en un congreso de por si complicado.

por Paulo De León, CABI

Tras 150 votos, la pregunta si el accionar del Gobienro y la seguridad han ocasionado cambios negativos en la toma de decisiones de inversión y/o consumo, los resultados son contundentes: Un 88% voto que sí, contra un 9% que no.

Sin entrar en el debate estadístico, ésta encuesta confirma la evidencia anecdotal que  uno recoge en las conversaciones en el sector privado. Si esto fuera mentira uno debiera de recoger una impresión de un rebote sostenido y fuerte, que no es el caso.