por Paulo de León, CABI

Leyendo el excelente libro “The Ascent of Money” de Niall Fergusson, se encuentra en su primera parte la historia inicial del proceso multicentenario de lo que conocemos como Banca. Si bien, el dinero ha existido desde hace milenios, los primeros ensayos de instituciones financieras se dieron en la Italia del siglo XIV. Pero fueron los Medici de Florencia los que realmente crearon el primer banco multinacional.

Primero Giovani y luego Cosimo consolidaron el negocio de banca a fines del siglo XIV. La banca se mantuvo similar en Italia, y otros países del norte de Europa como Suecia, Holanda e Inglaterra. En España, nunca el concepto se di, de hecho pudo haber sido el causal de la perdida de poder de los españoles tras el siglo de oro.

La banca fraccionada es invención de los suecos, casi dos cientos años más tarde que los Medici, y el concepto de Banca central data de ésas misma época con la creación del Bank of England, al final del siglo XVII.  Hasta la fecha esto representa un modelo evolutivo como lo he expresado en varios posts a lo largo de los últimos años. Así lo he visualizado, ahora reforzada mi visión por éste magnifico libro que clasificaré más adelante. Cierro con una frase del libro en inglés que captura ésto:

“A decisive difference between natural evolution and financial evolution is the role of might be called  intelligent design – though in this case the regulators are invariably human not divine. Gradually, by a protacted process of trial and error….” the banking system has evolved.

PS: Foto cuadro de Cosmo Medici. Los Medici, familia de banqueros,  financiaron gran parte del movimiento renacentista, época clave en la humanidad. Más adelante, la evolución financiera permitió la revolución industrial, segunda época histórica clave para explicar mucho de lo que hoy vivimos.

Más info de los Medici y su importancia aquí:

El Esplendor de los Medici.

por Paulo de León, CABI

Un nuevo término se empezará a manejar en los próximos meses, o mejor dicho un término renovado que se desenpolva de hace varias décadas. Obama era necesario desde éste punto de vista, con Bush el antiamericanismo y la hostilidad mundial llego a cifras altas. Obama desactivó esa bomba, incluso hasta Chavez ya no habla tan apasionadamente de la agenda imperialista.

Que Obama haya perdido fuerza e ímpetu es otra cosa  fuera de éste post. Más bien la pelota se está moviendo duramente en Europa. Las mociones de Merkel y con el respaldo de Sarkoky, es decir, los números 1 y 2 de Europa de manera coordinada están promoviendo cambios a los estatutos para castigar a los Estados indisciplinados como España, Italia, Grecia, Irlanda, etc.

Alemania pasa por un gran momento económico, sus reformas anteriores conjugadas con su ortodoxia fiscal y monetaria han provocado un ciclo exportador magnifico. Su productividad es tan gran en relación al resto de países de la zona euro que se los están comiendo.Pero ahora vienen con medidas no deseadas por los países como es la austeridad fiscal tan necesaria en Estados tan sobreextendidos en sus atribuciones como el español.

Sarkozy está haciendo algo inpopular pero con la convicción necesaria de atacar un problema estructural que son las pensiones públicas sin financiamiento. Están ordenando su casa.

El resto de países europeos están enojados con la moción de Alemania. Pero viendolo bien tienen razón. Cómo es posible que yo tengo mi casa en órden y por culpa del vecino y su mal manejo salgo yo afectado? Bueno, supongo que esos dilemas se dan cuando se decidió formar una sociedad con países de diversas culturas, tendencias, claridad económica.

Es diferente se austero como lo está haciendo exitosamente Cameron en Inglaterra que Alemania, cuando se es parte de una mancomidad y más aún cuando se lo imponen desde afuera. El euro seguirá en discusión, sigo pensando que  veremos la salida de uno o varios países de la zona euro, al reconocer que las políticas monetarias y fiscales son tan importantes como para entregarselas a alguien más.

Foto de www.n24.de

Por: Iván Morales, Autor Invitado*

Tristemente, desde lejos, veo cómo la situación de violencia que vive el país se deteriora (o al menos la percepción pública y la de los medios de comunicación al respecto) y la ciudadanía se desespera frente a la incapacidad del gobierno de reaccionar.

Y en torno a toda esta ola de violencia, el elemento narcotráfico parece ser un hilo conductor, por lo tanto considero que hay que empezar a reflexionar en torno a esta relación (¿causal?) que parece explicar gran parte de la situación.

El caso de México presenta un interesante punto de partida para analizar el caso de Guatemala. Desde el 2006, México ha emprendido un esfuerzo titánico por enfrentar de manera directa a los carteles de droga, impulsado mediante operaciones conjuntas de la policía y los militares: el resultado ha sido una escalada sin precedentes en los niveles de violencia, sin un mayor impacto real sobre los niveles de producción de drogas en el país.

Quizá lo importante es analizar, despojándonos de todo juicio moral, el consumo de drogas como el mercado que es, y como tal, reconociendo que existe una demanda y una oferta que la suple; el mayor mercado mundial del consumo de drogas es Estados Unidos y Guatemala es una ruta de paso en esta cadena global de abastecimiento del mercado estadounidense.

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Mirador Monetario informa acerca de las más importantes noticias del Banco de Guatemala y la Junta Monetaria del mes de Octubre.

• Acta del comité de ejecución 38-2010
• Actas del Comité de ejecución 34-2010, 35-2010, 36-2010 y 37-2010
• Reporte de hechos y noticias AM #83
• MME Intermedio #5: Los agregados monetarios

Para estar enterado de las ultimas noticias acerca de la Junta Monetaria, el tipo de cambio, la tasa de interés líder y otra información de su interés síganos en  Twitter (Usuario:MMonetario) o hágase fan de nuestra página de Facebook (Mirador Monetario)

por Paulo de León, CABI

Autor del Libro: H: Weiner

Mi relación con los mercados me lleva a utilizar gráficas todo el día. Sin ellas sería como conducir con los ojos cerrados. Valoro mucho una buena gráfica, las he visto de todo estilo, color, e innovación. No hay nada más indeseable que una gráfica aburrida cuando se tienen los datos. Para los economistas el arte de elaborar una buena gráfica es una buena porción del camino de lograr un buen informe o una buena presentación.

El libro es diferente a muchos que hay leído, si bien se requiere de cierto nivel técnico para poder leerlo, el libro más bien parece uno de historia. El autor practica las ciencias de la incertidumbre y es profesor de Princeton, maneja un lenguaje cómodo pero también de manera didactica rinde tributo a los pioneros en el arte de graficar bien.

Playfair, un científico ingles del siglo XiX, así como Francis Galton aportaron mucho en ése sentido. La primera parte del libro aborda una temática en el mal uso de las gráficas y la manipulación en la manera que se pueden presentar ciertos datos para influir en la opinión. Detalla las técnicas, como descubrirlas y como taparlas.

Dice que muchos economistas y financistas no se les enseña el valor de una buena gráfica, por ello dice que los medios producen mejores gráficas que los científicos. Esto es parcialmente cierto, según mi experiencia.

La segunda parte del libro  es un repaso de grandes gráficas. Por ejemplo las utilizadas para describir la campaña de Napoleón en Rusia. Una gráfica que ha sido catalogada como la mejor gráfica de la historia, utiliza la técnica de graficar un rio para medir el tamaño del ejercito en su camino de ida y de vuelta. Son un total de 6 variables en una sóla gráfica.

Otras más para medir los campos de concentración judios, son realmente innovadoras para la fecha. La ciencia, la inteligencia militar, son campos en donde se conocen grandes gráficas.

El libro repito es más para cultura general e historia y menos material práctico. No obstante es recomendable.

Por Miguel Gutiérrez (*), Cabi

Las ciencias económicas han caminado durante los últimos 15
años hacia una transformación radical, donde los consensos prevalecen y se logran a través del contraste de las teorías con la realidad.

En el área macroeconómica han quedado en desprestigio las inadecuadas interpretaciones tanto de Keynes como de Friedman. Hoy en día se ve cómo, sin mayores discusiones, las autoridades monetarias y fiscales cuentan con consensos conceptuales de gran difusión. Pero para alcanzar esos acuerdos con el mainstream económico, el Estado debe cumplir con ciertos roles básicos, como la provisión de infraestructura, la defensa y seguridad, la justicia, la administración macroeconómica, y la supervisión del sistema financiero. Además, debe velar por una equidad mínima, garantizando educación y salud para la mayoría de su población, a la vez que promueve una agenda de investigación y desarrollo tecnológico para el incremento de la productividad.

Todos estos roles que, debe cumplir el Estado moderno en
una sociedad civilizada en términos occidentales y en condiciones democráticas, tienen un costo y por ello es necesario financiarlo a través de lo que conocemos como “los dolorosos impuestos”. No hay almuerzo gratis dijo el Nobel Friedman y los bienes públicos que se han descrito anteriormente son caros. La legitimidad de estas funciones y la justificada necesidad de ingresos para su ejecución por parte del Estado, es algo legítimo también. De allí la importancia de los acuerdos o pactos fiscales que permiten legitimar una agenda de acuerdos en materia de ingresos y egresos.

Sin embargo, uno de los pocos elementos que envenenan de forma mortal una agenda de acuerdos o pactos fiscales es la opacidad y corrupción en el gasto e inversión pública. Hagamos una revisión del tema en Guatemala. Estamos frente a una emergencia nacional ocasionada por desastres naturales y agravada por el desabastecimiento de medicinas, que tienen al borde del colapso al sistema de salud. Tenemos un país donde los policías no cuentan con papel higiénico en las comisarías y tienen que utilizar noticias, publicidad y columnas de opinión como la presente, para atenderse. Y frente a este panorama, ¿Cuales son las acciones para atender tan apremiante situación? Comprar a granel pick ups nuevos, susceptibles para ser usados en campaña electoral; o entregar la obra pública a ONG´s, donde la posibilidad de auditoría pública y/o social es mínima e inversa a los grandes márgenes de ganancias y posibles comisiones. Esto sin contar con los dudosos estándares de calidad en las obras realizadas, un hecho que quedó en evidencia en el presente invierno.

La convocatoria a un pacto fiscal en un contexto de credibilidad tan bajo y de confrontación tan explícita, no encuentra mayor sentido de oportunidad política; pese a lo urgente que resulta la búsqueda de una solución al déficit fiscal estructural e incrementado después de la crisis.

Sin embargo, con el afán de buscar consensos, una señal de buena voluntad, sobre todo en tiempos pre-electorales, sería la prohibición de ONG´s para la ejecución de obras públicas; así como la eliminación de los fidecomisos públicos. Además, tendrán que tenderse puentes de interlocución con los diversos sectores y esperar a que disuelva el ambiente de conflicto por la vía del diálogo y la negociación.

por Carlos A. Mendoza, CABI

Es prematuro responder con certeza a esa pregunta. Pero no es temprano para hacerla, porque el monitoreo de medios que hace el Grupo de Apoyo Mutuo –GAM, así lo sugiere.

En su Informe sobre Derechos Humanos correspondiente al mes de Septiembre 2010, los datos que el GAM reporta están consistentemente, mes a mes, por debajo de los que ellos mismos registraron mensualmente durante el año 2009. Ver la gráfica con los números absolutos.

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por Paulo de León, CABI

Asistí como invitado a Enade desde la mañana del pasado 7 de octubre. Salí del evento satisfecho por varias razones, primero por la gran convocatoria durante todo el día. Fundesa logró armar un evento bueno, se notó la diferencia con otros años en cuanto a asistencia. Así que felicitaciones a ellos.

Talvez esa convocatoria tuvo que ver con el tema de reducción de pobreza y los invitados. Tuve la oportunidad de oír al ex Canciller Colombiano Jaime Bermudez,  talvez la charla que más me agregó valor ya que una visión de un estatista de ese nivel de una manera abierta es positivo para un economista que tiende a sobre simplificar los problemas a cuestiones económicas. Su intervención fue clara y concisa, honesta en reconocer que Colombia ha avanzado mucho producto, no de consensos en la sociedad sino del compromiso de un líder y su equipo principal. No es necesario formar consensos para lograr cambios, se requiere de líder con claridad dispuesto a sudar la camisola con entereza y honestidad. También el rol de la inteligencia, en especial para batallar contra el crimen fue pieza fundamental de la recuperación de Colombia, que reconoció está inconclusa.

La segunda charla fue con el economista Haussman, de amplio reconocimiento. Su teoría de desarrollo es diferente a las tradicionales, debo agregar que el enfoque utilizado tiene más atractivo para mi, desde que se construyó partiendo desde la observación empírica y no de la cabeza. En éste blog he criticado mucho a los constructores de teorías mentales no provenientes de observación empírica, es decir, es mejor ir de la práctica a la teoría que al revés.

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por Carlos A. Mendoza, CABI

Este año el Banco de Suecia ha otorgado el Premio en Ciencias Económicas, en memoria de Alfredo Nobel, a Peter A. Diamond, Dale T. Mortensen, y Christopher A. Pissarides por su análisis de los mercados en los cuales es difícil que la demanda se encuentre con la oferta, como el mercado laboral, de bienes inmuebles o, incluso, de parejas. La llamada search theory.

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por Paulo de León, CABI

Las tasas de interés de 10 años, las más importantes de seguir en EEUU desde que constituyen la tasa de referencia para elaborar y construir las tasas de descuento de proyectos e inversión de largo plazo, siguen cayendo como piedra en las últimas sesiones. Hoy están disputándose el nivel de 2.35% anual.  Ver gráfica de abajo.

Leyó bien, las tasas a 10 años están a 2.35%, nivel comparable al punto registra en marzo del 2009, aunque las razones y dinámicas son diferentes. Aquella vez ante el pánico los inversionistas se refugiaron en los Bonos Estatales (los papeles más seguros) para proteger sus riquezas. Esta demanda presionó el precio para arriba, es decir, la tasa para abajo.

3 años más tarde, estamos en la misma situación de precios al alza de los bonos, tasas cayendo. Qué nos está diciendo el mercado? pánico? Pues no, la bolsa sigue subiendo y marcando máximos de meses e incluso algunos mercados mundiales están volando hacia niveles máximos en 3 años.

Lo que estamos viendo no es un vuelo a la calidad –flight to quality- sino el resultado de la política monetaria expansiva que inicio hace algunas semanas la Fed con el fin de inundar el mercado de dólares mediante la compra de bonos. Porqué quiere hacer ésto la Fed?

Primero, porque puede. Su mandato inflacionario no está en riesgo por el momento confirmando que la teoría monetarista no funciona en éste caso. Llevamos 3 años de inyección de liquidez y no aparece la inflación por ningún lado. Las expectativas estan para 10 años en 1.5% de inflación anual, que si se le restan al 2.35% nos otorgan una tasa real de 0.8%.

Segundo, inundando de dólares hace que el valor del dólar caiga, algo deseable para balancear los desequilibrios.

Tercero, reduce el precio del dinero con el fin de incentivar la inversión. Las empresas están stockeadas de cash confirmando la trampa de liquidez. No quieren invertir porque creen que el panorama no es lo suficientemente alentador. Reducir el costo del dinero puede tener un efecto sobre ésta variable.

por Rosa Tock, autora invitada

Cuando impera el desencanto general con el actual proceso electoral, después de una animada y masiva participación en las urnas para las presidenciales del 2008, parece que la apatía ha contagiado también a los votantes hispanos para las elecciones de medio período, a celebrarse en tan sólo cuatro semanas.

Sin embargo, según la última encuesta del Pew Hispanic Center, para alegría de los Demócratas, este grupo de electores permanece leal al partido. Al igual que el apoyo expresado en el 2008, un alto porcentaje de hispanos opina que votará por representantes Demócratas en sus respectivos distritos, muy a pesar de que no se ha cumplido la promesa electoral del presidente Obama, ni de las bancadas Demócratas del Congreso en el tema de la reforma migratoria. Con lo cual, se confirma el adagio aquel de que la política es local.

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Por Carlos A. Mendoza, CABI

Con el nombramiento del nuevo Presidente del Banco de Guatemala (BANGUAT), quien a su vez preside la Junta Monetaria, han resurgido las demandas por “despolitizar” las decisiones tomadas dentro de la máxima autoridad colegiada en materia de POLÍTICA monetaria, cambiaria y crediticia. Ello es un absurdo. ¿Por qué? Porque el nivel de inflación, el tipo de cambio y las tasas de interés son, entre otras, variables económicas fundamentales que se determinan en gran medida por las decisiones dentro de la Junta Monetaria y que, al final de cuentas, afectan directamente la economía: el nivel de (des)empleo, (de)crecimiento económico, y el bienestar material de la población. Esto es cien por ciento político, porque estamos en el dominio de la asignación de recursos y la redistribución de la riqueza generada.

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