En la ultima sesión del mes, los granos repuntaron después de una semana poco favorable, esto debido al incremento de compras ante los bajos precios predominantes en la semana, y donde los temores climáticos continúan presentes.

El mejor del día fue el natural gas con un incremento arriba del 3%, tratando de superar su media móvil de 200, mientras que el trigo y maíz continúan a la baja, en una semana donde el trigo ha perdido un 7% de su valor, esto debido a las mejoras de las condiciones climáticas en ambos cultivos los cuales se espera eviten mayores daños a la cosecha de trigo y permitan el inicio del cultivo del maíz.

por Paulo de León, CABI

Tal como lo esperado desde hace un año, el mercado de casas en EEUU está entrando en su segunda parte de la caída. Más lenta en velocidad pero penetrando a territorios de caídas no vistos.

Algunos mercados están con precios a 50% del máximo. Esto significa que si asumimos un crecimiento bueno anual de precios de 10%, tomaría aproximadamente 10 años recuperar el nivel máximo. Esto es para el año 2021, desde el 2006 que se dio el máximo, es decir un viaje de 15 años. Ahora bien, eso es con crecimiento de 10%, que es super optimista. Si es de 5%, la recuperación es hasta dentro de 20 años.

Esta nota del Siglo 21 salió ayer sobre la decisión de CABI de reducir crecimiento para el 2011.

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Por Miguel Gutiérrez, CABI
Los tiempos de crisis han servido para poner a prueba la versatilidad (y con…. capacidad y flexibilidad) de las instituciones, los sectores y los países. La crisis ha separado la paja del grano

Los sectores paja a nivel mundial (perdedores) fueron la banca y la construcción. ¿Por qué? Pues porque se hizo banca (de inversión) en el mundo desarrollado de forma irresponsable y se generaron burbujas inmobiliarias.

Los países grano (ganadores) fueron los países disciplinados con sectores públicos superavitarios estructuralmente, con banca bien regulada y autoridades que velaron en todo momento estabilidad de la liquidez de la economía y tipos de cambio competitivos. Los países ganadores son hoy los que crecen mas allá del 5%, volando durante este próximo periodo de expansión.Son países que también cuentan con instituciones fuertes, recurso humano saludable, calificado y con recursos en investigación de tecnologías, elementos indispensables para un caldo de cultivo llamado productividad. Los sectores ganadores son el agrícola y materia primas.

Guatemala, a pesar de las debilidades en muchos de estos elementos, tenía potencial de ser un país ganador, dado que Guatemala cuenta con un sistema financiero estable, un sector agrícola importante al igual que extractivo naciente [[[la economía se basa en materias primas y no de lo financiero...]]]Sin embargo, se ha tornado en un país perdedor, al igual que Honduras y El Salvador, que no logra recuperar su ritmo de crecimiento económico de velocidad de crucero; es un país que crece con las justas menos de 3%.

¿Por qué? Mas allá del pobre manejo que ha tenido la autoridad monetaria previa, durante y después de la crisis; lo fiscal se vuelve el talón de Aquiles de la economía guatemalteca.

Un gasto fiscal opaco y deficitario es grave para la economía y los indicadores sociales. Hoy el déficit fiscal se encuentra envenenando el crecimiento económico, recogiendo los depósitos de la banca evitando en que se convierta en crédito para la inversión. El gasto cada vez se ha tornado más opaco, a través de la ejecución de obra física por ONG´s y los fideicomisos que vuelven el gasto social inauditable. Un ejemplo ilustrativo es el sector de salud. En el periodo actual no se ha construido un solo centro de salud (se han inaugurado alrededor de 11 que fueron remozados y construidos en el gobierno anterior); ni hablar de las condiciones de la red hospitalaria que exprimen el llanto aun de la persona más insensible.

Las cifras fiscales en Guatemala, por primera vez en décadas (tal vez desde el tiempo de Lucas García y la Democracia Cristiana) no habían estado en condiciones tan delicadas, al punto de no resolverse en el corto plazo, pueden traer consigo un downgrade (baja en la calificación) del país.

El tema fiscal es la gran piedra en el zapato del país (sin ignorar otras tantas), y una propuesta con un poco de seriedad e inteligencia debe integrar elementos de transparencia en el gasto y la inversión pública, reglas de endeudamiento público y un ordenamiento tributario. Si una de esas patas faltan en el trípode fiscal, imposibilitan en el corto plazo cualquier tipo de acuerdo, que además resulta urgente e impostergable en un país, que se encuentra en el tema económico, como el ciego egoísta de la célebre novela picaresca El Lazarillo de Tormes.

Para el ultimo día de actividad en la semana de los mercados, el comportamiento en general fue al alza, con los precios del trigo y natural gas con un alza significativa, donde las preocupaciones climáticas siguen al orden del día. Finalmente el café no pudo romper la barrera de $300 el quintal, por lo que veremos si no regresa a su media móvil de 50 días que se encuentra en $275

Los mejores de la sesión fueron el café y el natural gas, donde este ultimo mostro un fuerte aumento en el precio de cerca 3.5%, ante las perspectivas de una mayor demanda de este producto en el sur de Estados unidos, debido a lo inestable del clima. Mientras con el café se acerca a romper la barrera de $3.00 la libra, ante los temores de una insuficiente oferta.

Y la semana inicia con una recuperación de los granos, especialmente del trigo el cual tuvo un incremento significativo para cerrar en 775 el día de hoy. Las preocupaciones por un clima demasiado seco que afecten al maíz y trigo son los que han dirigido el incremento en el precio de estos productos.

por Paulo de León, CABI

Guatemala, según el post de hace algunas semanas (El colapso que se aproxima), tiene algo en común con varios países del primer mundo. Las cuentas fiscales no dan. Cuando me refiero a colapso que se aproxima lo digo en serio. Hoy en la mañana S&P le dió bajo a Negativo a la calificación de EEUU citando sus grandes problemas fiscales. Link aquí

No voy a hablar de lo que implica para el mundo si EEUU pierde su AAA. De hecho según los analistas con la información del día de hoy, las probabilidad que la pierda en los próximos 2 años es de 1 en 3.  Al ver la reacción del equipo económico de Obama, su respuesta y justificación es que la gente debiera de ver cómo se está gastando el dinero en programas para la comunidad.

Aquí difiero tajantemente. La economía tiene sentido como disciplina por el concepto de escasez, por lo menos así lo aprendí en el famoso libro de Paul Samuelson. Tiene sentido. Si no hubiera restricciones económicas, no habrían decisiones y trade offs. Los políticos y lamentablemente muchos economistas que sirven públicamente se les olvida que primero que nada ésta esa restricción presupuestaria o escasez, luego vienen sus deseos de ayudar. No importa que tan nobles sean éstos, si no hay dinero NO se pueden ejecutar.

La noticia de EEUU fue sorpresiva que se diera tan rápido pero nadie puede negar el deterioro de las cuentas fiscales, pero aún más importante la falta de liderazgo y claridad de la administración actual. Los forcejeos de las últimas semanas muestran ésa debilidad.

Pero no sólo allí, hoy Grecia llegó a su tasa más alta en la colocación en ésta crisis. Pagando más de 12% en dos años, Portugal e Irlanda también, y por su puesto que España también da cuenta de mayores costos financieros producto de su situación. Grecia tendrá que hacer algo más que el salvataje que le dieron el año pasado, eso fue sólo compra de tiempo.

El colapso hay que definirlo, tanto como para Guatemala y los países antes mencionados, es inminente según mi opinión. La razón es sencilla, talvez logran evitar un default pero habrá un colapso en otra cuenta, talvez salarios públicos, talvez ministerios, o inversión pública. Incluso los gastos sociales pueden colapsar. Algo tiene que ceder y eso que lo haga se sentirá fuerte. Este proceso que se está dando será un verdadero calvario con consecuencias diversas según sea las condiciones de cada país.

El sector energético fue el mejor del día, con el natural gas marcando el paso, sin embargo el crecimiento de este sector apenas fue significativo, y muestra que continua afectado por las noticias del día de ayer donde bajos niveles de inventarios de combustibles hicieron que repuntara el petróleo después de un inicio de la semana a la baja.

por Paulo de León, CABI

Se sigue hablando mucho del tema inflacionario. Es cierto, los commodities han subido por diversas razones, dentro de las principales no está el tema monetario. Entre ellas:

a) Alto crecimiento de regiones ganadoras, lo que lleva un aumento de la demanda. El ajuste de precios es al alza. Países emergentes crecen espectacularmente.

b) Problemas climáticos en algunos commodities agrícolas. Rusia y sus sequias, India y sus lluvias, Brasil y su sequía, entre otros han generado movimientos al alza en los productos debido a shocks de oferta. Nota: Cuando la oferta se contrae o se desplaza la curva, el ajuste es aumento de precios.

c) Eventos políticos en Medio Oriente, han disparado el precio del petróleo. En especial la apreciación de que el problema libio y de otros países no es tan temporal.

Esos son los principales “drivers” de los precios. Para aquellos que les gusta la teoría monetaria, la gráfica de abajo de la Fed explica porque la inyección monetaria no está detrás del incremento de precios. Prácticamente toda la inyección de dinero se encuentra sentada, el multiplicador del dinero sigue cayendo. Esto es congruente con:

i) El desapalancamiento masivo que se sigue dando

ii) El fenómeno de trampa de liquidez que vive el mundo. Es decir, prefiero tener cash y liquidez ante el riesgo.

Nótese el colapso durante la crisis, pero también la tendencia a la caída histórica de dicho multiplicador. Porqué la tendencia a la baja? Les dejo para que elaboren sus hipotesis. Respuesta: tiene que ver con la corrida silenciosa de Friedman entre otros factores.

Esta semana inicio marcada por la poca volatilidad de los commodities, donde únicamente el petroleó mostro una caída sensible, debido al recorte en las proyecciones de crecimiento publicado hoy por el Fondo Monetario Internacional.