Los mercados continuaron al alza, donde el S&P cerró un 1% arriba, el mejor de los commodities fue el petróleo con un alza superior al 2%, tratando de acercarse a su media móvil de 200 días. Mientras tanto los granos y en especial el maíz reaccionaron con un alta volatilidad, producto de la expectativa creada respeto al informe que mañana presentara la USDA y de la mayor demanda proveniente tanto de exportaciones y de la autorización de la EPA para incrementar el porcentaje de etanol en el combustible distribuido en los Estados Unidos.

Por Carlos A. Mendoza, CABI

Los recientes asesinatos de dos candidatos a Alcalde de la Municipalidad de San José Pinula han conmocionado a la opinión pública y han levantado de nuevo el tema de la violencia asociada a la política electoral. Muchos han afirmado que la violencia homicida aumenta en tiempos de campaña electoral y pronostican, consecuentemente, que debemos prepararnos para presenciar más muertes cuya motivación sería puramente política. En dos sentidos: víctimas y victimarios que son rivales políticos; y víctimas sin vinculación política alguna, pero cuyas muertes sí tienen un objetivo político.

En el primer caso, si contáramos con data bien desagregada podríamos verificar si la probabilidad de ser víctima fatal de la violencia es mayor para los políticos respecto al resto de la población. Por ejemplo, en el 2007 la tasa de homicidios nacional fue de 43 por cada 100 mil habitantes, mientras que el total de candidatos a Alcaldes en las elecciones del mismo año fue de 2,608 (según datos del TSE), por lo que el homicidio de un candidato sería equivalente a la tasa nacional, pero si hubiesen sido asesinados dos la tasa se habría casi duplicado, llegando a 77 por 100 mil. Por lo tanto, en ese caso, sí se podría afirmar que hay mayor probabilidad de homicidio para un candidato, respecto a la población en general. Sin embargo, después habría que comparar esa tasa con la de grupos más específicos, como hombres en cierto rango de edad en determinado lugar, que seguramente tienen tasas más altas, y ver si el perfil de los políticos no corresponde a los mismos.

En el segundo caso, sobre nivel de la tasa nacional de homicidios correspondiente a la población en general, la evidencia sí está disponible. Yo he mostrado antes datos anuales de 1990 al 2003 (INE) que nos indican que no hay relación entre el año electoral y el aumento de la violencia homicida en Guatemala. Ahora compartiré datos mensuales de enero 2000 a mayo 2011 (PNC) para ver si en los meses de campaña electoral hay más probabilidad de que aumente la tasa mensual de homicidios. Así que podemos examinar 137 meses (una N más grande nos permite tener mayor confianza en los métodos estadísticos): en 66 meses NO aumentó la violencia, de hecho bajó respecto al mes anterior en 65 meses, mientras que en 71 meses subió. Esto se compara con los meses oficialmente declarados como de campaña electoral, que son 16 en total (8 en 2003, 7 en 2007, y mayo 2011). Se aplica entonces un análisis de tabla de contingencia de la siguiente manera:

Se observa entonces que NO hay relación, estadísticamente significativa, entre la variación mes a mes en la tasa de homicidios (ya sea para arriba o para abajo) y el mes cuando hubo campaña. Esto porque hubo meses sin campaña política cuando subió la violencia (61) y, además, hubo meses de campaña en los que la violencia bajó (6). También se puede observar eso mismo en la gráfica siguiente, pues a los dos períodos electorales de 2003 y 2007 les anteceden y siguen meses que fueron picos de violencia homicida. Ver aquí:Mes a mes 2000_11 (180)

Por otro lado, hay quienes piensan que variables como el clima tendrían mayor incidencia en las tasas mensuales de violencia que un evento electoral. Para evaluarlo hice una distinción entre los meses lluviosos (mayo a octubre) y los que no lo son (noviembre a abril) y el resultado fue este:

Por lo tanto, el clima parece tener más relación con el aumento o descenso en la tasa mensual de homicidios que la existencia de una campaña electoral. La relación que muestra la tabla es estadísticamente significativa para una Alfa de 0.05, pero la sorpresa es que aumenta la tasa intermensual de homicidios con la lluvia (41 meses), mientras que disminuye en época seca (39 meses). ¿Por qué? No sé. No tengo la menor idea de cómo nuestro “invierno” afecta los niveles de violencia homicida. ¿Alguna sugerencia? Parece ser un factor de riesgo que debe ser tomado con seriedad.

Por otro lado, la democracia se supone que es un método de competencia eficiente para las élites políticas, pues no tienen que matarse entre sí para alcanzar el poder. Las balas se sustituyen por los votos. Así que, una vez descontado el nivel general de violencia, habría que comparar también el riesgo para el político de competir en democracia o sin ella. En Honduras, por ejemplo, en el recién pasado año electoral (2009), post-golpe de Estado (2008), la tasa anual fue de 70 homicidios por cada 100 mil habitantes, subiendo 9 puntos desde el 2008 y 25 puntos desde 2007 cuando las instituciones no habían colapsado –Guatemala nunca ha llegado a esos niveles de violencia en su era democrática.

El mercado se mantuvo relativamente estable, y donde la bolsa y en específicamente el sector de tecnología se mantuvieron al alza. El peor del día fue el trigo, el cual reacciono ante las noticias mejor de las esperadas respecto a la cosecha en Kansas, así como a las noticias de una mayor exportación por parte de Rusia. El petróleo continúa en el precio de $90 el barril, a la espera de más noticias que puedan cambiar su precio. Para el día de mañana se tiene el reporte de ventas al detalle, el Case-Schiller índice de precio de casas, índice de confianza del consumidor y el reporte de inventarios de petróleo de la API.

Por Jorge Luis Coj Sam

El internet ha revolucionado la forma en que el humano se comunica y obtiene información, de esta manera no es de extrañar que las Naciones Unidas abogue por convertir el acceso a internet en un derecho humano[1] situación que muchos países, entre ellos Costa Rica, que se ha apresurado a declarar como un derecho,  y donde incluso un país nórdico ha decretado que la velocidad mínima de cada conexión debería de ser de 1megabit por segundo. La confluencia de ideas que origina el internet ha sido el campo de incubación de proyectos que han roto paradigmas como el movimiento Open Source, los servicios on the cloud, entre otros.

Es claro de esta forma que el aspecto monetario no podría encontrarse inmune a la innovación proveniente de este medio, en donde la más reciente idea y que continua incrementando su popularidad es el concepto de Bitcoin, cuya principal característica radica en que cada usuario “puede”[2] crear la moneda y que las transacciones se manejan a través de una plataforma P2P, para comprender más el concepto se puede ver el siguiente video.

Y es aquí donde las semejanzas con el oro comienzan a surgir, ya que cada persona interesada en conseguir bitcoins debe de utilizar “mineros” que es capacidad de procesamiento, preferentemente, de la tarjeta de video de su computadora, pero más allá de este parecido figurativo, la principal similitud es la cantidad limitada que existe de bitcoins y por ende la carencia de un banco central que modifique constantemente la cantidad de dinero en la economía.

Aunque pueda parecer que la cantidad de bitcoins que los usuarios pueden crear es ilimitada, esto es incorrecto, ya que el ritmo de creación de estas monedas está perfectamente establecido, ya que se espera que con el tiempo esta llegue a 21 millones de bitcoins[3], y en donde el ritmo de crecimiento es de 50 bitcoins cada 10 minutos, cuando se alcanzan las 210,000 generaciones dicho ritmo se corta a la mitad, de esta manera se espera que para el 2033 se alcance el total de 21 millones de bitcoins, que es el momento en el cual la cantidad de monedas dejará de expandirse[4].

De esta forma, si evaluamos a las bitcoins respecto a su independencia de gobiernos, bancos centrales, etc. resulta ser una moneda muy superior al oro, ya que incluso la humanidad desde hace poco más de 50 años conoce los forma para ampliar las existencias naturales de oro[5]. A su vez esta misma independencia hace que las bitcoins sean atractivas para las personas que desean mantener un anonimato al realizar transacciones.

Finalmente, la principal crítica que se le hace a esta moneda es que debido a su ritmo de expansión(se crearon mas monedas en los primeros años) se favorece a las primeras personas que iniciaron con su creación, y de esta misma manera se da incentivos para que las personas acumulen la moneda, lo que en última instancia llevaría a una espiral deflacionaria. Producto de una mayor demanda de la moneda y una oferta limitada; que favorecerá un incrementar de valor y donde en estos momentos la moneda ha incrementado considerablemente su precio y se cotiza a 16USD por 1 Bitcoin[6]. De esta forma las personas en su afán de acumular la moneda evitaran gastarla lo que lo hará su uso inviable en el comercio.

Particularmente considero que uso se limitara a las transacciones que requieran de cierto grado de anonimato, sin embargo si se dispone de los recursos técnicos y de tiempo para crear estas monedas, se está dispuesto a enfrentar una gran volatilidad con el fin de generar alguna reserva de valor, insto a las personas a iniciar con las bitcoins o con la otra moneda virtual Ven,esta ultima bastante diferente en su aspecto técnico.

[1] Report of the Special Rapporteur on the promotion and protection of the right to freedom of opinion and expression, Frank La Rue, Mayo 2011, consultado:20/06/2011 disponible en: http://www2.ohchr.org/english/bodies/hrcouncil/docs/17session/A.HRC.17.27_en.pdf

[2] Producir bitcoins no es sencillo, dado que se requiere de un equipo de cómputo con excelente tarjeta de video para realizar los cálculos necesarios, una computadora normal requeriría de años para completar esta tarea.

[3] Bitcoin: inside the encrypted, peer-to-peer digital currency Thomas Lowenthal, Junio 8 2011 Consultado el 24/06/2011 Disponible en: http://arstechnica.com/tech-policy/news/2011/06/bitcoin-inside-the-encrypted-peer-to-peer-currency.ars

[4] Es la cifra a la que se tiende ya que por tratarse de un limite, el ritmo de creación nunca llegara a 0.

[5] Estos métodos requieren de un gran uso de energía lo cual lo hace comercialmente inviable. Mas información en este enlace.

[6] Bitcoin Charts http://bitcoincharts.com/markets/

El mercado presento resultados divididos en la sesión de hoy, sin embargo la acción y los cambios significativos se concentraron en los energéticos. El petróleo fue el peor del día, al sufrir una caída significativa en su precio y alcanzar su precio más bajo en los últimos meses. Las razones para este suceso se encuentran por parte del anuncio de la IEA (International Energy Agency) de hacer disponibles al comercio, 60 millones de barriles de petróleo en los próximos 30 días. La mitad de estos barriles proviene de las reservas estratégicas de Estados Unidos, los cuales se calculan en 727 millones de barriles. La razón detrás de esta decisión; es asegurar un suministro que evite el alza del petróleo en los siguientes 6 meses.

Los mercados cerraron al alza, en donde el natural gas y el trigo tuvieron un alza significativa, después de que ambos commodities alcanzarán su punto más bajo del último mes. En el caso del trigo las condiciones climáticas todavía no son totalmente favorables, ya que la humedad de las lluvias pasadas continua, lo que hace dudar que la siembra de este grano pueda comenzar a tiempo. El café por su parte se mantuvo por encima de su media móvil de 200 días, uno de los soportes más fuertes, el cual continuará siendo puesto a prueba en los siguientes días.

por Paulo de León, CABI

Los commodities, esas materias primas tan recomendadas y amadas por algunos están pasando por tiempo complicados en éstos días. La razón es sencilla, están en un momento en que han caído fuertemente tras grandes avances en el año anterior pero regresando a niveles planos de meses antes. Lo importante en éste escenario es el punto crítico desde la perspectiva de análisis técnico.

Hay 3 cosas que se juntan ahorita mismo:

a) El nivel de soporte marcado por la línea negra.

b) El nivel de soporte de la línea de 200 días, que es típicamente como se define un mercado alcista o bull market. Cuando los mercados cae por debajo se llaman mercados en “bear” o mercado bajista. Sólo el hecho que se esté testeando ese nivel confirma debilidad reciente.

c) Lo más preocupante viene de la formación Head and shoulder (no, no es el shampoo). Con la cabeza y ambos hombros identificados, esta mítica formación técnica es de reversión. Es decir, el camino anterior ante de su formación es opuesto al que agarrará. La figura se confirma cuando se rompe el “neckline” o línea de la nuca que es casualmente el nivel de soporte (doblemente importante).

Estudios muestran que la figura H&S no es perfecta en predecir el futuro, pero es de las pocas figuras técnicas que tienen estadísticas significativas. Si se confirma la sospecha podríamos tener un ajuste de 15% más a la baja en commodities, generando ahora un riesgo de deflación. Esto es especulación, no estoy diciendo que eso vaya a pasar. En lugar de decirle al mercado que hacer mejor esperemos su dictamen y podremos tener más claro que le pasará a los commodities en el futuro y a la economía.

Un tip: el café tenia esta formación y hoy lunes 20 la rompió para abajo confirmando el H&S en ese mercado.

Por Miguel Gutiérrez

Los sistemas financieros profundos y eficientes son indispensables para sistemas democráticos capitalistas modernos. Levine (1996) que es un académico de primer nivel en el mainstream económico, demuestra que los sistemas financieros grandes y eficientes hacen crecer a las economías a un ritmo hasta 25% más rápido, esto es mucho. Pero además son de particular importancia para mejorar la equidad y la convivencia, el acceso a crédito se están tornando en un derecho ciudadano, un tema cotidiano.
Un marco legal y regulatorio que incentive la transparencia, eficiencia y limite los riesgos ha sido una lección que se repite después de cada gran crisis financiera en diferentes países y regiones. América Latina tuvo su proceso de aprendizaje durante la década de los ochentas, Asia durante los noventas y el mundo desarrollado en la presente década, es una lección que el mundo sabe que se tiene que aprender: vale la pena contar con sistemas financieros sólidos, eficientes y amigables con los usuarios.
Es por ello que el diseño de las reformas por venir tiene tres pilares que tratan de formar sistemas financieros más eficientes, menos riesgosos y más transparentes; estos pilares son:
1. Sistemas financieros transparentes y eficientes. Parte de la crisis actual se debió en una gran parte al uso ilimitado de herramientas financieras, que pocas personas comprendían y que contenían muchos riesgos. Se necesita que las reglas y marcos legales permitan el funcionamiento transparente y sano de las instituciones financieras.
2. Usuario educado e informado. Otro componente importante de la crisis fue el uso de crédito indiscriminado por parte de los usuarios, se endeudaron mas allá de sus posibilidades, por ello los programas de educación económica van desde educación para niños, adolecentes y adultos usuarios del sistema. Muy importante componente los programas de educación, valorado hoy en los países desarrollados y algunos países en vías de desarrollo
3. Legislación que permita el ejercicio horizontal de derechos del usuario y las instituciones. Los abusos de las instituciones financieras a nivel global fueron la regla y no la excepción en la crisis. Los usuarios no tenían idea de que inversiones estaban adquiriendo ni qué tipo de cobros se les estaba haciendo.
En Guatemala, donde el sistema financiero es sólido pero sub desarrollado, existe hoy una iniciativa de Ley para la regulación de tarjetas de crédito, que pareciese que intenta rescatar el espíritu de defensoría del usuario de tarjetas, sin embargo, (según la versión a la cual se tuvo acceso), no se cuenta con sanciones a las faltas cometidas por emisores de tarjetas sobre los usuarios financieros, una de varias debilidades detectadas en la Ley, como en el titulo de este articulo. Existe la oportunidad de hacer una Ley más integral. De caminar esta Ley en el Congreso de la Republica, seria pertinente explorar las experiencias y legislaciones en EE.UU., México y recientemente Chile, que están haciendo esfuerzos notables por hacer sistemas financieros, sólidos eficientes y amigables con el usuario, este último tema cada vez más valorado después de la crisis.

Los mercados continuaron a la baja, y donde los 2 movimientos más importantes se dieron en el café y petróleo, cerrando ambos más de 4% por debajo de sus niveles de hace un mes. En el caso del café cada vez se acerca más a tocar su media móvil de 200 días, el cual se considera un piso sumamente importante. Mientras tanto el petróleo continúo a la baja rompiendo contundentemente el piso que estaba fijado en $95 el barril, de confirmarse este comportamiento en las próximas sesiones, el siguiente piso para el precio estaría en $89 el barril. Las razones de la reciente caía se deben a mayores inventarios de petróleo (los mayores en 31 años), debido a una menor demanda de combustible por parte de los Estados Unidos .

Por: Jorge Luis Coj Sam

El segundo día de conferencias en el Banco de Guatemala estuvo enfocado principalmente en las políticas macro prudenciales; en donde, los 4 expositores compartieron distintas perspectivas acerca de su importancia, utilización, tipos y ejemplos concretos. El día termino con un foro en donde los expositores comentaron los principales aportes del evento.

La primer conferencia fue impartida por la Dra. Mercedes Vera Martin; en donde, abordo el tema de riesgo sistemático y los retos de política macro prudencial. Dicha presentación inicio con la definición de riesgo sistémico como: La probabilidad de un trastorno al sistema financiero de causar repercusiones al sistema real. Como señalo la expositora la definición es bastante amplia, complicando la elaboración de políticas macro prudenciales. Las fuentes de estos trastornos se pueden dividir en 3 principales: las de incentivos perversos o riesgo moral, las fricciones de información y la falta de coordinación entre órganos. De esta manera con el fin de promover la estabilidad del sistema financiero y real, es necesario el establecimiento de medidas de políticas macro prudenciales. Su intervención finalizó con los retos de política macro prudencial, los cuales son: Identificar y monitorear al S.F., la coordinación de las políticas del sector financiero, monetario y fiscal, y de mejorar el marco institucional limitando los intereses políticos, así como implementar medidas coordinadas internacionalmente.

Posteriormente el Dr. Camilo Tovar presento el tema de política Macro prudencial: Experiencia reciente y retos para L. A. entre los aspectos relevantes en la charla se encuentran: Muchas políticas macro prudenciales se han tomado de políticas micro prudenciales como base, esto debido a que dichas regulaciones apenas han iniciado en ser discutidas alrededor del mundo. Debido a lo nuevo del campo, la mayoría de instituciones solo posee un marco general de las normas, en donde los indicadores se enfocan en la liquidez, las relaciones deuda-ingreso, deuda-activo, requerimientos de encaje sobre pasivos, crédito cambiario, posiciones extranjeras, entre otras. De esta manera el panorama de Políticas macro prudenciales es amplio y de difícil calibración  y horizonte.

La tercer conferencia trato sobre el tema de Estabilidad Financiera y Política Monetaria impartida por el Dr. Antonio Pancorbo, en donde grosso modo brindó consejos para la implementación de políticas para promover la estabilidad financiera como: No es un función que corresponda únicamente al banco central o ente regulador de dicho sistema, la estabilidad financiera se debe fundamentar sobre la confianza en las instituciones públicas y privadas, es necesario tener la voluntad de actuar y finalmente hace la advertencia que; para embarcarse en la labor de promover la estabilidad financiera, es necesario realizarse preguntas que pueden resultar incomodas.

Finalmente el ultimo conferencista Mark Zelmer habló acerca de la importancia de las políticas micro y macro prudenciales, y como estas se deben de complementar, poniendo como ejemplo lo realizado por el banco central de Canadá en años recientes. También detalló la estructura organizativa utilizada en el banco de Canadá con este fin, donde dos comités se encargan de velar por la estabilidad financiera. Finalmente concluye que es necesario una mayor regulación, pero también de una mayor capacidad de vigilancia, la cual pasa por obtener una mayor cantidad de información del sistema financiero y de poder analizarla.

Después de las 4 conferencias se procedió con un foro, donde cada expositor volvió a remarcar lo más importante de sus presentaciones, y donde al final personal del Banguat compartía sus perspectivas de las distintas presentaciones, de esta manera concluían las XX jornadas Económicas organizadas por el Banco de Guatemala.

por Paulo de León, CABI

Para nadie es secreto que el mundo está pasando por una época complicada. Se ha hablado hasta el cansancio de Europa y EEUU, aunque últimamente notamos en éste blog que los BRIC´s llevan 18 meses sin ganancias en sus índices.

Hoy una nueva gráfica muestra lo complicado que está hacer dinero en un entorno, que si bien no se ha movido mucho en %, la volatilidad o “chopiness”, esa característica de movimiento estilo serrucho, que es desagradable.

La gráfica de hoy nos lleva al desempeño del insigne Berkshire Hataway de Warren Buffet. Es evidente, el mismo nivel de hace casi 5 años, no pudo con nuevos máximos en los últimos 12 meses y una corrección de más de 20% en las últimas 4 semanas.

Es evidente que estamos dentro de un mercado bajista secular y tomará tiempo reparar los daños de la máquina económica llamada mundo. Talvez aquella prospección que hizo CABI hace dos años, que serían 8 años malos, tenga cierta validez. Ya con el camino recorrido de 2/8, ya hay algo de acertado en la proyección.

Los mejores de la sesión de hoy fueron los energéticos, los cuales mostraron un fuerte incremento, principalmente el petróleo, Las mejores cifras en ventas al detalle impulsaron al S&P500 a un crecimiento del 1.3% en el día, influenciando al alza el precio del petróleo en $2.1 sin embargo todavía se encuentra por debajo de los $100 el barril y lejos de su mm de 50 días. Los granos, caso contrario, tuvieron un comportamiento a la baja y donde el maíz fue el más afectado con una caída significativa en el precio, esto debido a la mejora en la confianza en el clima para la próxima semana.