por Carlos A. Mendoza, CABI

El Washington Post publicó recientemente un artículo sobre la violencia homicida vinculada con el narcotráfico en Centroamérica (Nick Miroff, Grim toll as cocaine trade expands in Honduras, 26 dic. 11), en el cual presenta la siguiente gráfica:

Fuente: United Nations. The Washington Post. Published on December 26, 2011.

La data es tomada del Estudio Global sobre Homicidios (ONUDC, 2011). El ranking de Las Américas se ha comentado en las redes sociales y entre los guatemaltecos siempre prevalece el pesimismo. Ciertamente empatamos en el tercer puesto, en sentido negativo, con Belice, pero la magnitud del fenómeno es importante. Lamentablemente, para el pueblo hondureño, Honduras experimenta el DOBLE de la violencia que hay en Guatemala.

Estos datos son del 2010, pero a pocas horas de terminar el 2011 ya sabemos cuáles son los resultados del Triángulo Norte de Centroamérica, al que algunos denominan el “Triángulo de la Muerte”.  La tasa salvadoreña al 25 de diciembre, con 4313 homicidios reportados por la PNC, sería aproximadamente de 69 por 100 mil habitantes. Es decir que hubo un aumento respecto al 2010, pero sin sobrepasar la del 2009 que fue 71.

En Honduras, aunque la calidad de la información es difícil de verificar, al 30 de noviembre, los datos del Observatorio de la Violencia de la Universidad Nacional Autónoma de Honduras (UNAH) de 6534 homicidios nos permiten estimar una tasa cercana a 84  por 100 mil. O sea que ya subió, al menos, 2 puntos. Se estima que terminará el año en 86.

Para Guatemala, en contraste, se ha confirmado con data de la PNC y del INACIF (que son fuentes independientes entre sí) que la tasa de violencia homicida ha descendido por segundo año consecutivo. Según registros de la PNC, utilizados para comparación internacional por contar con la serie de tiempo más extensa y por especificar homicidios (lo cual no ocurre con el conteo de necropsias en el INACIF), la tasa será de 39 por 100 mil habitantes. Al 25 de diciembre se da cuenta de 5600 muertes violentas (G. Berganza, ¿Mejora la seguridad ciudadana?, elPeriódico, 30 dic. 11). Posiblemente terminaremos con 5690 homicidios.

En definitiva, en El Salvador se revirtió el avance logrado en 2009-10, mientras que en Honduras se profundizó en el caos. Guatemala consolidó la tendencia positiva, que se viene observando en las tasas mensuales desde que se alcanzó el pico en 2008-09. Esperamos que la nueva Administración de Gobierno llegue a la meta de reducir la violencia homicida en 50 por ciento, lo cual implicaría bajar la tasa a 19. Ese es el nivel al que subió México, después de estar en un solo dígito e implementar su estrategia de guerra frontal contra el narcotráfico.

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Proyecciones de población utilizadas para calcular tasas por 100 mil habitantes:

El Salvador  6,224,000 habitantes

Honduras  7,773,000 habitantes

Guatemala  14,863,601 habitantes

por Carlos A. Mendoza, CABI

Hoy (23 dic 11) Julio Lara de Prensa Libre publicó una nota titulada

“Informe ve necesario apoyar a la justicia” que hace referencia al Informe “GUATEMALA: NARCOTRÁFICO Y VIOLENCIA” (Informe sobre América Latina N°39 – 11 de octubre de 2011, por International Crisis Group). Al respecto, les comparto mis comentarios generales, a partir de una lectura rápida del mismo:

En términos generales me parece un documento bastante completo y bien documentado.

Es importante que, sin saber quién sería el ganador de la segunda vuelta, el Informe advertían sobre el peligro de aplicar una política de “mano dura” que no esté apegada al Estado de Derecho. En este sentido, será crucial clarificar qué entenderá en la práctica la nueva Administración de Gobierno respecto a su promesa de “mano dura” contra el crimen y la delincuencia. Sabemos por los datos de la última década, que Honduras y El Salvador han tenido resultados ambiguos en su aplicación. Ver mis tres ensayos al respecto de lo ocurrido en los países vecinos:

- ¿Por qué sube violencia homicida en El Salvador, pero baja en Guatemala?

- ¿Por qué la violencia homicida se disparó en Honduras?

- ¿Por qué El Salvador tiene peor indicador de violencia homicida que Guatemala?

Por otro lado, el Informe alerta sobre los problemas que puede acarrear una lucha frontal contra el narcotráfico. En el caso de México, como se observa en la siguiente gráfica, la evidencia parece mostrar que sólo se aumenta la tasa de homicidios sin lograrse desmantelar a los carteles:

Fuente: F. Escalante, “Homicidios 2008-2009 La muerte tiene permiso” en Nexos (Mar. 2011).

Entre las recomendaciones del Informe destaca la necesidad de apoyar la continuidad de la Fiscal General y de implementar la Reforma Policial, lo cual ya ha sido confirmado por el Presidente electo en ambos casos. Claudia Paz y Paz seguirá al frente del Ministerio Público, y Adela Camacho de Torrebiarte seguramente dará continuidad a la mayoría de lineamientos y consensos alcanzados por Helen Mack al frente de la Comisión de Reforma Policial.

Respecto al apoyo a la CICIG, no estoy informado sobre cuál es la postura política de la nueva Administración [según PL, Pérez Molina ha manifestado su apoyo]. Pero también hay que tener en cuenta que la comunidad internacional no será tan generosa en términos de recursos financieros como en el pasado, pues tanto Europa como los EE.UU. enfrentan fuertes presiones económicas y políticas para restringir sus gastos.

En este sentido, también es relevante la recomendación del Informe sobre la necesidad de alcanzar lo antes posible un consenso en materia de Reforma Fiscal entre políticos y empresarios para aumentar los ingresos del Estado y, por el otro lado, combatir la corrupción. Sin recursos no se puede hacer mucho, y el sector privado tiene que entender que le saldría más barato contribuir conjuntamente al Estado, en lugar de pagar su propia seguridad privada.

Una de las recomendaciones menos realistas del Informe es su llamado a la SICA para encabezar un esfuerzo regional en materia de seguridad, pues en la SICA todo avanza lentamente. Por ejemplo, no han logrado ponerse de acuerdo para la creación de un Observatorio Regional sobre la Violencia.

Otro problema menor del Informe es que afirma que la violencia homicida se duplicó en la última década, lo cual no es del todo correcto. Del 2000-09 aumentó en 77 por ciento la tasa de homicidios por cada 100 mil habitantes, pero del 2009-11 ha disminuido en 15 por ciento. Ver mis tablas AQUI.

Finalmente, uno de los principales aportes del Informe al debate nacional e internacional es poner en la mesa el documento generado por la Comisión Global de Políticas de Drogas (Junio 2011) que llama a replantear y revaluar la postura de los gobiernos respecto al narcotráfico, incluso evitando la palabra “Guerra” contra las drogas. Dicho documento afirma que “La guerra global a las drogas ha fracasado” y, entre otras recomendaciones, sugiere “terminar con la criminalización, la marginalización y la estigmatización de las personas que usan drogas pero que no hacen ningún daño a otros” y experimentar “con modelos de regulación legal de las drogas a fin de socavar el poder del crimen organizado y para salvaguardar la salud y la seguridad de sus ciudadanos.”

Ver documento AQUI.

¡Felices Fiestas de Fin de Año!

Los mercados continúan intranquilos sobre los problemas del Euro, la sesión de hoy estuvo marcada a la baja, pero ninguno sufrió de una caída significativa. El peor fue el petróleo el cual rompe su media móvil de 50 días, de esta manera el siguiente nivel se encuentra en los $90 el barril. Mientras tanto el café hace new lows en $217 por quintal. Para mañana se tiene la presentación de los índices de precios para el consumidor y productor.

Interesante día en los mercados; en donde la mayoría de commodities tuvieron una baja significativa. Para el caso del petróleo, se debió al acuerdo alcanzado en la reunión de la OPEP, donde se estableció una producción en conjunto de 30 millones de barriles diarios (cerca del máximo de los últimos 3 años). Sin embargo todavía no se llega a un consenso de cómo se repartirá esta producción entre los países miembros. Sumado a esto se tiene la noticia del incremento de la producción de Libia, el cual ya se encuentra a más de la mitad de camino de recuperar su nivel antes de la guerra. Mientras tanto los granos resultaron particularmente dañados debido a la expectativa de un dólar fuerte, pero se sostienen en un nivel importante, para el caso del maíz.

… nuestros “mejores ángeles”.

por Carlos A. Mendoza, CABI

Segunda parte de la reseña del libro de Steven Pinker “The Better Angels of Our Nature. Why Violence has Declined” (Viking, 2011), publicada en Plaza Pública (URL).

La primera parte AQUÍ.

Por Miguel Gutiérrez

Hace veinte años se escuchaban los cuentos japoneses, tales como que: Japón en un lapso de diez años lideraría la economía mundial, será la economía uno, la más grande. Japón se encontraba creciendo a tasas de más del 6%, notable para un país de ingreso alto. Los Japoneses se encontraban “de compras” en EE.UU. comprando Manhattan y Hollywood, así como las empresas emblema del gigante americano. Cinco años después los japoneses se encontraban vendiendo a mitad de precio esto activos, de casualidad a los mismos americanos. Japón entró en 15 años de recesión y estancamiento.
De hace cinco años a la fecha escuchamos los cuentos chinos, tales como “ en diez años China será la economía más grande del mundo” o “El Yuan sustituirá al dólar en cuestión de pocos años”, entre otros. Para analizar tales afirmaciones hay que tener claro varios puntos. 1. No existen atajos para el desarrollo y una economía comunista, basada en una dictadura centralizada, no puede culminar un país desarrollado. 2. El sistema centralizado de China, es profundamente opaco y por tanto, no puede dar a luz un sistema financiero creíble y profundo; ya que el requisito para ello es la transparencia, que claramente no tiene China, por tanto, usted no vera de aquí en veinte años a los taxistas del mundo aceptando yuanes en lugar de dólares.
China cuenta con problemas estructurarles. El Macroeconomista Paulo de León realizó un estudio sobre la estructura productiva del país, y ha encontrado fallas estructurales y genera una alerta temprana de caída dramática del crecimiento. En menos de cuatro años China tendrá una caída del crecimiento grande, un aterrizaje duro, lo que en jerga económica llaman “haré Lansing”. Estructuralmente es inevitable.
Hace un mes aproximadamente, tuvimos una charla, poco dinámica por cierto, en el prestigioso programa de Quique Godoy, ello con algunas autoridades del Banco de Guatemala, sobre diversos temas, entre ellos el del dinamismo de China, y sorprendentemente expresaron un sobre optimismo usual sobre la economía Asiática, y que es dinamismo económico generaría presiones inflacionarias para el próximo año, no se han enterado que China ya se está desacelerando como confirman las cifras y el pool de analistas de Bloomgerg, confirmando los resultados de De Leon hace 8 meses. Afortunadamente, los datos recientes de las últimas semanas confirman ya un proceso de desaceleración del gigante asiático, lo cual implica que no habrán presiones inflacionarias vía incremento de insumos (como acero, energía y alimentos) el próximo año, tal como Cabi lo ha previsto en sus proyecciones de hace 8 meses. Afortunadamente, ello implica que la autoridad monetaria no tiene más excusas para incrementar la tasa de interés, más bien bajarla, como esta haciendo todo el mundo.
Estamos a la puerta de una segunda recaída mundial. Europa no encuentra forma de ponerse de acuerdo y cada vez parece más posible una salida desordenada de la región que ocupa un tercio de la economía mundial. Ello adelantaría el aterrizaje forzoso de China y diríamos, como lo fue en el caso de Japón de los noventas, no eran más que puros cuentos.

por Paulo de León, CABI

Europa está sobreendeuda, mejor dicho sus Gobiernos y Comunidades. La pregunta es quién tiene la deuda? bueno son muchos, pero los bancos locales de cada país y los de los vecinos son grandes tenedores.

Recientemente salió la noticia que los bancos necesitan más de EUR 120 billones de capital para soportar la operación actual. Un amigo me digo que hay que capitalizarlos privadamente. Mi respuesta es que es imposible que eso pase. Los bancos están con patrimonio negativo, es decir, cualquier capital que entre es para cubrir perdidas, es decir, ese dinero es tan útil como tirarlos por el inodoro.

Porqué?

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How Deceit and risk corrupted the financial markets

por Paulo de León, CABI

Autor del Libro: Frank Partnoy

Rate: 5/5

Probablemente el mejor libro escrito de la crisis. La capacidad del abogado y ex banquero de Inversión es la más completa e informada. El libro es un torrente de información que se recopila  a lo largo de las últimas 3 décadas, y que fueron iniciando una cascada o bola de nieve al terminar en el crash del 2008.

El libro no es de amplio espectro, se requiere de ciertos conocimientos para entender las operaciones y la innovación financiera. Describe a cabalidad los personajes más “ilustres” de Wall Street que por su sed de dinero llevaron a inventar un sin fin de instrumentos financieros engañosos que salpicaron a inocentes pero también a tesoreros o financistas de empresas insignes.

Para poder entender el flujo tuve que llevar un cronograma. Según el autor, la génesis de la crisis es a principios de los ochenta con la invención de las Opciones OTC (es decir, no reguladas ni intercambiadas vía mercado), aquí una lista de las innovaciones: structured notes, securitización, CBO, CDS, Quantos, las operaciones de arbitraje de opciones, when issued market, derivados de renta fija , Inverse IO´s, Floaters, stock options as compensations, forward reconstituition,  future trades, PERCS, PECS, PRIDES, ACES, YEELDS, CHIPS, hybrids, Kickbacks, etc.

Estos instrumentos muchas veces ocultos la forma de ser valuados y que incluso la mayoría de vendedores no entendían fueron vendidos sin regulación, aprobación a todo el mundo. La lista de firmas que lideraron algunos que otros de éstos instrumentos sin ningún orden en particular son: Credit Suisse First Boston, Bankers Trust, Salomon Bros, Piper Jafrey, Kidder Peabody, Morgan Stanley, Goldman Sachs, Lehman Bros, Bear Sterns, Barings, entre otros, es decir, casi la totalidad del  mundo de bancos de inversión de la época.

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Sesión sin cambios significativos, pero con sentimiento a la baja, debido a que la incertidumbre continúa respecto a los acuerdos a los que Europa pueda llegar para solucionar su problema de deuda, para el día de mañana se tiene la presentación de varios indicadores, como es de exportaciones e importaciones, el reporte semanal de reclamos de seguro de desempleo, el índice de confianza del consumidor, inventarios de distribuidores y el barómetro de negocios.

por Paulo de León, CABI

Autor: Jack Schwager

Rate: 5/5

Es el segundo de la serie de 3 Market Wizards. Las entrevistas con top traders en ésta segunda entrega se centran en torno al trading de opciones y a las operaciones de arbitraje que eran muy abiertas u ofrecian muchas oportunidades en los ochenta. Mucho de ello se ha ido. El arbitraje, una operación que es clave en los mercados, que pretende explotar diferencias de precios de los mismos contratos o instrumentos, vendiendo el caro y comprando el barato sin tomar posición neta alguna.

En esta tercera lectura del libro, esta vez en versión digital, pude repasar que conceptos esenciales en la vida especulativa tengo cimentados. Algunos de ellos que son los principales puntos que los market wizards remarcan para ser exitosos: a) tener una estrategia comprobable  b) adaptar el estilo a la personalidad y realidad de cada uno  c) manejo de riesgo minimizando pérdidas   d) lo importante no es tener un alto nivel de trade ganadores sino maximizar cuanto gano cuando gano, es decir, está bien tener un promedio de trades ganadores de 50%, si cuando gano gano el triple de cuando pierdo. e) una vez contando con una estrategia, la parte psicológica y la disciplina son necesarias.

El libro no es un folletín de cómo hacerse millonario trabajando una hora al día. Todo lo contrario repasa la vida de grandes traders como Bill Lipschutz (el sultan  de las monedas, cada posición que pone es de billones de dólares), William Eckhardt (el quant, estilo con el que más me identifico, trading sistemático), Monroe Trout (un gran manejo de pérdidas), la leyenda Stanley Druckenmiller (el más conocido del libro, fue trader y portafolio manager de Soros- su ídolo).

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Días de incertidumbre en los mercados, donde el S&P500 trata, por tercera vez, de sobrepasar su media móvil de 200 días, a su vez el petróleo se mantiene levemente por encima de los $100, mientras que el café retrocede levemente después de probar a su media móvil de 50 días. Sin duda de la incertidumbre sobre la reunión de la zona del Euro y para el caso del petróleo por las posibles sanciones que se le puedan aplicar a Irán -debido a su programa nuclear- se encuentran detrás de esta volatilidad en los mercados. Para el día de mañana se tiene la presentación de los inventarios de petróleo, índices de compras y crédito al consumidor.

Por Miguel Gutiérrez

Para la Crisis del 2008 la pregunta fue si estábamos listos para una recesión global , y la respuesta era clara: NO. El problema fue que la crisis era compleja y tomó a muchos por sorpresa. La sorpresa fue que el pais depende del mundo mas de lo que se creía, a pesar de ser un país agrícola y con sistema financiero chico, le pegó al pais.
Ahora se están alineando los planetas para otra probable recesión (una segunda caída conocida como W) sobre todo en Europa y; surge la pregunta ¿está listo el país para enfrentar otra recesión global?
La respuesta es mixta. Por un lado, el Ministro de Finanzas entrante está recibiendo un presupuesto desfinanciado como nunca. Un déficit fiscal crecido, una deuda flotante que aún se ignora su monto y un gasto social y de inversión muy opaco; todo ello fruto de la mas desordenada administración de finanzas de la historia democrática del país, cuatro años a ciegas en materia fiscal tiene su costo. El gobierno entrante ha recibido una muñeca de trapo (las finanzas publicas del país) y la tiene que vestir de barbie para pedir recursos frescos para Guatemala y reordenar asi la deuda pública, en un contexto crediticio mundial complejo.
También se cuenta con una autoridad monetaria con poca información sobre los mercados internacionales, conduciendo a proyecciones dudosas y sobre optimistas, con un patrón de reacciones tardías que se traducen en un manejo macroeconómico inflexible y poco informado. Una muestra de ello es que se encuentra subiendo la tasa de interés cuando literalmente todo el mundo hace lo contrario, desde Brasil y Chile hasta todo el mundo desarrollado.
Pero hay fortalezas y luces. Por ejemplo, un sector productivo mas informado y al pendiente de la realidad mundial. El sector industrial en crecimiento y con mejor posiciones financieras, avanzando en mercados como El Salvador y Honduras. El sector productivo está menos apalancado (endeudado) y facilita respuestas y acciones rápidas. También el sector agro ha incrementado su productividad, aprovechando precios favorables y sofisticados nichos de mercados en productos no tradicionales.
También la banca esta mas solida. En el ranqueo de bancos CABI excepcionalmente sólidos son bancos como Promerica, relativamente chico pero con crecimiento ordenado y solido. Compitiendo con el solido de los grandes Banrural, que mantiene sus estándares de riesgo bajos y liquidez, acompañado Bancos altamente capitalizados como el BAC, todos estos bancos A+ en ranqueo nacional. La banca Guatemalteca es la mas solida de Centroamérica, e Inclusive bancos con capital público que absorbieron en el pasado bancos chicos y .desordenados, hoy han mejorado su posiciones de capital notablemente. En síntesis, se puede decir que el país se encuentra mejor preparado que en el año 2007, particularmente el sector productivo. Sin embargo, prevalecen retos mayores en las finanzas públicas y el diseño de la política macro, pero mas importante aun, los retos sociales de desnutrición crónica, salud y educación, temas que los vaivenes económicos no deberían de postergar para otra ocasión.