por Paulo de León, CABI

Es segunda vez en 13 años que la discusión de moda en los círculos financieros mundiales se centra en determinar si el Bear Market o Mercado bajista secular se acabó o no. Estas dos veces coinciden con la visita del indice S&P500 con el nivel fija en marzo del 2000, es decir, la primera vez que sobrepasó los 1,500.

Si han pasado largos 13 años desde que el nivel actual del índice tiene el mismo nivel que en la pre crisis de la burbuja tecnológica. La segunda visitada a dicho nivel fue nada menos de 8 años después, ésta vez con la burbuja de bienes raíces. Otros 5 años más han pasado y nos encontramos en ése mismo nivel o muy cerca. Es decir, 13 años en los que el rendimiento de las bolsas han sido cero, exactamente la misma época que llevo viéndolos. Fue en noviembre de 1999 que asumí la posición de trader, es decir, 3 meses antes del inicio del bear market secular que estamos metidos.

Estos movimientos seculares son movimientos o ciclos de largo plazo. En el caso de los Bear Markets, han pasado 3 de ellos en los últimos 100 años. Movimientos caracterizados por su lateralidad, por sus bruscas caídas seguidas de poderosos rallies pero que terminaban difuminándose.  Tras dos siglos de datos, los securales bajistas tienen una media de 15 años, con un máximo de 22 (la gran depresión) y un mínimo de 12 años. Es por ello que la pregunta retumba en el mundo financiero, estaremos por romper hacia territorrios nunca vistos y se inicia un nuevo bull market secular, es decir, una época de crecimiento y expansión?

Cada quién tiene su opinión y podemos estar equivocados, nombremos hechos antes de que mencione mi opinión :

a) Estamos justo en la media

b) Los intentos pasados terminaron con estallidos de burbujas. En la actualidad no se ve ninguna burbuja de activos inflados, la única excepción podrían ser la trepidante travesía del oro y de los bonos. Lo relevante es que si dichas burbujas estallan, sería positivo para la bolsa ya que recibiría dichos flujos.

c) Casi nadie habla de acciones y de la bolsa, un indicador excelente para iniciar un movimiento. Recordemos que lo que piensa la mayoría casi siempre está equivocado.

d) Hay una cantidad importante de efectivo o de cash fuera de la bolsa.

e) Las empresas de EEUU no están endeudadas .

Este panorama serviría de catalizador del nuevo ciclo, pero no podemos obviar el magro panorama de Europa, de las cuentas fiscales del mismo EEUU. Cualquier arranque de la inflación llevaría a la Fed a iniciar una subida de tasas de interés provocando e induciendo una nueva recesión. De hecho en mi opinión, el día que eso pase dormiré tranquilo porque la economía regresa a su normalidad aquellos ciclos económicos que se nos han olvidado por la crisis. En mi opinión no será el inicio del bull market en éste año, es decir, podemos sobrepasar temporalmente el nivel fijado en los máximos del 2000 y del 2007, pero no sostenidamente. Falta un último bear primario o ajuste de precios a mi entender. Por supuesto que puedo equivocarme, las lecturas internas del mercado, su fortaleza interna, y el compromiso monetario de los grandes jugadores determinarán si el ataque a los nuevos máximos que veremos en las próximas semanas o meses será el definitivo o será el tercer intento no más. Lo que si es cierto es que estamos más cerca del fin que del inicio. Hay que estar preparado.