Por Jorge Coj Sam, CABI

El precio de los combustibles siempre ha sido un tema que acapara titulares, sin embargo poco se ha mencionado del consumo de los combustibles por parte de los guatemaltecos. Mediante este breve post pretendo mostrar algunos datos interesantes acerca de las tendencias en el consumo de combustibles en Guatemala.

Según datos del Ministerio de Energía y Minas, el consumo de combustibles aumentó, en el período 2005-2009, un 18.56% para la gasolina superior y regular, y 8.52% para el combustible Diesel. Mientras que el parque vehicular durante el mismo periodo los vehículos que usan gasolina aumento 80%, casi duplicándose, y para los vehículos a Diesel el incremento fue de 65%, como se aprecia el aumento fue mayor del parque vehicular que del consumo de combustible, lo que lleva a varias conclusiones.

El consumo de gasolina (súper o regular) por vehículo en el año 2005 fue de 7.8 barriles al año, cada barril es de 42 galones, por lo que el consumo fue de 327 galones/año. Mientras que para el 2009 fue de 5.14 barriles/año, es decir hubo una disminución en el consumo por vehículo del 34%, esto es explicado por la explosión en la cantidad de motocicletas en circulación, las cuales casi triplicaron su cantidad para el mismo periodo.

Mientras que para el Diesel, el consumo por vehículo en el 2005 fue de 52 barriles/año, y para 2009 fue de 34 barriles/año, esta tendencia a la baja ha sido sostenida durante los últimos años, dado el uso de vehículos más eficientes (camionetillas, paneles, etc.),  sin embargo esa tendencia fue exacerbada en el 2008 donde se experimento una caída en el consumo de vehículos Diesel, ya que paso de 40 barriles al año en 2007, a 32 Barriles al año en 2008, una caída del 20%, explicado por el aumento de precios, y la caída en la actividad comercial.

Finalmente si desea tener una perspectiva del consumo de combustible en su familia o empresa, simplemente multiplique la cantidad de barriles por vehículo, por la cantidad de vehículos que posee,  y pregúntese que puede suceder ante cualquier cambio de precio de los combustibles.

por diego joachin, CABI

Nuevamente el petroleo está a niveles de 2002 a $36 el barril. A continuación resumen de factores:

•  El interés abierto del front month (Febrero) es menor al siguente (marzo) lo que indica desinterés especulativo. En el contrato de febrero hay 125k contratos y en el marzo hay 314k.  Esto ocurre hasta la ultima semana del mes, no en la primera parte de la segunda.

• Estamos en un contango (cuando los futuros indican precios mas altos conforme mas lejando es la expiracion del contrato). Y lo mas interesante es que el precio spot está siendo “masacrado” porque recordemos que en diciembre 08 el precio bajó de 45 a 33 y despues se recuperó cuando empezamos a transa el contrato febrero. Hoy el febrero ha sido presionado hacia abajo y parece que los especuladores pretenden hacer lo mismo con el marzo y por eso el interes abierto es mayor en ese contrato.

• Los especuladores estan siendo remunerados por descontar lo inevitable: enorme reducción de demanda de energia dado la recesión mundial. Por ejemplo: Hoy el departamento de energia de USA nuevamente redujo sus proyecciones de demanda a un escenario mas pesimista (realista) mientras los inventarios suben de a cuerdo pasa el tiempo.

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COMO: Softs markets : Coffee (Arabica) + Sugar No. 11
CUANDO: Jueves 25 Septiembre 2008 @ 17 horas
DONDE: Oficinas CABI: 3ra avenida 9-19 Zona 10
CUANTO: Q125/persona. Cabemos 11 personas.
QUIEN: diegojoachin@ca-bi..com    tel: 2361.1798

El proximo jueves 25 Septiembre terminamos la ronda introductoria a commodities:
Estudiaremos los suaves a través del café y el azucar; la agenda se resume en como se hace el mark-to-market de esos futuros, un poco de fundamentals y technicals y visión historica del precio y otros componentes de este sector como: jugo de naranja, hule, algodón, etc.

Como siempre el precio es de Q125.

Esta ronda de commodities no la daré hasta el mes de Noviembre porque el siguiente paso es el CLUB DE COMMODITIES.
Este club consiste en analizar los mercados mas importantes de los 36 commodities que seguimos en CABI. La diferencia entre estos dos servicios es que en el club de commodities damos por entendido los fundamentos de futuros y factores economicos clave, asi podemos enfocarnos en la mayor fuente de estudio: el precio.

Será una vez al mes y probablemente lo haremos a mediados de octubre. Por ejemplo si hoy fuera el Commodity club, tendriamos que escoger a los metales precisos que han hecho movimientos fuertes y  a los energeticos que no reaccionaron a una serie de factores fundamentales (excepto el short sqeeze de ayer en el ultimo dia del Octubre) y por úlitmo un breve resumen de los granos y suaves que están en etapa de consolidación; basicamente estudiriamos el oro, plata, petroleo y gas natural, de los demás un checkeo gráfico. Algo así es la agenda para el club que arranca en Octubre.

Un mes haremos CABI markets roundup y otro mes el Commoditiy Club, asi sucesivamente. Talvez en el futuro podemos ampliarnos a otros mercados y tener perspectivas mas amplias de la situacion mundial. Por ahora nuestra misión es ampliar el acceso al conocimiento de estas herramientas tan utiles e importantes para todos; no es nada nuevo pues el interes abierto se a triplicado desde 2004.

Espero su confirmación para el jueves y entrarle a los suaves que son bastante peculiares de transar porque no se comportan como la mayoría. Por eso vale mas pensar en cobertura.

por diego joachin, CABI

Así como el mercado accionario suele dividirse en servicios financieros, tecnología, industria automotriz, farmaceuticos, etc, los commodities tambien se desglosan para interpretar lo que están descontando los precios.

En los ultimos 23 días, viendo los retornos, la dominancia en positivos la tienen los agricolas y en el lado negativo, los industriales.

La demanda de bienes de consumo basico se matiene y la demanda por bienes de capital se contrae. Es otra forma de ver la recesión; según los precios.
No quiere decir que los agricolas estén subiendo, han estado bajando en menor intensidad, han sido mas reacios a cotizarse hacia abajo, no como los industriales.

Por lo tanto bajan los industriales y se mantien los agricolas: los agricolas están inelasticos y los industriales elasticos porque la gran subida al mes de Julio dañó la demanda de los industriales (por eso bajaron violentamente) pero en el caso de los agricolas no hay otra opción porque son bienes de consumo mas imprescindibles.

Es una de varias teorias.

por Paulo De León, CABI

Hoy vimos como los commodities están mejorando el panorama inflacionario, sin embargo, las noticias del sector de bienes raíces no contribuyen. Despúes de un entusiasmo por la recuperación de la bolsa en los últimos “cinco”días, el cheque de realidad vino de ese sector nuevamente. Hoy salió el S&P Case Shiller Index reportó caída de 18% en doce meses mucho peor de lo esperado, además la venta de nuevas casas cayeron 15% en 12 meses, lo cuál es dramático, porque hace un año ya era negativo, es decir que la caída en 24 meses es realmente fea.

La respuesta es que el sector de constructores tuvo su peor caída en la industria -7%. Es decir, el promedio las empresas del sector cayeron en ése valor sólo hoy. Una cosa que no habiamos visto y que confirma lo puesto en commodities es que el Hierro volvió a sucumbir a nuevos mínimos arrastrado por éstas noticias del sector. Es decir, ya se están moviendo en conjunto, confirmando que los commodities están volteando a ver a la recesión y sus extragos económicos. Ante este panorama, el Sr. George Washington no tiene alternativa que decir: Oh No.

por diego joachin, CABI

Vea la gráfica  Commodities, Julio 2008.

Desde el 30 de Junio estamos en una corrección. Puede que se rompa esa linea de tendencia (la punteada) lo cual disminuye la velocidad del trend, pero es muy dificil que la revierta; tiene que pasar algo raro como una intervención de la CFTC o un violento delta en las tasas de interés que obligue a los fondos a liquidar posiciones ( si no es que ya lo que estan haciendo).

El punto es que usted se puede aprovechar de este comportamiento tomandolo como una seña de entrada para cubrirse contra la inflación. Si lo hace con futuros corre el riesgo que aquella linea de tendencia se convierta en techo y se cumpla el fin de lo que algunos llaman la commodity bubble; hay estrategias mucho mas audaces donde una reversion no implica perdidas encima de lo aceptable. La estrategia depende de su negocio, pero existe el metodo.

Lo innegable es que de nada sirve que su plan de negocios sea el mas competitivo si no tiene estrategias de cobertura que le permitan actuar mas agresivamente. La incertidumbre y la volatilidad son oportunidades.

Por Miguel Gutierrez, CABI

De acuerdo a las cifras del INE hoy Guatemala está viviendo un ritmo de inflación (mes de Mayo) de 12.24%, es decir que el ritmo de pérdida del poder adquisitivo de este años tiene hoy un ritmo de pérdida de dos dígitos, no visto en 15 años. Si bien el petróleo y el maíz (ya que los otros commodities agrícolas ya han sufrido notables caídas como el trigo) han contribuido en una parte de la inflación, existen varios indicadores que apuntan a razones internas. Primero: todo el mundo consume petróleo y hoy la inflación mundial ronda el 4%, tres veces menos que Guatemala. Dos: la inflación subyacente que es la inflación que se mantiene quitando el petróleo, algunos alimentos y otros bienes importados es al menos igual a la inflación observada. Como se afirma en el post de la primera de marzo “El Guasón en Banco Central” o en el del “La política monetaria es algo muy serio” o en Inflación y ajuste del sector construcción: dos retos adicionales del gobierno de la UNE ambos publicados en de noviembre de 2007; la política inflacionaria de la gran expansión de medios de pago y del crédito tendría que expresarse en el primer semestre de este año: bienvenida inflación de dos dígitos a la tierra del quetzal. El banco central ha invitado a este nuevo personaje a la economia Guatemalteca (inflacion de dos digitos) ya que de acuerdo a las propias cifras del Banguat la inflacion importada directa e indirecta suman 3.78 de inflacion, es decir que 8.46 corresponde a factores internos (politica monetaria y fiscal) , esperemos que esta visita sea breve y no deje demasiados daños, sobre todo en estos momentos críticos de gobernanza.

Abajo una grafica del boom crediticio provocado por el Banco Central tanto en 1998 como en 2007, en ambos casos trajo desastres de incremento de inflación y después un sobre ajuste del crédito y liquidez, como se puede ver son muy parecidas, pareciese que Junta Montaría tiene una curva de aprendizaje muy limitada. Para el analisis es necesario considerar que Guatemala fue hace pocos años uno de los paises con el historial de inflacion mas baja del hemisferio, hoy en America Latina ya es un puntero de inflaciones altas, conjuntamente con Venezuela, Costa Rica, RD y Nicaragua. De seguir asi, Guatemala será el segundo pais con mayor ritmo inflacionario despues de Venezuela que ronda por el 28%

por Paulo De León, CABI

Cuando uno quiere saber el estado real de una guerra, es aconsejable preguntarle a los soldados del frente de batalla y los de las trincheras y menos al general en la colina lejana. Usando ese consejo, cuando quiero saber o entender que pasa en los mercados, mi primera fuente son los traders. Los economistas son los generales los cuales usan su tiempo en teorizar y teorizar y mucho menos en acción, y por ende van atrasados usualmente con varios meses, por eso se tardaron en ver la recesión y no antes.

Bruce Ritter es un trader de commodities de más de 30 años de experiencia (también entre más viejo mejor), su análisis que aparece en el interesante libro “Hedge Hunters” es para mi muy relevante. Para empezar cree que algo nuevo está en los mercados, su comportamiento es diferente a lo que haya visto, es cierto por detrás están las grandes noticias que todo mundo sigue y que han empujado la demanda como el crecimiento rápido de China e India y otros países emergentes, así como la política de energía alternativa de EEUU y otros países en Biocombustibles. Por supuesto que está siempre el factor clima que se comporta cada vez más errático generando aún mayor volatilidad en los precios de agricultura.

Pero según su opinión, lo que está realmente agregando diferencias a su comportamiento histórico es la gran cantidad de capitales que han fluído hacia los fondos de commodities promocionados por las grandes casas de inversión, bancos de inversión, fondos mutuos, etc. A su parecer existe una burbuja fuerte en el sector y que en algún momento en el futuro suceda algo que sincere ésta burbuja. Si nos referimos al ciclo de Mynsky antes descrito en éste Blog, estaríamos en una fase expansionaria autocumplida. Si todo mundo espera que el petróleo suba, entonces ponen más dinero en el commodity haciendo por esa decisión que aumente la demanda y el precio suba. Y es que desde el punto de vista de un portafolio, si un ve las diferentes clases de activos, es fácil concluir que los commodities es el lugar que debe de estar. Por un lado tenemos el mercado de deuda o bonos destrozado y castigado, la bolsa con caídas no tan fuertes pero negativa en el año, nos queda las monedas y commodities; ambas subiendo. Es decir, desde un punto de vista de inversionista macro el dinero sale de activos financieros (bonos y acciones) hacia commodities y monedas.

Lealo aquí primero, nos suscribimos a la existencia de una burbuja en commodities, que definitivamente explotará. Cuando? no tengo idea, las burbujas toman tiempo en hacerlo. Una de las razones por las cuales creo que hay burbuja fue una noticia pequeñita que lei algunos meses atrás. En ella, el reino de Arabia Saudita comunicaba que el petróleo físico le estaba costando colocarlo, es decir, todo mundo quiere el papel financiero del petróleo (es un futuro) y no tanto el físico. Es decir, la demanda tiene un componente especulativo y no real. Eso es la característica de una burbuja.

Por Miguel Gutiérrez, CABI

Durante las últimas semanas la economía Americana ha sido el desconcierto de todo el mundo. Bear Sterns (+), ex 4ta banca de inversión, ex 2do emisor de bonos y ex2do trader mas grande del mundo y ademas emblemático de la economía del gigante, en parte por sobrevivir a la gran depresión de los treinta, después de valer hace un año US$ 165 y hace 10 días US$27 fue vendida a US$2, es decir, la mitad del valor del edificio que ocupan (para ser un poco más exactos un poco menos del 50%). La desconfianza en el sistema financiero y en sus instituciones se ha reflejado en el valor de las instituciones financieras, que han tenido caídas de 50 y 60% y ahora repuntes del 100%.

La burbuja de commodities, no vista en la historia, ha sido inflada por los inversionistas que desconfiaban de los bonos, acciones y en general por la desconfianza en el mercado financiero más grande y eficiente del mundo. A pesar de todo, el mercado accionario ha resistido a una baja, ¿Por qué? Porque la economía americana no esta colapsando. El colapso es solamente en es el sector inmobiliario y el arrastre sufrido por el sistema financiero americano, que ha cobrado más víctimas que las que hubiéramos podido prever (entre otros Bear Stearns, descanse en paz).

Sin embargo, este fin de semana santa ya se puede hacer un preliminar esbozo de la crisis y segura recesión que está viviendo la economía americana, y es que lo peor ya paso, que era el riesgo de un colapso del sistema bancario americano (que es solo una pequeña fracción del sistema financiero de ese pais). En efecto, la tormenta es grande pero las acciones de Paulson y Bernanke han alejado el espectro del colapso, al fin la corpulenta economía americana ha tocado tierra de nuevo, esas jornadas de pesadillas de credibilidad en el sistema financiero, en el bróker que le hacia sus transacciones, parecen haberse superado.

Por supuesto que ello no implica que existan más muertos como Bear Sterns (Rip). Aun los analistas tienen los ojos en los grandes bancos de inversión que tiene vínculos con los bienes raíces, como Merry Linch y Lehman Brothers. La probabilidad de quiebras se ha reducido (no se ha eliminado), pero aun EE.UU. tiene que vivir el dolor de la recesión, que esperemos no sea mayor a 3 o 4 trimestres, que no es poca cosa. La turbulencia continuará, sobre todo en el mercado financiero, sangre correrá, pero miedos como los vividos están probablemente superados.

Ahora bien, eso no va a salvar al resto de sectores (industria, servicios, tecnología y sobre todo commodities) de caídas notables. En cuanto a commodities, es lamentable por los países como México y Venezuela (especialmente Venezuela que se encuentra aplicando políticas económicas de destrucción productiva, derroche y desperdicio una vez más como en los setenta), hoy el petróleo solo tiene un camino, la caída (esto es en mediano plazo, pueden haber unas subidas pero en el lapso de un año el precio sera menor a $100 el barril), hoy el petróleo se cotiza a menos de $100 por barril, y así seguirá la caída, como la caída que ha iniciado el Euro, y dolorosamente el café, que hace unas semanas se encontraba superando $185 hoy está en $127 por quintal, tal y como se ha comentado en este blog hace algunos meses, la fiesta de los commodities tenía que terminar, welcome to the end of the party, a los cafeteros que se cubrieron a precios altos felicidades; a los que no, ojala tengan suficiente efectivo para sobrevivir la época de vacas flacas que viene. También es preocupante por Centroamerica que con su débil institucionalidad monetaria y fiscal poco han podido ahorrar en esta época, especialmente por países como Guatemala, cuyos commodities como el mismo café, el turismo y las remesas ya son objeto del inicio del inicio de un ajuste sensible; desafortunadamente el pais no ha ahorrado ni se ha preparado para el ajuste, estimulados por una irresponsable fiesta monetaria que rara vez se ha visto (es raro ver tasas de interes por debajo de la inflación y crecer el credito a tasas mayores del 25% sostenidamente).

Como lo han expresado los analistas, ajustes moderados para los países que ahorraron en la fiestas de los commodities, como Chile, Brasil, Perú y Colombia (no se si Argentina lo suficiente), quienes después de décadas aprendieron a ahorrar y a manejar la macroeconomía como la globalización requiere, ajustes mas fuertes a los pocos países que además de estar en fiesta se lo gastaron todo con políticas monetarias expansivas, sectores inmobiliarios sobre dimensionados e inflaciones nacientes y; que viendo la ola venir, aun no toman medidas, cubriéndose los ojos en el dulce y tierno afán de negar como medio de solució de los ires y venires del capitalismo moderno, como lo son las recesiones y sus efectos.