Por Jorge Luis Coj Sam

El internet ha revolucionado la forma en que el humano se comunica y obtiene información, de esta manera no es de extrañar que las Naciones Unidas abogue por convertir el acceso a internet en un derecho humano[1] situación que muchos países, entre ellos Costa Rica, que se ha apresurado a declarar como un derecho,  y donde incluso un país nórdico ha decretado que la velocidad mínima de cada conexión debería de ser de 1megabit por segundo. La confluencia de ideas que origina el internet ha sido el campo de incubación de proyectos que han roto paradigmas como el movimiento Open Source, los servicios on the cloud, entre otros.

Es claro de esta forma que el aspecto monetario no podría encontrarse inmune a la innovación proveniente de este medio, en donde la más reciente idea y que continua incrementando su popularidad es el concepto de Bitcoin, cuya principal característica radica en que cada usuario “puede”[2] crear la moneda y que las transacciones se manejan a través de una plataforma P2P, para comprender más el concepto se puede ver el siguiente video.

Y es aquí donde las semejanzas con el oro comienzan a surgir, ya que cada persona interesada en conseguir bitcoins debe de utilizar “mineros” que es capacidad de procesamiento, preferentemente, de la tarjeta de video de su computadora, pero más allá de este parecido figurativo, la principal similitud es la cantidad limitada que existe de bitcoins y por ende la carencia de un banco central que modifique constantemente la cantidad de dinero en la economía.

Aunque pueda parecer que la cantidad de bitcoins que los usuarios pueden crear es ilimitada, esto es incorrecto, ya que el ritmo de creación de estas monedas está perfectamente establecido, ya que se espera que con el tiempo esta llegue a 21 millones de bitcoins[3], y en donde el ritmo de crecimiento es de 50 bitcoins cada 10 minutos, cuando se alcanzan las 210,000 generaciones dicho ritmo se corta a la mitad, de esta manera se espera que para el 2033 se alcance el total de 21 millones de bitcoins, que es el momento en el cual la cantidad de monedas dejará de expandirse[4].

De esta forma, si evaluamos a las bitcoins respecto a su independencia de gobiernos, bancos centrales, etc. resulta ser una moneda muy superior al oro, ya que incluso la humanidad desde hace poco más de 50 años conoce los forma para ampliar las existencias naturales de oro[5]. A su vez esta misma independencia hace que las bitcoins sean atractivas para las personas que desean mantener un anonimato al realizar transacciones.

Finalmente, la principal crítica que se le hace a esta moneda es que debido a su ritmo de expansión(se crearon mas monedas en los primeros años) se favorece a las primeras personas que iniciaron con su creación, y de esta misma manera se da incentivos para que las personas acumulen la moneda, lo que en última instancia llevaría a una espiral deflacionaria. Producto de una mayor demanda de la moneda y una oferta limitada; que favorecerá un incrementar de valor y donde en estos momentos la moneda ha incrementado considerablemente su precio y se cotiza a 16USD por 1 Bitcoin[6]. De esta forma las personas en su afán de acumular la moneda evitaran gastarla lo que lo hará su uso inviable en el comercio.

Particularmente considero que uso se limitara a las transacciones que requieran de cierto grado de anonimato, sin embargo si se dispone de los recursos técnicos y de tiempo para crear estas monedas, se está dispuesto a enfrentar una gran volatilidad con el fin de generar alguna reserva de valor, insto a las personas a iniciar con las bitcoins o con la otra moneda virtual Ven,esta ultima bastante diferente en su aspecto técnico.

[1] Report of the Special Rapporteur on the promotion and protection of the right to freedom of opinion and expression, Frank La Rue, Mayo 2011, consultado:20/06/2011 disponible en: http://www2.ohchr.org/english/bodies/hrcouncil/docs/17session/A.HRC.17.27_en.pdf

[2] Producir bitcoins no es sencillo, dado que se requiere de un equipo de cómputo con excelente tarjeta de video para realizar los cálculos necesarios, una computadora normal requeriría de años para completar esta tarea.

[3] Bitcoin: inside the encrypted, peer-to-peer digital currency Thomas Lowenthal, Junio 8 2011 Consultado el 24/06/2011 Disponible en: http://arstechnica.com/tech-policy/news/2011/06/bitcoin-inside-the-encrypted-peer-to-peer-currency.ars

[4] Es la cifra a la que se tiende ya que por tratarse de un limite, el ritmo de creación nunca llegara a 0.

[5] Estos métodos requieren de un gran uso de energía lo cual lo hace comercialmente inviable. Mas información en este enlace.

[6] Bitcoin Charts http://bitcoincharts.com/markets/

por Paulo De León, CABI

El jueves pasado, fuimos invitados personalmente por la Presidenta del Banco de Guatemala, Licda. Maria A. Del Cid,  a una reunión con los técnicos del Banguat. En primer lugar queremos felicitar la apertura del instituto emisor. De manera técnica, un Banco Central (BC) que persigue metas inflacionarias debe de contar con varios pre-requisitos; uno de ellos la comunicación con el mercado vía analistas independientes, formadores de opinión, y cualquier otro medio que les sirva como canal más eficiente para la transmisión de la política monetaria. Valoramos su esfuerzo.

La reunión con los técnicos, liderada por el Lic. Oscar Monterroso, se trató de dos temas que nosotros en éste blog, y vía presentaciones, hemos tocado bastante, y en buena parte hemos sido críticos (luego explico nuestra crítica): la posible recesión del país (detectada por el IMAE) y la deflación (caída de precios que ya se está dando). Continue Reading

Por Miguel Gutiérrez, Cabi

Hoy existe la discusión de si hay o no deflación en Guatemala, es un tema de semántica. De acuerdo a Wikipedia, ésta se define “como la caída generalizada del nivel de precios de bienes y servicios.” En la misma definición se acota que cuando los “precios [se encuentran] bajando de forma generalizada, la demanda disminuye más, porque los consumidores entienden que no vale la pena comprar si mañana todo será todavía más barato.” En la deflación la inversión también se frena esperando precios más bajos en el futuro, si no hay consumo e inversión la recesión se convierte en profunda. De nuevo en Winkipedia se afirma que “la deflación se convierte en causa y efecto de la falta de circulación del dinero en la economía, porque todos prefieren retenerlo no gastarlo. Al final, la economía se derrumba, dado que la industria no encuentra salida a sus productos y sólo consigue pérdidas.” Continue Reading

por diego joachin, CABI

No importa los reportes oficiales de oferta o de inventarios, los precios se caen. Excepto en los metales: ese 1% es por la tensión entre metales industriales y metales preciosos.

Los suaves estan muy interesantes, el azucar ha estado subiendo y el café ha mantenido con honor el $113.

por diego joachin, CABI

Nuevamente el petroleo está a niveles de 2002 a $36 el barril. A continuación resumen de factores:

•  El interés abierto del front month (Febrero) es menor al siguente (marzo) lo que indica desinterés especulativo. En el contrato de febrero hay 125k contratos y en el marzo hay 314k.  Esto ocurre hasta la ultima semana del mes, no en la primera parte de la segunda.

• Estamos en un contango (cuando los futuros indican precios mas altos conforme mas lejando es la expiracion del contrato). Y lo mas interesante es que el precio spot está siendo “masacrado” porque recordemos que en diciembre 08 el precio bajó de 45 a 33 y despues se recuperó cuando empezamos a transa el contrato febrero. Hoy el febrero ha sido presionado hacia abajo y parece que los especuladores pretenden hacer lo mismo con el marzo y por eso el interes abierto es mayor en ese contrato.

• Los especuladores estan siendo remunerados por descontar lo inevitable: enorme reducción de demanda de energia dado la recesión mundial. Por ejemplo: Hoy el departamento de energia de USA nuevamente redujo sus proyecciones de demanda a un escenario mas pesimista (realista) mientras los inventarios suben de a cuerdo pasa el tiempo.

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A pesar que por fin rompió los $40 hacia abajo, algunas anotaciones: Continue Reading

por Paulo De León, CABI

Se enterarán mañana en los períodicos que los últimos dos días en la Bolsa han sido los peores en muchos años registrando una caída combinada de cerca de 14% y de 20% en lo que va del mes. De hecho a cualquier 19 de noviembre nunca se había visto una caída de ésta magnitud, ni siquiera en la Gran Depresión. Las bolsas se mueven por algo, y lo que refleja lo anterior es lo que ayer realice al correr mi base de datos reales que sirven para nuestros modelos de alerta temprana de asesoría a algunas empresas.

Las cifras son escalofriantes en materia real (no son opinión). Me preocupe por lo que viene de tal manera que un conocido no experto en el tema me pregunto que significaba esos movimientos de la bolsa para él. No quise entrar a inundarlo de datos que no maneja y me recordé de las palabras de Cypher en la película de The Matrix, cuando le dice al Agent Smith que prefiere regresar a ser parte de la Matrix: “la ignorancia es una bendición“.

httpv://www.youtube.com/watch?v=Z7BuQFUhsRM

por diego joachin, CABI

Según este informe del departamento de trabajo de USA, en 1929 el precio de los commodities agrícolas cayeron mucho mas fuerte que los industriales. La producción física de commodities agrícolas era la misma para 1929 y 1932 mientras que producción industrial cayó casi 50% en el mismo período. Cita: The output of automobiles, iron and steel, cement, and lumber in 1932 was 74%, 76%, 55% and 73%, respectively, below that in 1929. The self-employed farmer and his family maintained the agricultural output of the country near peak levels during the 3 years, 1930-32, while the manufacturer dismissed large numbers of his employees and greatly reduced his output [pagina 3 de pdf].

El 62% de los ultimos 29 días los commodities industriales han sido los peores al cierre de cada sesión. Y la probabilidad de que un agricola (suave o grano) cirre como el mejor, o menos peor cuando todos caen, es de 59%. O sea que el patron de hoy es mas o menos similar al de 1929, sólo que mucho mas rapido: En los 30s la caída de 80% en el DowJones fué a lo largo de 26 meses, hoy llevamos la mitad de esa perdida en 10 meses.

En este momento el call/put ratio basado en el interes abierto de las opciones que expiran en 2009 indica que los participantes estan mas interesados en controlar el riesgo de una subida, especialmente en granos y suaves. En este caso los precios estan diciendo que se espera una subida en precios. O sea inflación en alimentos. Como confirmando que el escenario de 1929 es similar, pero no idéntico.

Hay que tener claro que los de behaivoral finance y behaivoral economics han encontrado evidencia afirmando que el cerebro humano no está diseñado para predecir porque pondera demasiado la historia [busque "The black swan (book)" en wikipedia].

 diego jaochin, CABI

Intercambiando perspectivas con un analista de commodities de Morgan Stanley, por email, concordabamos que las probabilidades están sesgadas a que los precios se mantenga alrededor del costo marginal del producción. Por ejemplo gas natural, maíz amarillo, café arabica.

Esto implica que habrá una limpieza de empresarios que no estaban listos para reaccionar a este tipo movimientos adversos. Esas empresas son las marginales, son las que por no ser tan eficiente almenos como la competencia, serán liquidadas del negocio. Wash Out como dicen los especuladores.

¿Por qué? Sencillamente por la misma razón que varios bancos de inversion quebraron: falta de adminstración de riesgo. Por ejemplo vea el caso de un productor de maíz entusiasmado por la ola del etanol durante 2006 y que amplió su capacidad instalada de producción durante 2007. Hoy no sólo tiene que pagar fertilizantes mas caros (alza del petróleo) y condiciones de credito para capital de trabajo deprimentes sino que un precio cercano al costo de producción. Además del precio de la tierra mas barato y varios factores más.

El hubiera es de perdedores, pero esto explica por que se triplicó el volumen de opciones sobre granos durante 2007 y 2008: aumentó la adminstración de riesgo de esos granjeros a través de coberturas con opciones [estrategia mucho mas eficiente que con futuros, en terminos de aversión al riesgo].

El valor “social” de los derivados, en este caso futuros y opciones, no sólo es la especulación, sino que la ejecución de estrategias que lo protejan de una caída de precios (productor) o un alza fuerte (comprador).

Las aerolineas en general cubren el 40% de su consumo de combusitble [Futures Magazine, Sep 08]. Esto no solo neutraliza los costos hacia arriba, tambien les permite pensar en estrategias agresivas de marketing como bajar los precios cuando la industria está amenazada con costos al alza.

Por Miguel Gutiérrez, CABI

En julio de 2007 se dieron las primeras señales de la crisis de EE.UU. Una política monetaria expansiva y relajación de la regulación llevaron a la banca de inversión a financiar hipotecas de alto riesgo donde las calificadoras de riesgo (Moody´s S&P, Fitch y otras) calificaron como muy buenos los bonos que hoy tienen un valor aproximado de 15% del valor facial.

El paquete de rescate (Bailout Package) aprobado tiene el propósito de evitar la depresión (una contracción severa de la economía americana por varios años). La recesión es un hecho. Mientras en Guatemala hace 3 meses negaba la posibilidad de recesión en EE.UU. y proyectaban tasas de crecimiento mayores al 5%, el 80% del mundo económico (EE.UU. Europa y Japón) estaban entrando en recesión. Hoy las proyecciones (ya que han pasado 10 de 12 meses contamos con la tercera “proyeccion” oficial). El Proximo año el crecimiento economico rondará el 3%.

El Bailout es insuficiente para financiar la crisis y costará más de un trillón. No es inflacionario ya que resolverá problemas de solvencia y no dotará de liquidez al mundo. Para comprender esto hay que superar el enfoque contable de dinero = inflación. El dinero provoca o no inflación en circunstancias determinadas, en las actuales no. Hay que recordar que solamente hay dos leyes en economia, la de la oferta y demanda y la de rendimientos decrecientes, no mas.

Los banqueros centrales serios del mundo se preparan para un escenario recesivo y probablemente deflacionario. Los que ven hacia adelante (prospectivamente) están ya calibrando y proyectando políticas para este escenario. La deflación es más dañina que la inflación. Fue el miedo a la deflación la que ocasionó que la FED expandiera la liquidez excesivamente, en el corto plazo Bernanke bajará las tasas de interés y el mundo también.

América Latina está preparada. México con el mejor Banquero Central de la región hoy tiene inflación de 6%, Chile con su disciplina fiscal y banqueros centrales de primera línea, Perú por el estilo. Los riesgos sistémicos son bajos.

Centroamérica no cuenta con la institucionalidad de política macroeconómica que le permita suavizar las crisis. Los más afectados: El Salvador y Guatemala. El Salvador por la dolarización. Guatemala por su volátil política monetaria. Un año 2007 con expansión de medios de pagos de 40%, provocando una inflación de dos dígitos. Esto seguido de la más severa contracción de medios de pago reales en 60 años, lo que ha adelantado el escenario recesivo. Los errores macroeconómicos cuestan varios años de crecimiento económico. Si se pretende afrontar con seriedad la recesión mundial es necesaria una visión prospectiva. El mundo vivirá la más profunda recesión en décadas y un escenario deflacionario ¿Ya estamos haciendo algo para afrontarlo?