Por Miguel Gutiérrez

En el año 2008, mientras algunas autoridades monetarias y fiscales y algunos tanques de pensamiento negaban cualquier posibilidad de tropiezo económico, los analistas serios mantenían todo tipo de cálculos y discusiones para ver si la inminente recesión de EE.UU. Contagiaría al resto del mundo y como seria tal contagio. La discusión era si el mundo se podría “desacoplar” del gigante americano, finalmente, como previó el mundo no se pudo desacoplar, cayó en recesión conjuntamente con la economía más grande del mundo.

Hoy Europa está entrando en una inminente recesión para finales del presente año y la pregunta que de nuevo para los analistas informados es ¿si puede desacoplar y evitar la recesión el resto del mundo y EE.UU. de Europa?
Las respuestas están por resolverse en menos de seis meses, y la respuesta se encuentra en el sistema bancario europeo y las decisiones de deuda pública de los países mediterráneos, pero lo que queda claro es que igual el mundo se está desacelerando pronunciadamente y el crecimiento económico con suerte será mediocre o en el peor de los casos entraremos en una nueva recesión, la célebre W o doble recesesión de la que en CABI se ha hablado desde hace un año.
El manejo de la macroeconomía y de las autoridades Latinoamericanas fue muy bueno y evitaron la recesión en America del Sur. Chile actuó de forma veloz, por ejemplo, bajando la tasa de intereses del Banco central de 6.25 % a 1.75% en dos meses y el gobierno paso de un superávit fiscal de poco mas de 3% a un déficit de -4%, el gobierno se puso a invertir de forma inmediata para mitigar los efectos recesivo acelerando el gasto del país en 7%. Lo podían hacer porque el gobierno contaba con años de ahorro y tenían ahorros por largo tiempo, una gestión macroeconómica seria.
En Centroamérica la reacción de los bancos centrales fue lenta por decir poco, y es que hubo una dificultad enorme de interpretar el sofisticado fenómeno de la crisis. Claro los bancos centrales tienen poca familiaridad con los sistemas financieros de los países desarrollados, quedo demostrado al negar la recesión y la crisis 18 meses después de iniciada.
El problema de interpretación de lo que sucede en el mundo persiste, al menos en Guatemala. Junta monetaria no solo ha proyectado un crecimiento de 3.7%, mayor al presente año, que nadie sabe de dónde va a salir, pero en fin, no es sorpresa, ya es una costumbre con un 73% de fallo en las proyecciones económicas en los últimos 4 años. El problema es que no solo viven errando sino que también tienen iniciativa, subiendo la tasa de interese ya más de un punto porcentual, con la última subida de 0.5%. No solo hace más caro y difícil el financiamiento del gobierno que se encuentra en condiciones no vista en décadas, también garantizan menor crecimiento económico, enfriando la economía justo cuando viene el invierno, amazing! Me dijo un analista de la FED hace un par de meses al comentar el tema. Las proyecciones erradas, el visto bueno para endeudar el país para comprar los aviones tucanes y la subida de tasa de interés hacen tres de arena y cero de cal; ¡en menos de un mes! ¡Qué nivel de actividad!, ¿Qué se puede esperar?

Por Miguel Gutiérrez

El termino Unplugged se traduce en español literalmente “desenchufado”, y se utilizó en pequeños conciertos acústicos transmitidos y grabados por MTV sin sintetizadores de sonido. El primero fue de Bon Jovi en 1989.
Este término lo utilizó CABI, antes, durante y posterior a la crisis, refiriéndose a las autoridades del Ministerio de Finanzas y el Banco de Guatemala, que se encontraban (y siguen) desconectadas de la realidad económica mundial y de lo que sucedía en los mercados internacionales al negar la posibilidad de sucediera una crisis (durante 2007), posteriormente la negación de que sucedía una crisis (durante 2008) y que finalmente nunca hubo una recesión en Guatemala (año 2009 y 2010).
Todo el proceso de crisis fue una gran lección para el mundo y los países finalmente está aprendiendo a mantenerse conectados con el mundo de los mercados, excepto para algunos países bananeros, donde se cuentan algunos países centroamericanos y particularmente Guatemala; una demostración de ello es el proceso de subida de tasas de interés que ha venido implementando durante los últimos meses el Banguat, dado que “existen expectativas de incremento de precios internacionales en el futuro”.
El hecho de que el Banguat mantenga expectativas de incremento de precios, ratifica que poco se ha aprendido del proceso de crisis y poco han evolucionado los modelos y argumentos del banco central de Guatemala, que lleva como record de fallo de metas de inflación de 73% durante los últimos tres años, resultados comparables solamente a los que está teniendo la selección sub 20 en el mundial de Futbol en Armenia Colombia, para ser consistentes con el pais.
¿Por qué el Banguat está equivocado (de nuevo)? ¿Por qué no puede haber alta inflación en el mundo durante el segundo semestre del año y el próximo a pesar de las afirmaciones de una autoridad tan respetada en el país como la monetaria?
1. El mundo se encuentra reduciendo su ritmo de crecimiento económico, básicamente por los problemas financieros que afectan la demanda mundial de bienes y servicios. Poca demanda = precios bajos.
2. La derrota demócrata reciente y reducción de déficit fiscal en EE.UU. implica que el crecimiento económico del gigante será menor al 2% (poco). EE.UU. representa un tercio de la demanda mundial de bienes y servicios, considerando que China se está desacelerando y Europa sigue en llamas. No es un ejercicio complejo saber que el mundo crecerá poco porque los consumidores se encontraran solventando sus problemas financieros, por tanto habrán precios moderados.
3. Guatemala se encuentra creciendo a un ritmo mediocre y el otro año se va a reducir mas, ya que el gobierno se va a ver obligado a reducir el déficit fiscal, contener el gasto e incrementar sus ingresos para balancear el desorden financiero del Estado.
De tal cuenta que la autoridad monetaria se encuentra frenando un auto que va despacio y en subida, o sea que bajará la velocidad aun más. ¿Sera que el Banguat ya se dio cuenta que el crecimiento real del crédito en 2010 es de 0.00%? ¿Y que no se va a reactivar si la situación monetaria haciendo más caro el crédito? ¿Cual es el sentido de esto? Es la pregunta sin responder, ya que pareciera que Guatemala y sus instituciones de directrices económicas le meten obstáculos al crecimiento día a día. ¿Quién dijo que el único problema de Guatemala es fiscal? ¿Otro legado mas para el gobierno entrante?

Por Miguel Gutiérrez, CABI

Hace algunos días con algunos amigos empresarios y miembros de Junta Monetaria compartimos la prospección de que la FED bajaría la tasa. Hoy que no solo la FED sino Europa y el Banco Central de Inglaterra coordinadamente bajaron medio punto de la tasa de interés , se concretaron los análisis prospectivos que se hiciesen en artículos como ¿Por qué Bernanke bajará en el muy corto plazo la tasa de interés? o el de Prospección de la Crisis donde se afirmaba que en el muy corto plazo bajará la tasa de interés.

Al referente hay dos elementos interesantes a considerar: 1. En Guatemala aun no han levantado de forma generalizada el debate en cuanto a la relevancia de dibujar prospectivamente un escenario que conduzca a formar opinión en cuanto que hay que hacer para afrontar la crisis. 2. Las autoridades vinculadas a la política macroeconómica evidencian no tener conocimiento y de forma explícita han expresado la “imposibilidad” de dibujar escenarios ante la incertidumbre. Esta situación si que vulnera a un país ante una crisis.

El hecho de que los bancos centrales bajen la tasa de interés días después de que en un blog se anuncie con semanas y días de antelación, no quiere decir que tan sofisticadas autoridades basen la toma de decisiones en un blog (aunque se encuentre en el 1% de los sitios de internet mas leídos del mundo de acuerdo a contadores de visitas como el Alexa.com) u otros analistas miembros del NBER o de la AEA. Los bancos centrales del mundo tienen claro como seguir la regla de Taylor que es la base de toma de decisiones de los policy makers del mundo. Cuando una economía crece por debajo del potencial hay que bajar la tasa, cuando está creciendo por encima hay que subirla, conceptualmente no suena tan complejo, pero si se necesita de estimaciones con niveles de complejidad mayor.

Hoy el mundo crece económicamente muy pobre es de esperar aun más bajas tasas de interés. Entonces es conveniente volver a lanzar la pregunta, y en Centroamérica, ¿Qué estamos haciendo? ¿Deberíamos de Bajar la tasa de interés? La teoría económica y el sentido común dice que sí. Pero ¿Cuando no es efectiva totalmente para afectar la liquidez como en el caso de Guatemala? Hay otros mecanismos de generación de liquidez más primitivos pero acordes a economías sin mercados financieros profundos. La compra de Dólares. Si no se actúa de forma inmediata, sensata y prospectiva; países como Guatemala tendrán suerte si crecen a tasas cercanas al 3% lo cual ya es recesivo para un país cuya población crece a tasas de alrededor del 2.7%.

Por cierto, el FMI por fin reconoció recesión mundial para el 2009 y hoy los mercados siguen en condicion de bear market, pareciese que es una situación que durará varios meses

PIB PONTENCIAL= PIB que se da cuando una economía se encuentra en equilibrio y pleno empleo, por tanto no se avizoran ajustes futuros a menos que suceda un evento externo.

Por Miguel Gutierrez, CABI

La previsible contracción económica de EE.UU. no parece ser motivo suficiente para mayores recortes de tasa de interés. Al parecer la FED espera que la desaceleración tempere la inflación. La Fed y el Tesoro, al tener ya un camino dibujado para la reforma financiera y los problemas de insolvencia del sector financiero e inmobiliario ya podrá lidiar con los dos temas relevantes que le concierne: actividad económica e inflación. Los temores expresados por la reserva, del anclaje de un mayor nivel inflacionario en las expectativas de los agentes, tal y como lo expresaron el 21 de Mayo los jefes de las reservas de diferentes estados en el Federal Open market Committee, han borrado las expectativas de futuras reducciones de tasa de interés. Los hechos hacen esperar futuras subidas en tasa de interés, a costa de menor desempeño económico. Se esperan avances en el fortalecimiento del sistema financiero para que la FED inicie el proceso de subida de tasa de interés

La preocupación expresada por la FED hace 8 días sobre el sistema financiero e hipotecario y la idea de que el enfriamiento de la economía puede temperar la inflación, permea la idea de que si la FED pudiese aumentar la tasa de interés este año, no sería sino hasta el último trimestre. La percepción de una subida de tasa de interés deriva de la preocupación expresada por el Jefe de la FED de Atlanta, centrada en que el consumidor americano ancle sus expectativas inflacionarias de mediano plazo por encima de la inflación de largo plazo que aun prevalece. La idea de nuevas subidas de tasa de interés en un lapso menor a 9 meses se ve fortalecida por la preocupación de los riesgos morales en el crédito, que de acuerdo a Bernanke, se facilitan con bajas tasas de interés, expresado en el Federal Open Market Committee.