Paulo de León, analista de CABI escribió un artículo para el diario El Periódico publicado el día martes 30 de enero 2007. El tema fue Perspectivas de Inversión para el 2007. Aquí el Link.

Por Miguel Gutierrez, CABI
 

Sumamente costo ha sido el proceso de salida de Bancafe y Banco de Comercio para el país. La incertidumbre de la población y de la economía en general es un tema desconocido por generaciones hasta el día de hoy. Aun persisten las dudas sobre la calidad y transparencia de conducción de los procesos, así como la ausencia de certeza sobre la finalización del mismo, que se caracteriza por la salida de bancos que tienen practicas no deseadas que pueden conducir a la insolvencia bancaria. ¿Ya termino? Habrá que buscarle una salida honorable a esos bancos que aun operan y  no tienen prácticas bancarias de acuerdo a los estándares establecidos y por supuesto, que no genere más incertidumbre.
 

Esta dolorosa experiencia tendría sentido, si y solo si, una vez reducida la incertidumbre y restaurado un nivel mínimo de credibilidad, se establecieran las reformas correctas, que eviten vivir esta infame situación de nuevo.
 

Han salido a la palestra ideas sumamente “creativas” como la creación de seguros para bancos, habría que preguntarse, ¿Por qué no existe semejante sistema en ninguna parte del mundo? Siendo los países desarrollados eso, desarrollados ¿Dónde lo han implementado? Y esto se debe a que es una solución no viable, impractica, irreal y que atenta contra el sentido común. ¿Se han preguntado cuanto subiría el precio del crédito? Si ahora hay banqueros que se conducen mal ahora que no están asegurados ¿Como será asegurados? Eso es lo que los técnicos llaman riesgo moral, que es el veneno de un sistema financiero, es decir, la existencia de incentivos que motiven una conducta riesgosa ¿Qué seguro se atrevería a asegurar a un banco? En fin muchas preguntas quedan sin responder ante estas propuestas.
 

Un país como Guatemala, no esta como para inventar el agua azucarada, los niveles de desarrollo institucional no nos permiten formar ideas exageradamente creativas sin mirar alrededor del mundo y percatarnos de que el agua azucarada ya se invento, y en el caso de la banca se llama Principios de Basilea, que no son mas que los principios de practicas para una banca rentable y sustentable en el largo plazo. No veamos casos exóticos, veamos los casos mas exitosos, ¿Dónde esta la banca mas eficiente, eficaz, rentable y profunda de América Latina? Para variar la respuesta es Chile, quien se ha sumergido profundamente en el seguimiento de los llamados principios de Basilea II y Basilea III
 

Basilea II establece las medidas para evitar la situación que se da  cuando los bancos tenen serios problemas de solvencia. En estos casos algunos banqueros tienden a no develar esta realidad, utilizando para ello prácticas contables de maquillaje. Como consecuencia, la situación real de su banco permanece oculta al público, a los analistas, a las agencias valoradoras y, con frecuencia, incluso a los auditores externos y a los supervisores. Esto puede ocurrir durante años, mientras el banco se deteriora cada vez más.
Aunque puede haber otras prácticas cosméticas, la clave del maquillaje suele consistir en mostrar la totalidad de la cartera de créditos y valores como buenos y rentables. Según tal presentación, no existen activos improductivos o malos. Por lo tanto, dicha cartera proporciona un hipotético rendimiento  bueno y no requiere provisiones o amortizaciones. Por supuesto que para   ello se necesita contar con un ente supervisor que lleve a cabo sus operaciones de forma funcional. En el caso Guatemalteco pareciese indicarse que la reforma tendría que iniciarse desde los agentes que deben de ejercer la regulación, es decir, la Junta Monetaria y la Superintendencia de Bancos, para Guatemala tiene que  ser la reforma de gran profundidad, dada la evidencia de inoperancia del esquema actual, los problemas tecnicos y de autonomia de las instituciones. (Continuara)
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Por Carlos A. Mendoza, CABI
 

Recientemente toma fuerza un enfoque denominado “institucionalismo cognitivo”, el cual se basa en evidencia empírica sobre cómo los seres humanos razonamos y elegimos. Los proponentes de este nuevo institucionalismo (Mantzavinos, North y Sharif 2004) explican que el origen de las instituciones se relaciona íntimamente con los procesos cognitivos de la mente humana. El cambio institucional se explica como resultado del aprendizaje humano. Por ello, este enfoque aprovecha los descubrimientos de las ciencias cognitivas que intentan describir mejor la interacción entre mente, cerebro y comportamiento.
 

Algunas definiciones básicas
 

Las instituciones son las reglas del juego en una sociedad, las restricciones creadas para estructurar el comportamiento humano, pues proveen (des)incentivos para la acción. Desde un punto de vista externo, son concebidas como regularidades compartidas del comportamiento, o rutinas de una población. Desde una perspectiva interna, son “modelos mentales compartidos”, o soluciones a problemas recurrentes de la interacción social. Están ancladas en la mente de las personas.

La mente tiene como función principal interpretar y clasificar las señales provenientes del medio ambiente, las cuales son percibidas por los sentidos. Por eso, como unidad de análisis, se ha desarrollado el concepto de “modelos mentales”. Estos son estructuras flexibles de conocimiento que evolucionan gradualmente durante nuestro desarrollo cognitivo para organizar nuestras percepciones y almacenar nuestras memorias. Los modelos mentales son formados como respuesta pragmática a problemas específicos, para explicar e interpretar el medio ambiente. Nos permiten predecir, tener una expectativa respecto a lo que podría ocurrir en nuestro alrededor. Pero requieren de validación, de algún tipo de retroalimentación positiva, para poder sobrevivir.
 

El aprendizaje, entonces, se define como la compleja modificación de modelos mentales de acuerdo con la retroalimentación recibida del medio ambiente. El aprendizaje es un proceso evolutivo de ensayo y error.

El “aprendizaje colectivo” ocurre de manera estática cuando hay comunicación entre individuos y se crea un “modelo mental compartido” que facilita una común interpretación de la realidad y, consecuentemente, conduce a soluciones colectivas. Esto generalmente pasa dentro de las organizaciones. El aprendizaje colectivo también pude darse de manera evolutiva, cuando la acumulación y transmisión del conocimiento ocurren en el tiempo, de una generación a otra. El conocimiento teórico se transmite por medio de símbolos, y el práctico por imitación.

Si los modelos mentales se estabilizan, no cambian, se forma una creencia. Una interconexión de creencias es denominada un “sistema de creencias”. Esto puede ocurrir por falta de creatividad para probar otras formas alternativas de resolver viejos y nuevos problemas. También puede deberse a que nada garantiza que la recepción de la retroalimentación proveniente del medio ambiente suceda de forma precisa. Entonces, puede ser que una retroalimentación negativa (que llama al cambio) sea percibida como una positiva (que refuerza el modelo mental existente).

Las instituciones informales, como las convenciones, normas morales y reglas sociales, cuya aplicación depende de la convicción del individuo, o de la presión de la comunidad a la que éste pertenece, surgen de manera endógena, gracias a la interacción espontánea. Una de sus principales funciones es la estabilización de expectativas.
Las instituciones formales, como el marco jurídico de un país, cuya aplicación está a cargo de un tercero (generalmente el estado), son impuestas desde el exterior sobre los individuos y las comunidades a las que ellos pertenecen, como producto de la evolución (usualmente conflictiva) de las relaciones entre diversos actores con poder.
Una “comunidad cultural”, según este marco teórico de referencia, está conformada por todos los individuos que comparten los mismos modelos mentales e instituciones informales.

Un ejemplo
 

Según Mantzavinos, North y Sharif (2004), el estado existe porque provee a los individuos de soluciones a los problemas de credibilidad y protección respecto a potenciales agresores. Es concebido como un agente para la aplicación de la ley y el orden. Este punto se discutirá en un próximo post.
 

Referencia

C. Mantzavinos, D. North y S. Sharif, “Learning, Institutions, and Economic Performance,” Perspectives on Politics, Vol. 2, No. 1 (2004), pp. 75-84.

Por Mario A. Cuevas, MSc …

Ella, por volverlo a ver, Salió a verlo al mirador: El volvió con su mujer, ella se murió de amor. José Martí.

La confianza está herida y la Niña está muriendo, de tristeza, de dolor, de traición. La frialdad de los contratos legales, el vacío de la información contable y la oscuridad de la terminología financiera, no hacen sino poner limón sobre una herida abierta y derramar un letal veneno sobre su corazón. Estalla en cólera por momentos, inunda el campo con lágrimas un instante después. Pregunta por qué y las vacuas respuestas que encuentra no hacen sino ahondar su dolor. La Niña se está muriendo. Para que sane una confianza herida no basta con apelar a los estrechos parámetros de la racionalidad humana. En una situación de desconfianza como la que hoy vive el país los vericuetos de la actividad financiera se perciben sólo como bribonadas conducentes a la siguiente traición y la autoridad pública encarna el látigo usado para acorralar a una Niña agonizante. Puertas cerradas, corrales fantasma, “este cajero está fuera de servicio” en la cúspide de la traición…

Ella huye, huye, huye, buscando en la muerte su salvación. No hay fuga de billetes—porque no los hay y cuando los hay no los dan. Hay fuga de confianza y por ello juntos corremos al despeñadero económico-financiero. Más allá de los límites de la racionalidad nos comportamos como masa en fuga de una amenaza percibida, aunque ésta sea en sustancia inexistente. La teoría económica no llega hasta aquí y simplemente bautiza estas situaciones bajo el poco descriptivo término de “equilibrio de expectativas”, sin darnos idea alguna del proceso de formación, gestión y control de las tales “expectativas”. La masa en fuga y la Niña que muere están ambas en un “equilibrio de expectativas”, o sea, en una situación emergente espontánea, autorregulada y retroalimentada de erosión de la confianza.

Lamentablemente, la teoría económica no nos dice mucho sobre cómo influir sobre un equilibrio de expectativas para trasladarlo a otro foco de atracción en el espacio de procesos económico-financieros. En un nivel macro, necesitamos estudiar la psicología de masas. En un nivel micro, quizás encontremos respuestas en la psicología individual. Para detener la fuga de confianza (porque la liquidez está atrapada en un corral…) en un nivel macro necesitamos del liderazgo personal por parte de los banqueros. El banquero como héroe y seductor de la masa en fuga.

El banquero que domina y domestica al monstruo corporativo en un heroico acto que provoca simultáneamente la admiración y afecto de la Niña. Por amor la Niña correrá hacia los brazos del hidalgo banquero, donde encontrará seguridad y confort. No obstante, aunque le duela al hidalgo y al igual que en las relaciones humanas, el éxito puede también escaparse de las manos con facilidad. Arte. Es arte.

En un contexto micro necesitamos del apropiado manejo de la psicología individual. Las respuestas burocráticas, impersonales y displicentes no hacen sino profundizar la herida. Un banco sudamericano que sobrevivió exitosamente una profunda crisis macro-financiera recuperó la confianza del público en medio de una brutal corrida devolviendo el dinero a los clientes que lo requerían en hermosas canastas con rosas frescas. El banco en cuestión no sólo recuperó depósitos sino que creció hasta convertirse en uno de los bancos más importantes del país. El arte de la seducción no tiene reglas y nada hay mejor que una rosa para sanar el corazón de una Niña herida. Situaciones concretas pueden requerir tácticas distintas, pero la moraleja de la historia es clara. Las teorías más avanzadas de la racionalidad permiten la incorporación de señales, símbolos y arquetipos en la formación de las expectativas individuales y colectivas. Para que el equilibrio de expectativas retorne al foco conducente a la estabilidad bancaria, es necesario que trascendamos la economía financiera y nos ubiquemos de nuevo en el plano de la naturaleza humana. La atracción de los opuestos emerge del cortejo propiciado por el polo activo (el banquero) hacia el polo reactivo (la masa en fuga).

La nación pide hoy algo más que simples gestores de dinero, exige domadores de dragones corporativos, héroes en esencia y no de etiqueta, verdaderos capitanes de la industria. Ahora es el momento de los grandes líderes, creativos en el arte del cortejo y comprometidos con el bienestar de la Niña de Guatemala. Ahora es el momento de los banqueros de pura cepa, con diáfana integridad y estatura de gigantes. No olvidemos, sin embargo, que todo comienza con una flor…

En Opinion de El Periodico se publico el articulo sobre las expectativas de crecimiento de la Economia Guatemalteca elaborado por Miguel Gutierrez de CABI, Link aquí.
Durante el ultimo semestre el banco central lanzó la proyección de crecimiento económico para Guatemala durante el año 2006 un poco mayor al 4 por ciento y para el año 2007 mayor al 5 por ciento. Hay que ver dos elementos para examinar la probabilidad de que se cumplan tales proyecciones; el primero es el origen de las mismas proyecciones y segundo, los factores macroeconómicos internos y externos que puedan validar el crecimiento económico de tales magnitudes.

Primero. La proyección de crecimiento se sustentan en el promedio del crecimiento pasado más el impacto que tendría el RD-CAFTA en la economía nacional. Tales estimaciones del efecto RD-CAFTA fueron realizadas por CEPAL previo a la finalización de la negociación. El método utilizado fue el de un modelo de equilibrio general computable, que es complejo y con muchos supuestos. El uso habitual es para la evaluación de impacto y no de proyección, adicionalmente se necesita una matriz de contabilidad social para “correr el modelo”. En aquel entonces, Guatemala no contaba con tal matriz, de tal cuenta CEPAL utilizó datos que no son de Guatemala. Adicionalmente, estos modelos no se utilizan para proyectar, dada la infinidad de variables y supuestos con los que cuenta, tal y como quedó demostrado en México con más de 20 modelos de proyección que se llevaron a cabo, ni uno pudo predecir lo que al final sucedió con NAFTA. Es decir, que contamos con una estimación de crecimiento económico por el RD-CAFTA con datos que no son de Guatemala y con un método que no es funcional para este tipo de proyecciones.

Considerando que al final de la negociación RD-CAFTA, la apertura de EE.UU. fue de solamente el 15 por ciento aproximadamente y que ya contábamos con generosas exenciones arancelarias a través de la Iniciativa de la Cuenca del Caribe, no habría que ser tan optimistas. Adicionalmente el RD-CAFTA, no cambia las condiciones de inversión del país, de tal cuenta se puede afirmar que CEPAL fue demasiado optimista.

Segundo. Hay que considerar que Guatemala está muy ligado al desempeño de la economía de EE.UU. por nuestro vínculo comercial y financiero. Todo el mundo, incluyendo EE.UU. está en fase de ajuste, reduciendo déficit fiscales y subiendo la tasa de interés, dado que ya se está dando fin a la política monetaria y fiscal expansiva del gobierno de Bush hijo. Si el mundo cuando expandió su crecimiento de forma muy agresiva, Guatemala creció en promedio los últimos años a una tasa menor al 3.5 por ciento (el segundo más bajo de América Latina) ¿Por qué ahora que el mundo se frena Guatemala va a crecer tanto? Difícil encontrar la explicación, sobre todo considerando que Guatemala no se puede bajar del mundo.

Otro factor a ser considerado es que Guatemala hasta el tercer trimestre de 2006 ha tenido un boom de crédito, creciendo a tasas mayores del 25 por ciento, lo cual es insostenible en el largo plazo. Ese boom de crédito probablemente esté experimentando su fin con la quiebra de Bancos. Y este tema es de particular relevancia para el crecimiento, el sector financiero tiene que curar sus heridas, afinar sus estrategias de diversificación de riesgo, talvez iniciar valoración de riesgos crediticios, de tasa de interés y cambiarios, en otras palabras, gastar recursos en optimizar el desempeño de su actividad, el sector será cauto este año. Por su lado, los ahorrantes estarán también más cautos y la población en general, con mayor cautela en el consumo y por lo tanto en la toma de crédito.

Todo pareciese indicar que es improbable que el crecimiento económico del año 2007 sea mayor que el 2006, no existen factores creíbles y consistentes que habiliten proyecciones positivas para un crecimiento de las magnitudes que el banco central tiene. Cuanto quisiera creer en esas proyecciones pero no se puede.

por Paulo de León, CABI

Estudios demuestran que el cerebro del ser humano maneja sin problemas una dimensión. Distancia, el tiempo, temperatura, entre otras cosas, pero todas por separado. La cosa se empieza a complicar cuando tiene que jugar con dos dimensiones a la vez, por ejemplo, distancia y tiempo.

Lo mismo ocurre en las inversiones. Existen dos variables o dimensiones que uno tiene que evaluar y compensar: riesgo y retorno. El riesgo es el insumo, el retorno el producto. Si quiero mayor producto tengo que meter más insumo, que es riesgo. Esta relación es una ley de la naturaleza, no un teorema o axioma, una ley. Eso quiere decir que se dá siempre. El riesgo es algo tan importante, que existen libros de libros que tocan el tema. La introducción formal de dicho concepto ha otorgado premios Nobeles a intelectuales como: Markowitz, Sharpe, Modigliani, Miller, Scholes, Merton entre otros.

En Guatemala, es evidente que las personas entienden que mayor tasa de interés en los bancos es mejor que menor. No obstante, el riesgo resulta la dimensión desconocida para su evaluación. No es sencillo evaluarlos, mucho menos ponerles probabilidades y finalmente precio. Eso mis amigos, es lo que intentamos hacer los que participamos en los mercados finanicieros internacionales. Lograr entender el riesgo es el secreto del éxito y millones de practicantes con preparaciones de primera, con creatividad, con experiencia entre otras cosas se desarman la cabeza intentándolo. Los que lo logran, arrancan literalmente millones de la nada.

La discusión intelectual en torno al riesgo en la actualidad gira entre la visión de que el riesgo puede determinarse viendo hacia atrás, y los que creemos que cualquier uso de datos históricos no sirven para predecir sino meramente de carácter descriptivo y que el rol de la suerte o aleatoriedad es más importante que lo que la gente piensa. Sin embargo, lo más relevante es la actitud del ser humano ante lo que percibe riesgoso.

La actitud psicológica humana ante el riesgo puede a veces llegar a extremos trágicos ;al ver como el riesgo se materializa en algo real. Hoy muchos guatemaltecos, sufren por el riesgo. Ver como algo que daban por sentado y “seguro” se evapora así de la nada. Es lamentable, pero es necesario que la gente se eduque financieramente para el futuro. Las decisiones de inversión no son triviales, hay una industria independiente en los países del primer mundo conocida como los Asesores Financieros Independientes que ayudan a los agentes a navegar de mejor manera en la incierta mar económica del mundo actual. Estos son independientes, no trabajan para las instituciones que ofrecen productos financieros. Confiar en lo que digan los “asesores financieros” de las mismas instituciones sería como preguntarle a mi hija quién cree que es el mejor Papá del Mundo. Entender el riesgo es entender la vida misma.

Por Carlos A. Mendoza, CABI

En mi más reciente viaje por El Salvador tuve la oportunidad de conocer a David Huezo, Presidente de la Cámara Americana de Comercio de ese país. La conversación que tuve con él fue muy interesante porque compartió conmigo su visión optimista sobre el futuro de la región centroamericana.

Según Mr. Huezo, a los políticos de los Estados Unidos de América les urge encontrar una historia exitosa en el mundo. Ante las expectativas de mayores giros hacia la izquierda en los gobiernos latinoamericanos, Centro América se presenta como un lugar privilegiado para que el “capitalismo democrático” muestre sus frutos.

El tratado de libre comercio entre Centro América y los Estados Unidos de América ha generado nuevas oportunidades para la región. Las recientes inversiones de gigantes tecnológicos, como INTEL, y de banqueros con peso mundial son una señal inequívoca de la importancia estratégica que posee el Istmo. Por un lado, se espera un mayor flujo comercial y, por otro, una intensificación del sector terciario, es decir, el de servicios. El Plan Puebla Panamá (PPP) y la incorporación de Colombia al mismo son dos importantes factores adicionales que moldean las perspectivas futuras sobre la región.

El llamado “Triángulo Norte”, conformado por Guatemala, Honduras y El Salvador, sería la punta de lanza de un esfuerzo conjunto, de actores gubernamentales y privados, nacionales y extranjeros, para construir una historia exitosa en el Hemisferio Occidental. Dichos países concentran casi el 70 por ciento de la población centroamericana (CELADE 2003). Al mismo tiempo, dentro del contexto del PPP, eventualmente se podrían unir en términos económicos los nueve estados del sur de México

Mr. Huezo también visualiza una integración política de la región, pues piensa que en algún momento se creará una federación, algo así como los “Estados Unidos de Mesoamérica”.

¿Será ésta una visión demasiado optimista sobre el futuro de la región? Hay quienes piensan que los desequilibrios regionales hacen más difícil la integración, tanto económica como política. Por ejemplo, en el año 2001, Panamá y Costa Rica tuvieron un PIB per cápita de 3,278 dólares, mientras que el de Guatemala y El Salvador ascendía a tan sólo la mitad del mismo, y en Honduras el PIB per cápita no llegó a los 1,000 dólares y en Nicaragua fue de 472 (PNUD 2003).

Hay otros factores, estructurales e institucionales, que deben tomarse en cuenta para evaluar el realismo de esta visión de futuro sobre Centro América. ¿Qué tanto nos afecta la falta de educación y la inseguridad ciudadana? Mr. Huezo da especial importancia a la primera, afirmando que se necesita capacitar a la población para que desarrolle su creatividad y dejemos de ser “mano de obra”, para pasar a ser “mente en obra”. Sin embargo, no considera insalvable el problema de la inseguridad ciudadana al pensar que es un costo más que deben considerar los potenciales inversionistas y que, eventualmente, tiene una solución, aunque sea a mediano plazo. Sobre este último punto reflexionaremos en un próximo post.

Agradecimiento:

Agradezco a David Huezo por haber compartido conmigo estas ideas sobre el futuro de Centroamérica y por haberse tomado el tiempo para revisar el texto y sugerir algunos cambios.

Referencias:

CELADE, 2003. Boletín Demográfico No. 71. Santiago de Chile.

PNUD, 2003. Segundo Informe sobre Desarrollo Humano en Centroamérica y Panamá. San José, Costa Rica, pp. 25-26.

por Paulo de León, CABI

Dicen: “Tanto va el cántaro al agua que al fin de rompe”. La intervención del Banco de Comercio y suspensión viene en una época cargada de golpes al sistema financiero nacional. Causando sin lugar a dudas temor, desconfianza, rabia, entre otros sentimientos contra nuestro sistema financiero y aún peor para el país con la autoridades responsables de su supervisión.

Es muy fresca la noticia para analizar el procedimiento de dicha intervención, estaremos posteando de acorde se vaya produciendo los eventos. Sin embargo, si podemos enumerar los shocks negativos en los últimos meses que ha sufrido el sistema:

1. Quiebra de Bancafé
2. Quiebra de Forex
3. Rumores sobre Banco G&T Continental
4. Quiebra de Finlat y Varlat
5. Escasez de Dinero efectivo
6. Quiebra del Banco de Comercio

Mientras tanto, le invitamos a leer porque los bancos son financieramente débiles. Y dejamos unas preguntas que retomaremos mas adelante:

1. Aumenta o disminuye el riesgo país?
2. Sin el FOPA disponible, cómo cubrirán las pérdidas del Banco de Comercio?
3. La crisis actual financiera viene cuando Guatemala registra su mejor record de actividad y crecimiento económico en una década. Qué podría pasar cuando haya desaceleración?

En la seccion de Economia de El Periodico, Lorena Alvarez en el Articulo Inflación bajo la meta, pero la canasta básica aumentó, señala que el INE anunció ayer que la inflación cerró 2006 en 5.79 por ciento, por debajo de la meta de 6 por ciento prevista por la Junta Monetaria, por primera vez en los últimos tres años. Señala que Miguel Gutiérrez, analista de Central American Business Intelligence (CA-BI), (expresa que) era previsible alcanzar la meta inflacionaria ante la caída en los precios de los combustibles, así como por los eventos financieros del último trimestre (suspensión de operaciones de Bancafé y la falta de dinero que frenaron el consumo), y una política monetaria contractiva.
 

Por Miguel Gutierrez, CABI
 

La primera semana del 2007, año en el cual se pronostica un crecimiento mayor al 5% (no visto en 25 años), sigue siendo tema de discusión la ausencia de billetes y monedas en la economía. Por un lado, la posición de un ex presidente de Banco Central el Lic. Sosa, dando una lección de madurez política (lo cual fue constante en su gestión frente al Banco Central) haciendo un llamado al análisis, generación y difusión de información sobre los fenómenos financieros que estamos presenciando; y por otro lado, un Banco Central buscando responsables por la falta de billetes, asegurando que es una falla de orden administrativo-operativo. 
Veamos los argumentos del Lic. Sosa:
1. La escasez ha sido provocada por imponderables, al expresar “confianza en las autoridades monetarias y del Banco de Guatemala y sus cuerpos técnicos, así como mi convencimiento de que la escasez ha sido causada por imponderables casi imposibles de prever desde el primer trimestre de 2006 e incluso al momento de actuar en octubre de 2006”.
En la actualidad, la mayoría de Bancos Centrales del mundo estiman la demanda de dinero basados en la ecuación establecida por Baumol (1952) y Tobin (1956) en el clásico paper “The Transactions Demand for Cash: An Inventory. Theoretic Approach”. Esta Ecuación expresa que la demanda de dinero depende de la necesidad de las personas de hacer transacciones y que por tanto la demanda de dinero depende del nivel de actividad económica (crecimiento económico) y la tasa de interés, instrumento por excelencia del Banco Central para regular la demanda de dinero. El Banguat es el único Banco  Central de América Continental que no cuenta con una estimación de esta naturaleza, y por tanto se basa en la ecuación de M*V=P*Q (Dinero por velocidad del dinero es igual a los precios por la producción). Esta ecuación tiene más de trescientos años y se descarto de la programación de los bancos centrales modernos hace cincuenta años, en Guatemala no.
Por tanto, el Banguat hoy cuenta con herramientas de predicción de demanda de dinero muy rudimentarias que no permiten hacer una prospección confiable en condiciones de estabilidad, mucho menos en condiciones de inestabilidad donde se usan modelos mas sofisticados como el de Miller y Orr o el de Tobin cuando se demanda dinero por especulación, que parecen ser los mas apropiados en estos momentos del país.
Ademas, hubo un imponderable y fue el infame rumor sobre la solvencia del Banco G&T Continental, pero esta sensibilidad de rumores se debe a la falta de información del publico. Ambos puntos apuntalan el argumento de Lizardo, aunque no todo son imponderables.
 

2. El Banguat: “la ausencia de billetes de debe a una falta administrativa de los gerentes del Banguat”.
 

El Banguat, empeñado en encontrar chivos expiatorios acusa de negligencia administrativa a dos ex gerentes del Banco señalando que son los responsables de la debacle de liquidez y de las  “molestias a millones de personas, empresas, y sobresaltos a los bancos del sistema, (que) pudo haberse prevenido”.
 

Por un lado, es probable que se pudiese prevenir el incremento de la demanda de billetes y monedas, lo cual debió de ser parte de la ingeniería macroeconómica de la intervención de Bancafe. La intervención de este banco necesariamente provocaría incertidumbre y mayor demanda de efectivo y/o dólares. Este tipo de ingeniería depende de los cuerpos técnicos del Banguat, la Superintendencia de Bancos y de los economistas que conforman la Junta Monetaria, pero como señalamos previamente las herramientas de análisis monetario de estas instituciones es muy rudimentario, de tal cuenta, es posible que se pasara inadvertida esta situación.
 

Por otro lado, resalta la pregunta ¿Cuál es el papel de la Junta Monetaria? ¿No es el de velar por la existencia de medios de pagos en la economía? ¿No deberían monitorear de forma diaria las demandas, la oferta, la existencia en bóvedas de dinero? ¿Cuál es el papel de los economistas en Junta Monetaria, si no pueden prever esta función básica del Banco Central? ¿Esta en manos de unos gerentes operativos la liquidez de un país? ¿Es solamente la omision del memo de tesoreria por parte del Ex Gerente del Banguat Carlos Garcia la causa de la debacle de liquidez? ¿Dónde esta el papel de Junta Monetaria?
 

Sin duda, la posición de Lizardo de “que se le llame a las cosas por su nombre y se ofrezca explicación del verdadero problema, como condición indispensable para terminar (el problema y )de superarlo exitosamente….” Es la ruta para fortalecer la credibilidad en las autoridades e instituciones monetarias ahora en tela de duda, y probablemente surjan mas preguntas como ¿el marco institucional del Banguat y la Superintendencia de Bancos responderá a las necesidades de una economía moderna? ¿Se necesitaran proyectos de capacitación de cuerpos técnicos mas agresivos que con los que se cuentan ahora?
 

De momento valdría la pena que las autoridades monetarias se asesoren con bancos de alto perfil en la región Latinoamericana, como el Banco Central de Chile, Don Vittorio Corbo (presidente de esa prestigiosa institución) o Don Klaus-Schmitt Hebbel (gerente de investigaciones económicas) estaría anuentes de apoyar a un país como Guatemala, o si resulta muy complicado, el Banco Central de Honduras cuenta con estimaciones de demanda de dinero muy serias y autoridades como Angel Arita o Jorge Oviedo también estarían abiertos de colaborar con un país hermano en apuros como nuestra Guatemala, lo que parece ser necesario.
Mientras tanto la recomendación de todo economista para los agentes economicos y empresas sera: sea cauto, mantenga efectivo en moneda dura, busque alternativas de inversiones financieras de bajo riesgo y rendimientos aceptables, evalue la institución donde invierte y su marco regulatorio.
 

por Paulo de León, CABI

Para empezar el año, consideramos oportuno revisar los posts más importantes del Blog The Blackbox. Los agrupamos por temas, y los presentamos a continuación: (pinchando el sobrelineado los lleva al post)

a) Economía Internacional:

• Los problemas del sistema financiero chino son su gran punto a tratar si quieren ser una potencia mundial relevante.
• El petróleo hizo noticias a lo largo de todo el año, primero por su gran subida y luego por su caída. Mientras tanto el mundo sigue siendo un adicto al petróleo.
• El mundo cambia a una velocidad sin precedentes. Los motores del Mundo son las economías emergentes de China e India, según T. Friedman gracias a los aplanadores.
• Un vistazo a la gran diferencia entre el primer y tercer mundo.
• Mientras existe optimismo local, el mundo lucha contra la inflación. Eso significa desaceleración futura.

b) Economía Nacional:

• Lea sobre la ambivalencia de la política económica seguida por el Banguat en ésta entrevista.
• Vea el costo de la adicción al petróleo por una familia chapina.
• En riesgo la calificación de riesgo de Guatemala.
• Lea porqué la economía no puede crecer a lo que dice la autoridad monetaria.
• Sobre el grave error del Banguat y la falta de liquidez de fin de año.
• Lea sobre el Atraso en cuanto a autoridad y política monetaria en nuestro país.
• La autoridad monetaria se complica al manejar mal los conceptos monetarios, lea.
• Tras mucha fanfarria y esfuerzo mediático, somos más competitivos?

c) Temas políticos y sociales de Guatemala:

• Vea el mapa de la violencia en Guatemala.
• Lea sobre la situación en San Marcos.
• Lea sobre la paradoja de San Miguel Acatán.
• El problema de los feminicidios de manera comparativa.
• Acá se habla del ambiente pre-eleccionario 2007.
• Un vistazo a la violencia en el departamento de Petén.
• Para las elecciones 2007, tendrán algún rol los comités cívicos.
• Cerramos con las perspectivas políticas para el 2007.

Cerramos éste sumario con los posts de la noticia del cierre de Bancafé:

• Lea el Balance de una rápida intervención, en sus 3 partes. I, II, III.
• Análisis financiero de la situación de Bancafé y su aritmética.
• Notas teóricas sobre crisis bancarias: debilidad per se de los bancos y causas de crisis bancarias sistémicas.
• Quién tiene la culpa en éste embrollo?
• Entrevista sobre Bancafé Offshore.
• Qué estrategia debieran seguir los damnificados de Bancafé offshore?
• Thomas Jefferson, hace 200 años, vió el problema de depender de los bancos.
• Comparación de dos debacles: Enron y Bancafé.