Por Carlos A. Mendoza, CABI
 

Uno de los lectores de este BLOG, quien además conoce bastante bien el funcionamiento de la Junta Monetaria, me hizo una observación importante respecto al contenido del artículo anterior (Los Infiltrados, Parte I): Las decisiones de la Junta no dependen exclusivamente del debate e intereses de sus miembros. Hay otros actores que influyen directamente en dichas decisiones. Primero, los técnicos del Banco de Guatemala. Segundo, políticos y banqueros con el poder suficiente para “orientar” el voto de los integrantes de la Junta.
 

En el caso de los técnicos-asesores de la Junta, se dice que ellos son los que manejan las cifras, los modelos econométricos, la legislación y los procedimientos y, por lo tanto, poseen más información y experiencia que los mismos integrantes de la Junta. De esta manera, son capaces de influir en la agenda y en la toma de decisiones “técnicas” con evidente repercusión política y económica. Entonces, si en algún lugar podría hacerse realidad el sueño de una tecnocracia, ese lugar sería la Junta Monetaria.
 

Sin embargo, el poder de los técnicos y sus modelos, se ve disminuido por el de políticos y banqueros que toman decisiones tras bambalinas y simplemente las comunican a “sus representantes” en la Junta Monetaria. Estas negociaciones entre las cúpulas política y empresarial serían las que en realidad definen las políticas monetarias, cambiarias y crediticias del país.
 

Aunque ahora está de moda hablar de los “poderes ocultos”, me limitaré a hacer un análisis comparativo de la legislación guatemalteca con la de otros países. Mi principal objetivo es mostrar que la matriz institucional es importante para determinar los incentivos a los que responden los distintos actores. Guatemala definitivamente está rezagada en cuanto a su diseño institucional. Parece que la estabilidad institucional, retroalimentada por los beneficios que la misma otorga a los grupos interesados, no cede ante los efectos de difusión de leyes más modernas en otros países de la región.
 

Legislación contradictoria
 

Como se mencionó en el artículo anterior, hay una contradicción constitucional de fondo. La Constitución guatemalteca de 1985 preservó el modelo de Junta Monetaria que nace en 1945 con el Decreto 215 del Congreso de la República. Según explica Carlos Castañeda, el artículo 15 de dicho decreto ya establecía que “los bancos privados elegían anualmente un miembro titular y un suplente, para un período de un año. En la elección de estos miembros cada uno de los bancos privados tenía derecho a un solo voto, y la designación debía recaer, de preferencia, en uno de los directores, gerentes o subgerentes de tales bancos.”  Por medio del Decreto 1704 del Congreso de la República, emitido en 1967, “se incluyeron dos miembros adicionales, un titular y un suplente, que representarían a los bancos estatales por períodos anuales, así como otros dos miembros, un titular y un suplente, también para un ejercicio anual, por las Asociaciones y Cámaras Comerciales, Industriales, Agrícolas y Ganaderas, con personalidad jurídica reconocida.”
 

La composición de la Junta Monetaria establecida en 1967 es la que prevaleció hasta el 13 de enero de 1986, fecha en la que aún regía el Estatuto Fundamental de Gobierno emitido en 1982. La siguiente tabla muestra a los integrantes de la Junta Monetaria anterior a la nueva Constitución. Cinco de ellos (*) pasaron a formar parte de la nueva Junta de 1986, cuya composición fue redefinida, sin mayores cambios, por la Asamblea Nacional Constituyente.
 

Año 1985

 Fuente: Estudio Económico y Memoria de Labores del BANGUAT 1985.
 

La Ley Orgánica del Banco de Guatemala, emitida en el año 2002, intenta sin éxito enmendar algunas de las contradicciones constitucionales. Por ejemplo, en artículo 14, sobre las calidades de los miembros de la Junta, amplía para todos el requisito de “ser de reconocida honorabilidad y actuar en función del interés nacional y del cumplimiento del objetivo fundamental del Banco Central.” Sin embargo, sabemos que en un modelo corporativista se entiende el “interés nacional” como el interés de los grupos representados.
 

El artículo 18 de la misma ley, trata de superar otra contradicción constitucional, pero lo único que logra es hacerla más explícita: “No podrán ser miembros titulares ni suplentes de la Junta Monetaria: […] Los presidentes, directores o empleados de los bancos, exceptuándose los miembros titulares y suplentes electos por los bancos; […].”
 

Así que Guatemala lleva 62 años con, prácticamente, el mismo modelo de composición y nombramiento de la autoridad monetaria. Los beneficios del modelo corporativista para las elites política y económica han hecho que éstas apuesten a la estabilidad institucional. Esas mismas elites, por otro lado, han minimizado la retroalimentación negativa del medio ambiente (por ejemplo, las crisis bancarias) y han ignorado las innovaciones legales de otros países, experiencias que invitan al cambio institucional.
 

¿Qué pasa en otros países del continente?
 

La legislación de los bancos centrales en América Latina y Estados Unidos es bastante clara y directa sobre la manera en que se conforma y nombra a la autoridad monetaria. La tendencia es garantizar la independencia respecto a intereses políticos y económicos.
 

Por ejemplo, la Ley del Banco Central de Chile establece que la dirección y administración del Banco es incompatible con la participación en la propiedad de empresas bancarias y sociedades financieras. Incluso, es incompatible con todo cargo o servicio, sea o no remunerado, que se preste en el sector privado (artículo 14).
 

La Ley del Banco de México establece que es causa de remoción de un miembro de la Junta Monetaria el “utilizar, en beneficio propio o de terceros, la información confidencial de que disponga en razón de su cargo, así como divulgar la mencionada información sin la autorización de la Junta” (artículo 43). Al Secretario y Subsecretario de Hacienda y Crédito Público, la ley les concede voz, pero no voto, en las sesiones de la Junta (artículo 45).
 

La Carta Orgánica del Banco Central de Argentina también establece que no podrán desempeñarse como miembros del Directorio del Banco “los accionistas, o los que formen parte de la dirección, administración, sindicatura o presten servicios a las entidades financieras al momento de su designación” (artículo 08).
 

La Ley Orgánica del Banco Central del Paraguay es más explícita y cuidadosa a la hora de definir las incompatibilidades (artículo 14): “No podrán ejercer los cargos de Presidente ni de Directores Titulares del Banco Central del Paraguay: a) Los accionistas, directores, gerentes o empleados de entidades bancarias u otras entidades sometidas al control de la Superintendencia de Bancos; y, b) Toda persona vinculada directamente, de manera comercial, económica o profesional a actividades que pudieran generar conflictos de intereses en las tomas de decisiones propias del Directorio del Banco Central del Paraguay, mientras duren dichas vinculaciones.” En la misma línea va la Ley del Banco Central de Bolivia (artículo 47).
 

En el Sistema de Reserva Federal de los Estados Unidos, la legislación original de 1913 contemplaba un modelo corporativista, que seguramente influyó en el modelo guatemalteco con anterioridad a 1945. Recordemos que el Profesor Kemmerer, conocido como “el Doctor Dinero”, intervino en el diseño de los marcos institucionales de América Latina difundiendo el modelo norteamericano.
 

La sección 10 de la Ley de la Reserva Federal, sobre la selección de los miembros de su Directorio, dice que el Presidente debe garantizar una justa representación de los intereses financieros, agrícolas, industriales y comerciales, y de la división geográfica del país. Sin embargo, la ley también especifica que ningún Gobernador de la Reserva Federal puede ser oficial o director de algún banco o institución financiera, o poseer acciones de algún banco o institución financiera.
 

Las conclusiones se las dejo a los lectores. Las recomendaciones son tarea de los tanques de pensamiento, y las reformas les corresponden a los políticos.
 

The End 

Si desea conocer los nombres de los integrantes de la Junta Monetaria guatemalteca, de 1986 al 2007, presione aquí. 

Referencias:
 

Castañeda, Carlos. “La Autonomía Institucional del Banco de Guatemala.” En Internet:
http://www.mineco.gob.gt/mineco/analisis/historia/TOMO6/La%20Autonomia%20Institucional%20del%20Banco%20de%20Guatemala.pdf
 

Mendoza, Carlos. “Monetary Authority: similar beginning but different trajectories. Bolivia, Ecuador, and Guatemala in comparative perspective.” En Internet:
http://www.nd.edu/~cmendoz1/centralbanks.pdf
ARGENTINA
Carta Orgánica del Banco Central de la República Argentina
http://www.bcra.gov.ar/pdfs/marco/Carta_Organica.PDF
 

BOLIVIA
Ley del Banco Central de Bolivia
http://www.bolsa-valores-bolivia.com/leyes/Ley%201670%20BCB.pdf 

CHILE
Ley Orgánica Constitucional del Banco Central de Chile
http://www.bcentral.cl/acerca/ley-organica/index.htm
 

ESTADOS UNIDOS
Federal Reserve Act
http://www.federalreserve.gov/generalinfo/fract/sect10.htm

GUATEMALA
Ley Orgánica del Banco de Guatemala
http://www.banguat.gob.gt/leyes/2002/orga_bg.pdf
 

MEXICO
Ley del Banco de México
http://www.banxico.org.mx/tipo/disposiciones/marconormativo/leyBM/TextoVigente.html
 

PARAGUAY
Ley Orgánica del Banco Central del Paraguay
http://www.bcp.gov.py/BancoCentral/presidencia/Ley489.aspx

por Paulo De León, CABI

Hace algunos posts, un estimado lector comentó que deberíamos mencionar las cosas positivas de la economía nacional. Tiene razón que uno tiene que ser optimista, sin embargo, creo que los lectores del presente sabrán que todas nuestras intervenciones han sido respaldadas con datos duros. Y es que nuestro trabajo como analistas es estar siempre viendo los riesgos que los demás no ven.

Porqué ese enfoque? al detectar los riesgos, también uno empieza a estudiar como dichos riesgos pueden ser minimizados. Y no cuando ya ocurrió algo malo, allí empezar a apagar fuegos. Uno no compra un seguro de carro pensando ir a estrellarse en la primera esquina, lo hace porque quiere minimizar dicho riesgo. El CEO de Intel, una de las 30 empresas más grandes del mundo, dijo una vez: “sólo los neuróticos sobrevivirán”. Se refiere a la actitud siempre alerta, siempre viendo los riesgos que se debe tener. La competencia hoy día es tan dura e intensa y dinámica que no da lugar a complacencias y a ser autoindulgente.

La mala noticia ésta vez la presenta el precio del café, el cuál está cerrando hoy día en el nivel más bajo en más de 9 años. La gráfica no miente. Seguirá para abajo? o rebotará?, nadie lo sabe con certeza. Lo más seguro es que ocurran ambas cosas. La pregunta del millón no es si los precios subirán o bajarán, sino cuando hará cada uno de los movimientos.

Clip de audio: Es necesario tener Adobe Flash Player (versión 9 o superior) para reproducir este clip de audio. Descargue la versión más reciente aquí. También necesita tener activado Javascript en su navegador.

El primer podcast dentro de la serie de Empresarios y Emprendedores se realizó en el mes de marzo con el señor César Garcia. El Sr. Garcia es un destacado columnista en los diarios de mayor circulación de nuestro país. En una entrevista muy franca y transparente por parte del Sr. Garcia se puede comprobar las bases o valores personales que son el fundamento de su persona.

Se autoproclama una persona religiosa y creyente en Dios, que le permitió ascender dentro de una organización como lo fue el Banco Continental donde llegó a ser el Gerente General más jóven del sistema financiero. Los logros en su administración fueron evidentes en cuanto a aumento de participación de mercado de dicha institución.

Sus títulos universitarios son de economía y teología que completa con su tarea de escritor, pero su mayor cantidad de tiempo lo dedica a administrar su holding familiar. Cree que es posible dentro de una sociedad en problemas valóricos como la nuestra, triunfar honrada y honestamente. Su mensaje a las generaciones futuras es de trabajar fuerte pero no apartarse de las morales y ética, sólamente ello es lo que cuenta al final de cuentas.

Puede descargar el archivo, en éste link.

Por Carlos A. Mendoza, CABI

La última película de Martin Scorsese, ganadora de varios premios Oscar, presenta la historia de dos agentes de policía en Boston. Uno de ellos, protagonizado por Matt Damon, es en realidad un integrante de la mafia, quien desde niño fue preparado para infiltrarse en el departamento de policía y desde allí proteger los negocios turbios de su padrino, interpretado por Jack Nicholson. El otro, Leonardo DiCaprio, es un agente encubierto dentro de una célula del crimen organizado. Martin Sheen actúa como un honesto jefe de policía que intenta atrapar a los cabecillas de la mafia, al mismo tiempo que desea descubrir a “la rata” que está dentro de su oficina y que, precisamente, le impide alcanzar su objetivo.

Me pareció un drama interesante, aunque confieso que las escenas de violencia explícita me perturbaron. Sin embargo, no pretendo hacer una crítica cinematográfica. Tampoco quiero hacer un paralelismo con el caso guatemalteco, en el cual se ha confirmado la presencia del crimen organizado dentro de las estructuras de la Policía Nacional Civil. Ni siquiera pienso en la posibilidad, muy comentada en los medios, de las mafias financiando las campañas electorales y promoviendo sus propios candidatos. No, este artículo trata sobre otro caso menos estudiado, pero igual de relevante. 

La Junta Monetaria es la máxima autoridad del país para definir políticas monetarias, cambiarias y crediticias. Sus decisiones determinan, en gran medida, el crecimiento económico, el nivel de inflación, las tasas de interés, y otras variables que repercuten en la calidad de vida de todos los guatemaltecos. Además, la Junta Monetaria es la principal responsable del buen funcionamiento de todo el sistema financiero y, por medio de la Superintendencia de Bancos, tiene el mandato de controlar el comportamiento de los principales jugadores de dicho sistema: los banqueros.

Siempre se ha criticado la composición de la Junta Monetaria por el evidente conflicto de intereses para los banqueros, quienes están representados por dos personas con voz y voto: el delegado electo por los Presidentes de los Consejos de Administración o Juntas Directivas de los Bancos Privados Nacionales, y el elegido por las Asociaciones Empresariales de Comercio, Industria y Agricultura, es decir el CACIF, principal ente del sector privado organizado con fuertes intereses en el sector bancario y que incluye entre sus agremiados a las empresas financieras. Sin embargo, se puede afirmar que no existe tal conflicto pues, dado que la Junta fue diseñada según un modelo corporativo, se espera que los representantes de los distintos grupos defiendan los intereses específicos de dichos grupos.

La contradicción es constitucional, pues la misma Constitución establece que “es potestad exclusiva del Estado, emitir y regular la moneda, así como formular y realizar las políticas que tiendan a crear y mantener condiciones cambiarias y crediticias favorables al desarrollo ordenado de la economía nacional” (artículo 132).  Otra inconsistencia en ese mismo artículo es que excluye a los representantes del sector privado organizado y de los bancos del requisito de “ser personas de reconocida honorabilidad y de notoria preparación y competencia en materia económica y financiera”.

El agravante de todo este diseño institucional, tan viciado desde su origen, es que los que se supone que representan al Estado dentro de la Junta Monetaria han estado, están o estarán, directamente vinculados con los bancos y grupos empresariales interesados en guiar las políticas a su favor. Esta crítica tampoco es nueva, recientemente se ha escrito al respecto en otro medio electrónico [El Observador, Feb. 2007].

Por ejemplo, Lizardo Sosa y María Antonieta de Bonilla son los funcionarios con mayor número de años en la Junta Monetaria. El primero ha estado 8 como Presidente, y 2 como Ministro de Economía. La segunda, actual Presidenta, ha estado 3 como Vicepresidenta, 3 como Ministra de Finanzas, y 3 como representante suplente de los bancos. Lizardo fue también Presidente del Banco Corporativo. María Antonieta fue Gerente del Banco del Quetzal.

En antigüedad les igualan Max Quirín y Julio Vielman, quienes también han estado por 10 años representando al CACIF y a los bancos, respectivamente. Jorge Briz ha estado como titular o suplente del CACIF durante 6 años. Pedro Lamport ha ocupado la silla del CACIF durante 5 años, y un año estuvo como Ministro de Finanzas. Esto indica que el sector privado y los bancos le han apostado a la especialización de sus representantes. Ministros van y vienen, pero ellos permanecen. Lo cual también les permite tener un mayor dominio sobre la agenda de la Junta.

Para analizar las dinámicas políticas dentro de la Junta Monetaria es necesario elaborar una tipología de sus miembros. No es sencillo hacerlo, pero vale la pena arriesgarse. A continuación se presenta una propuesta con base en los intereses de grupo que representa cada persona, dando relevancia en los ejemplos a aquellos que cuentan con un mayor número de años dentro de la Junta (antigüedad), ya sea como titulares o suplentes.

Técnicos capturados por intereses privados

Se podría sugerir que Sosa y de Bonilla son técnicos llamados a trabajar en las filas de los bancos comerciales. A esa lista habría que agregar a Edín Velásquez, 2 años Vicepresidente y 3 años Presidente de la Junta Monetaria, y actualmente vinculado al Banco Corporativo; y a Willy Zapata, Superintendente de Bancos, 4 años Presidente de la Junta, un año representante suplente de los bancos, y ex-gerente del Banco Agrícola Mercantil. Como se observa, este tipo de integrante de la Junta se da al más alto nivel, lo que sugiere que, dado el vacío legal en la materia, los ex-funcionarios son fácilmente aprovechados por la banca comercial en lo que a su experiencia, conocimiento e información privilegiada se refiere.

Representantes corporativistas

Por otro lado, Quirín, Vielman, Briz, Rodolfo Castellanos, Sergio de la Torre, Mario Mejía, Gabriel Biguria S. y Gabriel Biguria O. son ejemplos de representantes especializados del sector privado y de los bancos. Así como Roberto Aguirre, Alfonso Portillo y Ramiro Ordoñez siempre representaron al Congreso, y Eduardo Velásquez, William García y Edgar Portillo siempre han representado a la USAC. La pregunta que queda sin respuesta, por falta de evidencia, es la siguiente: ¿A qué intereses responden los representantes del Congreso y de la Universidad de San Carlos? Habría que revisar las actas de las reuniones de la Junta para ver cómo han votado y qué posturas asumen en debates importantes.

Intereses privados infiltrados en el Estado

Un tercer tipo de integrantes de la Junta Monetaria podría ser caracterizado por aquellos que siendo definidamente parte del sector privado organizado, o de los bancos comerciales guatemaltecos, han ocupado cargos políticos en los gobiernos de turno, o han sido designados en puestos que deberían ser exclusivamente destinados a los técnicos. El caso de Lamport entra en esta categoría, al igual que el de Adolfo Boppel, 2 años representante del CACIF y 2 años como Ministro de Agricultura. También se suman a este grupo Federico Linares, Presidente de la Corporación G&T Continental, quien ha sido Presidente de la Junta Monetaria 3 años, y un año fue representante titular de los bancos; y Eduardo González Castillo, del malogrado Grupo Financiero del País (Bancafé), quien fue Ministro de Economía un año y fue representante suplente de los bancos durante 2 años. Adicionalmente, Rodolfo Paiz, Richard Aithkenhead y José Alejandro Arévalo han llegado a la Junta gracias a sus cargos ministeriales. En este caso, se estaría poniendo en evidencia la vulnerabilidad del Presidente de la República respecto a los intereses de los banqueros y del sector privado a la hora de nombrar a sus ministros y, en uno de los casos mencionados, a la máxima autoridad del BANGUAT.

Políticos

Generalmente vinculados con el gobierno de turno, como ministros, o designados por el Congreso, según la correlación de fuerzas del momento. Sobresalen por su antigüedad: Eduardo Weymann, en el primer caso, y Alfonso Portillo, en el segundo.

Técnicos 
 

El Presidente de la República también nombra al Vicepresidente de la Junta Monetaria, pero dado que la Constitución sólo le concede voz, pero no voto, este puesto tiende a ser ocupado por la persona más técnica de la Junta. Según su antigüedad, en este puesto sobresalen Mario García Lara y Julio Suárez, actual Vicepresidente. En ocasiones, algunos grupos han nominado técnicos de reconocido prestigio, como es el caso de Edgar Balsells, 2 años representante del Consejo Superior Universitario y ahora representante suplente del Congreso.
 

En conflicto con la justicia

Para vergüenza de todos, hay ex-integrantes de la Junta Monetaria que han sido o están siendo procesados por el sistema de justicia debido a la presunta comisión de algún delito. Varios de ellos aun se encuentran prófugos de la justicia. Sobresalen: Alfonso Portillo, Manuel Maza Castellanos, Eduardo Weymann, Jorge Mario Nufio y Ariel Camargo. Los cuatro primeros vinculados con la administración del FRG (2000-03). Camargo, quien fue Vicepresidente de la Junta Monetaria en 1996, cuando Zapata era Presidente de la misma, está relacionado con la caída del Banco del Café, S.A.

Continuará…

Si desea conocer los nombres de los integrantes de la Junta Monetaria guatemalteca, de 1986 al 2007, presione aquí.

Por Miguel Gutiérrez
 

Alejandro Calderón comentó sobre el post que toca el tema de tasa de interés que “la Reserva Federal, aunque dejan abierta la posibilidad de movida en la tasa para cualquier dirección, se puede deducir en el lenguaje que utilizan que el próximo paso en política monetaria podría ser de una bajada de tasa” En efecto, hay un importante numero de analistas que consideran que es posible la baja de tasa de interés, considerando que los efectos de la caída del sector construcción (Real State) en EE.UU. podría contagiar al resto de sectores, que en mayor o menor grado ya esta sucediendo. Sin embargo, la semana pasada un buen numero de Directores de la Reserva Federal de lo diferentes estados de EE.UU. también utilizaron un lenguaje muy elocuente en cuanto a la preocupación que expresaron en torno a la subida de precios que va mas allá de lo esperado, lo que hace pensar a otro buen numero de analistas de que la posibilidad de la subida también esta abierta. Este tipo de división de criterios se puede estar dando por el aprendizaje que están teniendo los analistas para interpretar al relativamente nuevo Presidente de la FED, quien es un reconocido académico y quien ha aportado a las ciencias económicas en materia monetaria y mecanismos de transmisión de la política monetaria. Así que no existe consenso sobre las acciones futuras de la FED, dependerá todo de los futuros números de la economía americana. Su tesis se ve apoyada por las expectativas del mercado cambiario, el dólar cayo fuertemente frente al euro, ya que los numeros de inflacion son mas preocupantes en Europa que EE.UU. ante lo cual la probabilidad de que suban la tasa de interes en Europa (para frenar el credito y el consumo), atrayendo capitales por mayores tasas
 

En cualquiera de los dos escenarios lo relevante es que la dinámica del consumo de los habitantes de EE.UU.s se tiene que ajustar de una u otra forma, lo cual es relevante para las exportaciones y para los precios de las materias primas y commodities que exportamos (como café  entre otros), ya que estos precios están vinculados al dinamismo de la demanda de la economía americana, de todas formas el mundo tiene que andar de forma cauta en materia de inversión dado el escenario que se pinta para los próximos años.
 

Calderón agrega que “ en vista de que la inflación en Guatemala se está mostrando con un efecto retardado que consideras que sea lo mas prudente para seguir en el futuro acá”.
El efecto en la inflación es retardado, dado que Guatemala vivió una restricción monetaria sin precedentes con la crisis de falta de billetes, lo cual no solo atraso las presiones inflacionarias (ya que hubo un ajuste en la demanda global del pais y al caer la demanda caen los precios) sino que también afectó la dinámica de la economía, en definitiva volveremos a ver los próximos años crecimiento económico similar menor al 4%.
 

Como se mencionó en un post previo Junta Monetaria cuenta con un error técnico, querer empujar la inflación a niveles parecidos a los de EE.UU. Ello ha impulsado una política monetaria muy restrictiva (mas con la restricción que hubo de billetes) dado que los países desarrollados tienen una canasta de consumo de bienes predominantemente de alta tecnología (celulares, TV, computadores, etc) cuyos precios caen año con año por los aumentos de productividad que tienen esos sectores, esto hace que la inflación de ellos sea muy baja,  Un país en vías de desarrollo su canasta de consumo se centra en víveres y productos de industria liviana (como lo es en Guatemala) y los cambios de productividad son muy pequeños y los precios no pueden caer en esos sectores. Es por eso que en todo el mundo sub desarrollado las inflaciones aceptables son entre 7 y 10%, no estoy diciendo que la inflacion es buena, es muy mala, pero hay que encontrar el punto optimo de crecimiento, con que sea de un digito es suficiente.
 

Lo que se necesita es una política fiscal mas disciplinada, sin déficit fiscal estructural (esto implica solucionar en eterno problema fiscal), para que baje la presión en inflación (dado que el déficit es provocado por un gasto mayor que los ingresos del Estado, lo cual, si se mantiene mucho tiempo, empuja la inflacion) y que el banco central pueda relajar un poco su política monetaria, manteniendo tasas de interés bajas, poco atractivas para capital especulativo, lo cual relajaría la presión sobre el tipo de cambio permitiendo niveles competitivos de tasa de cambio, así se crece mas. Ello facilitaría además curar las heridas del sistema financiero (en atención al comentario de  Bungeroth), ya que con tasas altas es mas difícil sanear carteras, bajas tasas ayuda al sistema financiero como lo comprobo Cavallo en Argentina en 1995.  Esto es lo que hacen TODOS los países en vías de desarrollo que crecen mas allá del 5% en promedio. Ya que mantener la inflación baja a través de un tipo de cambio bajo afecta demasiado la producción (exportaciones y producción que compite con importaciones) tal y como lo comenta Salazar, no es viable para un país que pretende crecer mas alla del 5% en el mediano plazo.

por Paulo De León, CABI

La revista The Economist es la más influyente en materia económica y política económica en el mundo. Es raro ver artículos de Guatemala en ella, en parte, porque a pesar de que estamos inmersos en la globalización comercial, no somos parte de la globalización financiera. Son la existencia de mercados financieros, lo que hace a un país materia de seguimiento por parte del resto del mundo.

No obstante, en la edición de hace dos semanas salió un artículo del país producto de la junta de Gobernadores y visita de Bush al país. Nóten cómo describen al país, y entenderán en parte porque las inversiones financieras o extranjera directa son muy pequeñas todavía. El artículo está escrito con el estilo elegante y de cierto humor inglés que hace de la revista un agrado leerla.

El artículo hace énfasis en la figura política más internacional del país, Rigoberta Menchú y su candidatura presidencial. Además el artículo predice cambios positivos en el país “atribulado” como lo caracterizan.
Aqui Link.

Por Miguel Gutierrez  CABI
 

Desde hace algunos meses en The Blackbox se ha discutido lo que sería el futuro ajuste mundial y que por supuesto, Guatemala que esta subida en el mundo, se tendría que ajustar, esto ya se esta dando, despacio pero ya esta el ajuste en la casa.
 

Uno de los instrumentos por excelencia para provocar ajuste es la subida de tasa de interés, y la que mas nos interesa como país gravitatorio es la de nuestro sol económico que es EE.UU. ya que es allí donde gira nuestro comercio y nuestros capitales (y a veces hasta las magras directrices de la política nacional). Pues las señales ya se están dando desde hace algunos meses.
 

Sin embargo, hace dos días la Reserva Federal confirmó las expectativas de los mercados y mantuvo hoy la tasa de interés de referencia en el 5,25 por ciento y esto se debe a que a la FED no solo le interesa la inflación de ese país, que ha tenido un repunte, sino también el riesgo de contagio del sector construcción (que ha caído dramáticamente y tiene grandes inventarios) al resto de la economía (ya hay algunos signos de contagio, el sector automovilístico ya se encuentra en apuros, por ejemplo), razón por la cual “pospusieron” lo que parece ser una próxima subida de tasa de interés.
El Comité del Mercado Abierto del banco central estadounidense optó por dejar el precio del dinero en el mismo nivel y suprimió de su comunicado la referencia a posibles subidas de intereses, lo que causó una reacción al alza en las bolsas estadounidenses.
Wall Street había llegado a la conclusión de que el Comité no tocaría los intereses en la reunión de dos días que ya concluyó, por lo que una vez más la “Fed” no ha querido dar sorpresas. La atención estaba centrada en el breve comunicado que acompaña a la decisión.
En el documento, el Comité expresó que su preocupación “predominante” es el riesgo de que el alza de los precios no se modere como se espera. Apuntó que los datos sobre la inflación subyacente que se obtiene al descontar los valores de la energía y la alimentación, que son especialmente volátiles, del nivel general de precios, han sido “algo elevados”, lo cual es casi un anuncio de una próxima subida de tasa de interés de los ya atractivos bonos del tesoro americano. La subida será modesta dado que el comunicado afirma que “los indicadores recientes han sido desiguales y continúa el ajuste en el mercado inmobiliario”.  
Estas afirmaciones nos indican que tenemos que prepararnos para olvidar por un tiempo los gratos momentos que hemos vivido de tasas  de interés bajas y ajustar los niveles de actividad a tasa mas altas, ya que cuando un país desarrollado sube sus tasa de interés los países circundantes tienen que subir la tasa por varios múltiplos de esa tasa. Las aguas bajas vienen y hay que tener el traje de baño puesto, como diría el celebre Warren Buffet.
 

Nos hemos decidido tomar un descando ésta semana. A nuestros lectores les deseamos una feliz semana santa junto a sus seres queridos. Disfruten de su tiempo de ocio en donde hayan decidido hacerlo, también para los que han decidido de disfrutar de la semana santa religiosa más linda del mundo, la nuestra.
Los post se reanudarán dentro de una semana.