por Paulo de León, CABI

Autor: Victor Niederhoffer

Rate: 5/5 (Esencial)

Hay muchos buenos libros allí afuera, hay pocos que lo marcan a uno. The Education of a speculator es uno de ellos para mi. Lo acabo de leer por tercera vez en versión Kindle, separado 5 años de la última vez. Siempre es bueno releer libros de esta magnitud a lo largo de la vida, siempre encuentra uno cosas diferentes según sea el proceso de maduración y la vida llevada.

Al ir terminando me entra cierta nostalgia y siento que extrañaré las maravillosas historias que cuenta el trader/especulador a lo largo de su vida desde su niñez en Brigthon Beach NY hasta sus quehaceres como trader.

VN ha sucumbido 3 veces como especulador. El libro lo lanza algunos meses después de su primera debacle en el 1997. Talvez producto del excesivo nivel de apalancamiento, este trader que fue de los principales de Soros en los años noventa, cuenta la manera de ver los mercados partiendo de las cosas más normales de la vida, el mundo y la naturaleza.

La especulación es algo fascinante, que debe ser tomado en serio. Talvez la lección o la mayor enseñanza desde que lo lei por primera vez hace diez años y que he incorporado a mi vida profesional, es el uso del método científico para probar, testear, analizar y prepararse en el mundo especulativo.

Su pasar por Harvard como pregrado y luego en el bastión de la escuela ortodoxa financiera de la Universidad de Chicago ocasionó en éste personaje una aversión a los dogmas, particularmente con el tema de inversiones.

En el libro no recomienda ninguna estrategia, es tarea del lector recoger la visión, la formulación de ideas especulativas pero más importante el esfuerzo que hay detrás de ésta carrera.

Para ser buen especulador se debe de saber de todo. Como campeón mundial de Raquet, VN, hace paralelismos entre la vida del especulador y la de un deportista de alto rendimiento. La disciplina, el amor por la profesión, dedicación, seriedad, entre otra serie de valores; están presentes.

Los capítulos de la ecología de mercado, en donde, hace paralelos entre las especies animales, la relación cazador- presa así como las tácticas que tienen ciertas especies para “engañar” a su cazador son fascinantes. También el capítulo de la música y los mercados es aleccionador. Otros capítulos tienen que ver con el: el oráculo y la extraña y rara profesión de ver el futuro,  Sexo y los mercados, las carreras de caballo, la lectura como habilidad primordial para destacar, los juegos de salón o de mesa como entretenimientos aleccionadores pueden servir como formas de ver los mercados.

Una cosa queda clara, el juego es como cualquier otro, engaño, trampas, tácticas que se dan en la guerra es lo que domina la especulación.

El libro es largo y de lectura no tan amigable para el que no entiende de mercados, a veces las historias y la narración de eventos puntuales son detallados con lenguaje técnico. No obstante, las lecciones están allí esperando que uno las recoja y ponga en práctica. En post posteriores, compartiré las frases rescatadas dentro del libro para darle mayor relevancia a su lectura y utilizar las palabras del autor.

Finalizo, diciendo que es uno de los 5 mejores libros que he leído.

Los commodities tuvieron una buena sesión, en donde los mejores fueron el acero, carbón, petróleo y café. Este optimismo se debió a las buenas noticias en Grecia, en donde los dos bancos más grandes anunciaron su fusión, adicionalmente los indicadores de consumo en los Estados Unidos, se mantienen en niveles estables lo cual refuerza el optimismo que la economía no se encuentra en camino directo a una recesión, finalmente el anuncio de la FED aunque no anuncia un QE3, tampoco lo descarta, ya que dicha medida y otras podrían ser anunciadas en el mes de septiembre. Para mañana se tienen los indicadores de precios de casas, confianza del consumidor, y entrevistas con los presidentes de la Fed de Chicago y Minneapolis.

Por Miguel Gutiérrez,
Las transferencias condicionadas, que consisten en la entrega de efectivo condicionada a una conducta en particular, como enviar a los niños a estudiar o a asistir a servicios de salud, se han reconocido en el mundo como una herramienta muy efectiva de reducción de pobreza y pobreza extrema. Hoy se han convertido en la piedra filosofal de la reducción de pobreza y pobreza extrema, ya que el hecho de condicionar a los padres del envío de los niños a la escuela y a la asistencia de servicios de salud pública, en el lapso de 10 años, un periodo relativamente corto, incorpora ciudadanos con mayores capacidades al país y al aparato productivo. Adicionalmente, la conducta familiar cambia y se incrementa la valoración de los niños e incluso, dependiendo del diseño, la equidad de ejercicio de derechos económicos y ciudadanos de la mujer.
Tan efectivos programas requieren la contra partida de sistemas de implementación muy sofisticados. Estos programas son efectivos si y solo si se aplican y diseñan de forma técnicamente correcta. Así como existen experiencias exitosas también ha existido un camino de aprendizaje a través de fracasos.
Para aplicar y diseñar las transferencias condicionadas de forma correcta, se necesita hacer evaluaciones de impacto cada tiempo e ir corrigiendo constantemente el programa. Para hacer esas correcciones es indispensable hacer una línea base de las condiciones iniciales de la población e identificar los indicadores. Sin los pasos previos detallados, NO se puede evaluar el programa.
La mayoría de veces los programas no se evalúan cuando han sido manipulados de forma política, separándose de la agenda técnica, lo que provoca que: 1. No se cumplan los objetivos y; 2. No se pueda capitalizar políticamente porque la gente no es ingenua y sabe distinguir entre un programa con resultados y un programa manipulado.
Que sucede con MIFAPRO. A los tres meses de implementarse el programa se desarticula el equipo técnico que pretendía la elaboración de la línea base e indicadores, se pierde todo criterio de focalización y se extiende de forma desordenada y sin controles, curiosamente en áreas electoralmente importantes. Adicionalmente se genera una demanda de servicios de educación y salud, pero no se incrementa ni el presupuesto en salud ni los puestos de salud en el país (no se ha construido un centro de salud nuevo en poco más de tres años) y se extiende el programa a áreas donde la pobreza extrema no existe.
De tal forma el programa MIFAPRO NO se puede evaluar en termino de resultados, es técnicamente imposible obtener resultados estadísticos de fracaso o éxito, pero todo su diseño parece indicar (no es más que una conjetura ante la ausencia de datos) que su diseño no podría arrojar importantes resultados en materia de nutrición y reducción de pobreza extrema, no queda más que hacer una reingeniería profunda y técnica de los valiosos programas sociales. Guatemala no pudo hacer uso de los errores cometidos previamente por otros países, tuvo que cometer los propios, ¿Quién dijo que aprender a hacer política social es fácil?

Colaboración de Ariel Batres

“Las cuentas del Gran Capitán”: cómo se puede cometer errores económicos por no atender las señales del mercado.

El panorama de la economía mundial al viernes 19 de agosto de 2011 no resultaba halagador, sobre todo si se toma en cuenta que en términos globales la situación económica se encuentra “peligrosamente cerca de una recesión”, como lo señaló un día antes el Morgan Stanley, recortando la previsión de crecimiento, de tal suerte que para el 2011 la reduce a un 3,9 por ciento (la proyección inicial era de 4,2 %), en tanto que para el 2012 la estimación del crecimiento disminuye a un 3,8 por ciento (originalmente era de 4,5 %). Véase: “Morgan Stanley recorta previsión crecimiento global 2011-2012.”

En su informe, la firma norteamericana (que los inversionistas y especuladores de Wall Street utilizan como referencia para la toma de decisiones), agrega que los mercados emergentes no son inmunes. Obviamente que entre éstos se encuentra el de Guatemala. A pocos días para las elecciones del 9/11 y a tan solo cinco meses para el cambio de gobierno, convendría tomar en cuenta dichas señales y actuar.

Cuando ocurrió la crisis económica de 1929, hubo señales previas que no todos tomaron en cuenta. En 1928 y sin ser economista, Miguel Ángel Asturias estuvo advirtiendo el peligro pero le llamaron loco e iluso; no obstante, el 7 de diciembre de 1932, en un artículo de opinión publicado en “El Imparcial” insiste acerca los peligros de la crisis económica de ese entonces, pidiendo a los lectores que no crean en los mensajes que indican que “la crisis está pasando”, todo se resolverá y la situación volverá a la normalidad, pues con ello el ciudadano deja de ser creativo para salir precisamente de la crisis, creyendo que la misma ya pasó.

Asturias habla del Gran Capitán, que para el caso puede ser el gobierno, el inversor, el capitalista o empresario.

Descargar articulo aquí: Cuentas de Gran Capitan (268)

La sesión del jueves termino con pocos cambios pero una alta volatilidad, en donde los el petróleo fue incapaz de sobrepasar el precio de $86 el barril, adicionalmente el S&P500 se comportó de forma similar, reflejo de la incertidumbre que rodea a los mercados debido a la conferencia del día de mañana por parte del presidente de la FED, en donde posiblemente se anuncie nuevas medidas monetarias para fortalecer la economía.

Los mercados terminaron con resultados dispersos y poco significativos, con el S&P500 un 1.3% arriba. Mientras tanto en los commodities, los mejores fueron el carbón y el acero, mientras el commodity con mayor caída fue el azúcar, en donde el día de hoy trato de romper la resistencia que se encuentra en los $31 el quintal. Para el día de mañana se tiene la presentación del número de reclamos de desempleo, en donde se espera una reducción de 3 mil, así como inventarios de natural gas y por ultimo del índice de manufacturas.

Por Miguel Gutiérrez
Guatemala tiene una agenda pre ocupante, en lo macroeconómico y lo fiscal necesita reordenar las finanzas públicas y la deuda, y evitar el tomar una senda de destrucción lenta de la economía. El ambiente económico de los próximos años no es halagador, Europa en Problemas, Asia con rajaduras estructurales y un EE.UU. entrando en economía zombie, que es parecido a una recesión pero no tan fuerte, es una fase de estancamiento económico, como fue la 2da parte de la gran depresión de los años 30, solo que no tan prolongada (15 años en aquel entonces) ni tan profunda, ya que las maniobras que realizaron en ese gigante país fueron en la dirección correcta ahora.
El mundo se encuentra en crecimiento lento y los países más hábiles tienen que desarrollar políticas y reformas para crecer rápido y lograr hacer que todos sus ciudadanos accedan a esta riqueza. Los países centroamericanos, no han sido ejemplo en implementar políticas de crecimiento sustentables y no son ejemplo, el reto prevalece. Guatemala, El Salvador y Costa Rica tienen que afrontar el ordenar sus condiciones de deuda pública y déficit fiscal, para establecer una plataforma de crecimiento sustentable. Las finanzas públicas y la macroeconomía son muy importantes para crecer y son condición necesaria pero no suficiente para hacer despegar un país.
Al referente Dani Rodrik de Harvard en su libro “Una Economía Muchas Recetas” hace una síntesis muy valiosa sobre cómo enfrentar los retos de la globalización, las instituciones, crecimiento económico y desarrollo.
En el respetado libro habla, por ejemplo, de los diez mandamientos de una política industrial, basado en la evidencia mundial de política económica y políticas de crecimiento y desarrollo.
Entre algunos Mandamientos que destacan: 1. Las políticas nunca deben de focalizar el soporte en sectores, solamente en actividades. ¿Qué es esto? No se pueden identificar motores de crecimiento y favorecer a los mismos; sino actividades que favorecen a más de un sector. Por ejemplo, si se identificase la posibilidad de favorecer el sector de turismo o call centers, el gobierno lo que deben de favorecer son actividades como educación bilingüe, que no solo favorece al turismo y los call centers, sino también a toda actividad vinculada con la actividad externa de exportación, favoreciendo de forma directa la productividad de sectores como el agro exportador y el industrial que tiene una alta vinculación con la exportación. 2. Las actividades favorecidas deben de tener un claro potencial de propulsar y generar sinergias en varios sectores, lo que se llama una inversión complementaria. Este tipo de sinergias tecnológicas explican el 76% del crecimiento económico a través de cambios tecnológicos en los países desarrollados, por encima de la inversión y el crecimiento de la población. 3. Cuando se buscan incentivar actividades deben de focalizarse solamente a “nuevas actividades”, ya que es allí donde radica la innovación y la diversificación de la economía.
Así el Dr. Rodrik continua en su libro con otros interesantes temas a ser considerados en un enfoque que no debe de pasar desapercibido, justo ahora que los tanques de pensamiento y las Fundaciones de investigación redoblan esfuerzos en la elaboración de propuestas y políticas, necesarias para el país..

por Paulo de León, CABI

Utilizando de base el libro de Rodrik, One economics many recipes, de manera clara se evidencia que los mercados necesitan de instituciones para poder funcionar mejor, es claro que los mercados no se crean solos, no se estabilizan solos, tampoco se legitimizan ni regulan solos.

Rodrik hace una lista de instituciones públicas que importan para lograr crecimiento alto y de calidad, estas son:

a) Instituciones para velar y proteger los derechos de propiedad y su control por parte del dueño.

b) Instituciones regulatorias para descartar prácticas fraudulentas, no competitivas, altos costos de transacción o de información, e información incompleta. Todas ellas fallas de mercado.

c) Instituciones para la estabilización macroeconómica, tanto monetaria como fiscal.

d) Instituciones para el seguro social

e) Instituciones para el manejo de conflictos.

De las mencionadas arriba todas ellas son rol del Estado, aunque personalmente creo que las de E) debieran ser proveidas parcialmente por el sector privado. Rodrik no menciona las instituciones privadas que apoyan al crecimiento alto y de calidad, y es por su sesgo de política pública. La institución del mercado de capitales y sus varias formas es un elemento clave que apoya el desarrollo y no mencionada.

Me gusta la parte del libro en donde menciona que cada modelo de capitalismo es diferente, el de EEUU, el Japonés, el Europeo, y el chino últimamente. Todos ellos han creado instituciones para resolver esos problemas de diferente manera. Eso llama diversidad institucional.

Lo relevante es que para países como Guatemala donde no tenemos claro prácticamente ninguno de las 5 tipos de instituciones arriba mencionadas más la del mercado de capitales, es cómo introducirlas. Rodrik dice que pueden haber mezclas de enfoques, uno de top down o de bottom up, cuando se copian instituciones de otros países sin considerar las capacidades locales es complicado.

Al final del día todo es prueba y error, experimentar. Construir instituciones no es una ciencia exacta, lo que si deja claro Rodrik es que la democracia es el mejor sistema político que permite flexibilidad y renovación para afrontar de mejor manera esa lucha de los países por lograra instituciones de calidad que verdaderamente resuelvan esos problemas.

Paulo de León, CABI

Fueron más de 3 años en los que el famoso corto plazo keynesiano y sus recetas de políticas económicas toparon. Independientemente si funcionaron o no, aunque a mi parecer si fueron efectivas en prevenir una segunda gran depresión. Hemos llegado al punto en que ya no hay más municiones para gastar ante el ataque del famoso OSO o Bear Market. La tasa en cero, la inyección monetaria pierde eficacia por diversas razones, mientras que en el lado fiscal el techo de la deuda y el gran endeudamiento gubernamental ha llevado a los países a un punto en que queda muy poco por hacer.

Se ha gastado tiempo en componer los problemas estructurales, poco liderazgo y poca claridad de qué hacer y menos convicción y empuje político de lograrlo. Mientras tanto la economía del mundo sigue deambulando como un zombie tal como CABI lo predijo hace dos años y que fue titula frontal en un periódico. Serán 8 años más para componer la situación, llevamos dos y con toda seguridad tendremos dos más por lo menos, haciendo la proyección mitad cierta y con altos chances que se cumpla.

Esto lo saben los banqueros centrales a pesar de la gran portada de la revista The Economist de la semana pasada:

La incertidumbre continua presente en los mercados, debido a las preocupaciones de un menor crecimiento de Europa, en donde Alemania para el segundo trimestre del 2011, mostró un crecimiento del 0.1%, por lo que las expectativas de crecimiento para 2011 se encuentran cercanas a 3% cuando antes eran de 3.5%. Dichas noticias ocasionaron que los mercados y el petróleo cerraran 0.5% y 1% abajo respectivamente. Mientras tanto el café trata de alcanzar en esta sesión a su media móvil de 50 días, mientras que para el azúcar, esta medida de tendencia sirve como piso, que los mercados han defendido en las últimas 5 sesiones.

Los mejores de la sesión fueron el carbón, petróleo y café. En el caso del petróleo este incremento en el precio se dio con poco volumen, mientras que para el café el rebote se da después de probar el nivel de $240 el quintal. Para los granos, los reportes del clima así como de mayores exportaciones continúan presionando al alza los precios. Para el día de mañana se tiene la presentación de indicadores de construcción, actividad industrial y petróleo.

Los mercados terminaron al alza, en donde el acero, carbón y petróleo tratan de recuperar el terreno perdido, esto gracias a los reportes de menores inventarios de petróleo en los Estados Unidos, así como un alza superior al 4% en el S&P500 y el Nasdaq. A pesar de esto la mayoría de commodities todavía se encuentra por debajo de sus niveles de hace un mes y de inicios de año.